Все что нужно знать о финансовой отчетности компаний США
Особенности составления, онлайн ресурсы, как правильно читать рекомендации аналитиков
Выберите интересующий раздел
Стандарты отчетности
Источники данных
Кодификация рекомендаций
Интерпретация отчета
Особенности составления отчетности американскими компаниями
- В США нет четкого регламента сроков размещения отчетности: каждая публичная компания обязана опубликовать квартальный отчет, но сроки публикации регулируются самой компанией.
- Сезон отчетности стартует в десятых числах месяца, следующего за отчетным кварталом (12-14 числа), и завершается ближе к концу второго месяца, следующего за отчетным кварталом.
- Пик сезона отчетности приходится на конец первого месяца после отчетного периода. Но бывают исключения, особенно если у компании нестандартный финансовый год (ФГ), и это не нарушение правил.
- Финансовый год компании не обязательно совпадает с календарным годом. Более того, конец ФГ может не совпадать с концом квартала или даже с концом месяца.
- Яркий пример – ФГ Apple: ее ФГ-2013 закончился 28 сентября, ФГ-2014 27 сентября, а текущий ФГ-2015 завершается 30 сентября.
- В США компании составляют финансовую отчетность по стандарту US GAAP, который хоть не намного, но отличается от широко используемого в остальном мире (в частности, в Европе) МСФО (англ. IFRS).
Публикация отчетности американскими компаниями
По примеру компании Twitter, Inc.
Инвесторы без труда могут найти полную информацию не только о квартальных отчетах, но и ожиданиях менеджмента.
Любая существенная для акционеров информация о публичной компании в США должна быть размещена на специальном сайте Комиссии по Ценным Бумагам (SEC).
Чтобы найти последнюю информацию об интересующей компании, легче воспользоваться поиском или фильтром Тип информации о компании для удобства пользователей имеет кодировку (Filing Type).
Например, годовой отчет имеет код 10-К, квартальный отчет 10-Q, текущая информация (в т.ч. объявления об отчетности) 8-К и т.д.
Пример отчета
Поскольку в системе EDGAR находится информация о десятках или сотнях тысяч компаний, удобней пользоваться сайтом интересующей нас компании Каждая публичная компания США (и не только США) обязана иметь раздел сайта, посвященный работе с инвесторами (Investor Relations, IR).
Этот раздел не только дублирует всю информацию, предоставляемую в EDGAR, но имеет другие полезные подразделы (отличающиеся у каждой компании)
Пример IR-страницы Twitter
Каждая компания имеет календарь событий, в т.ч. с указанием точных дат и времени (!) публикации финансовой квартальной или годовой отчетности.
Поскольку дата отчета заранее известна, аналитики публикуют свои прогнозы незадолго до этой даты. При выходе отчетности важно сравнить не только сами финансовые показатели и их динамику, но и насколько они совпали с консенсус-прогнозом аналитиков.
Каждый квартальный отчет, помимо самой отчетности по стандарту GAAP (которая обычно помещается в конце документа), содержит информацию менеджмента о текущем финансовом положении (ключевые цифры), важных событиях, операционных данных, комментарий CEO, прогноз на следующий квартал и т.п.
Именно ожидания менеджмента являются ключевой для аналитиков и инвесторов.
Пример отчета за 1Q15 Twitter
У американских и европейских компаний считается правилом хорошего тона (но не обязанностью) подготовить презентацию и провести конференц-звонок для аналитиков в день публикации отчетности.
В конце звонка после презентации финансовых данных топ-менеджмент пытается ответить на все, в т.ч. неприятные, вопросы.
Транскрипт и/или аудио-запись звонка, как правило, также выкладывается на сайте компании.
Пример презентации для инвесторов от Twitter
Вскоре после публикации отчетности ее ключевые результаты с мнением ведущих аналитиков публикуют крупнейшие деловые издания, включая: Reuters, Bloomberg, MarketWatch, Financial Times, Wall Street Journal и другие.
Этих новостей как правило достаточно, чтобы понять, как последняя отчетность компании воспринята рынком и чего ожидать от акций компании в ближайшие 2-3 месяца.
Отчетность компании не публикуется во время основной торговой сессии. Это происходит либо перед началом сессии (pre-market), либо после ее закрытия (post-market, after-hours). Первый вариант преобладает для акций, торгующихся на NYSE, второй более популярен для акций, торгующихся на NASDAQ.
Соответственно внимание инвесторов приковано к тому, насколько фактический результат в отчете компании оказался хуже\лучше предыдущих показателей, а также насколько результат совпал с консенсус-прогнозом аналитиков.
Чтобы найти последнюю информацию об интересующей компании, легче воспользоваться поиском или фильтром Тип информации о компании для удобства пользователей имеет кодировку (Filing Type).
Например, годовой отчет имеет код 10-К, квартальный отчет 10-Q, текущая информация (в т.ч. объявления об отчетности) 8-К и т.д.
Пример отчета
Поскольку в системе EDGAR находится информация о десятках или сотнях тысяч компаний, удобней пользоваться сайтом интересующей нас компании Каждая публичная компания США (и не только США) обязана иметь раздел сайта, посвященный работе с инвесторами (Investor Relations, IR).
Этот раздел не только дублирует всю информацию, предоставляемую в EDGAR, но имеет другие полезные подразделы (отличающиеся у каждой компании)
Пример IR-страницы Twitter
Каждая компания имеет календарь событий, в т.ч. с указанием точных дат и времени (!) публикации финансовой квартальной или годовой отчетности.
Поскольку дата отчета заранее известна, аналитики публикуют свои прогнозы незадолго до этой даты. При выходе отчетности важно сравнить не только сами финансовые показатели и их динамику, но и насколько они совпали с консенсус-прогнозом аналитиков.
Каждый квартальный отчет, помимо самой отчетности по стандарту GAAP (которая обычно помещается в конце документа), содержит информацию менеджмента о текущем финансовом положении (ключевые цифры), важных событиях, операционных данных, комментарий CEO, прогноз на следующий квартал и т.п.
Именно ожидания менеджмента являются ключевой для аналитиков и инвесторов.
Пример отчета за 1Q15 Twitter
У американских и европейских компаний считается правилом хорошего тона (но не обязанностью) подготовить презентацию и провести конференц-звонок для аналитиков в день публикации отчетности.
В конце звонка после презентации финансовых данных топ-менеджмент пытается ответить на все, в т.ч. неприятные, вопросы.
Транскрипт и/или аудио-запись звонка, как правило, также выкладывается на сайте компании.
Пример презентации для инвесторов от Twitter
Вскоре после публикации отчетности ее ключевые результаты с мнением ведущих аналитиков публикуют крупнейшие деловые издания, включая: Reuters, Bloomberg, MarketWatch, Financial Times, Wall Street Journal и другие.
Этих новостей как правило достаточно, чтобы понять, как последняя отчетность компании воспринята рынком и чего ожидать от акций компании в ближайшие 2-3 месяца.
Отчетность компании не публикуется во время основной торговой сессии. Это происходит либо перед началом сессии (pre-market), либо после ее закрытия (post-market, after-hours). Первый вариант преобладает для акций, торгующихся на NYSE, второй более популярен для акций, торгующихся на NASDAQ.
Соответственно внимание инвесторов приковано к тому, насколько фактический результат в отчете компании оказался хуже\лучше предыдущих показателей, а также насколько результат совпал с консенсус-прогнозом аналитиков.
Онлайн источники
для просмотра рекомендаций аналитиков
для просмотра рекомендаций аналитиков
Основными аналитическими площадками являются:
На этих площадках аналитики инвестиционных домов публикуют свои прогнозы, аналитические отчеты, а также комментарии к новостям компании.
Доступ на эти площадки предоставляется как через общедоступный веб сайт (ограниченная информация) так и путем доступа через платные подписки (полная информация).
Бесплатные сайты-агрегаторы:
Самым удобным для просмотра календаря отчетности, на наш взгляд, является сервис Yahoo Finance — он позволяет не только получать аналитические данные, но и визуализировать биржевую информацию.
На этих площадках аналитики инвестиционных домов публикуют свои прогнозы, аналитические отчеты, а также комментарии к новостям компании.
Доступ на эти площадки предоставляется как через общедоступный веб сайт (ограниченная информация) так и путем доступа через платные подписки (полная информация).
Бесплатные сайты-агрегаторы:
- Yahoo Finance
- Google Finance
- MarketWatch и другие
Самым удобным для просмотра календаря отчетности, на наш взгляд, является сервис Yahoo Finance — он позволяет не только получать аналитические данные, но и визуализировать биржевую информацию.
Несмотря на удобство, у подобных агрегаторов есть недостаток - данные по рекомендациям могут быть неполными и выходить с задержкой.
Сравнение аналитики по акциям AXP и TWTR в Bloomberg (платная подписка) и Finviz.com (бесплатная подписка) показало: в Finviz по каждой акции за последний месяц опубликовали по одной рекомендации аналитиков, в то время как в Bloomberg дает около 20 рекомендаций аналитиков по каждой акции за тот же период.
Тем не менее для понимания общего тренда, подобной информации вполне достаточно для планирования среднесрочной или долгосрочной сделки.
Сравнение аналитики по акциям AXP и TWTR в Bloomberg (платная подписка) и Finviz.com (бесплатная подписка) показало: в Finviz по каждой акции за последний месяц опубликовали по одной рекомендации аналитиков, в то время как в Bloomberg дает около 20 рекомендаций аналитиков по каждой акции за тот же период.
Тем не менее для понимания общего тренда, подобной информации вполне достаточно для планирования среднесрочной или долгосрочной сделки.
Основные термины для обозначения рекомендаций аналитиков
На американском фондовом рынке существуют различные термины, используемые аналитиками для своих рекомендаций.
Условно эти различия можно свести в таблицу, хотя такая градация не всегда корректно отражает выбранную политику инвестиционной компании:
Условно эти различия можно свести в таблицу, хотя такая градация не всегда корректно отражает выбранную политику инвестиционной компании:
Единых критериев выставления рекомендаций - нет.
Дело в том, что каждая инвестиционная компания выбирает свою шкалу рекомендаций, поэтому они отличаются не только терминами, но и критериями, заложенными в каждую рекомендацию.
Например, аналитики АРТ КАПИТАЛ используют следующую систему рекомендаций:
Дело в том, что каждая инвестиционная компания выбирает свою шкалу рекомендаций, поэтому они отличаются не только терминами, но и критериями, заложенными в каждую рекомендацию.
Например, аналитики АРТ КАПИТАЛ используют следующую систему рекомендаций:
Зайдя на сайт Finviz.com в карточку компании, можно увидеть вот такой список аналитических рекомендаций.
Рекомендации "BUY" "HOLD" и "SELL" указывают на прямое действие для инвесторов и поэтому не нуждаются в дополнительном пояснении.
Рекомендация "OVERWEIGHT" (аналогична рекомендации "ACCUMULATE") означает, что аналитик рекомендует повысить «вес» определенной бумаги в портфеле инвестора, поскольку оценивает ее перспективы роста больше или лучше, чем для других бумаг или секторов рынка.
Аналогично, рекомендация "UNDERWEIGHT" (или "REDUCE") предполагает снижение доли бумаги в портфеле.
Рекомендация "OUTPERFORM" означает, что аналитик видит потенциал бумаги выше среднерыночного тренда, поэтому она не обязательно подразумевает рост цены.
Например, если рынок испытывает коррекцию, то данная рекомендация может означать ожидание того, что цена данной бумаги «просядет» меньше, чем значение индекса или другого ориентира (benchmark).
Рекомендация "UNDERPERFORM" противоположна предыдущей.
Посередине в любой классификации находится нейтральная стратегия ("NEUTRAL", "MARKET PERFORM", "SECTOR PERFORM"), означающая, что аналитик не предвидит существенных отклонений бумаги от общего тренда.
Некоторые инвесткомпании помимо самой рекомендации указывают значение риска, присущее бумаге – от высокого (HIGH) до низкого (LOW).
Высокий риск по рекомендации может означать не только высокую вероятность возникновения неблагоприятных факторов, но и значительно больший апсайд, чем заложен в целевой цене аналитика.
В таких случаях аналитик может выставить рекомендацию "SPECULATIVE BUY" или "STRONG BUY". Вторая из них обычно используется при очень большом потенциале роста или при существовании большой спекулятивной составляющей, которая может двигать цену бумаги вверх значительно выше фундаментальных уровней.
В противоположном варианте используется рекомендация "STRONG SELL".
Рекомендация "OVERWEIGHT" (аналогична рекомендации "ACCUMULATE") означает, что аналитик рекомендует повысить «вес» определенной бумаги в портфеле инвестора, поскольку оценивает ее перспективы роста больше или лучше, чем для других бумаг или секторов рынка.
Аналогично, рекомендация "UNDERWEIGHT" (или "REDUCE") предполагает снижение доли бумаги в портфеле.
Рекомендация "OUTPERFORM" означает, что аналитик видит потенциал бумаги выше среднерыночного тренда, поэтому она не обязательно подразумевает рост цены.
Например, если рынок испытывает коррекцию, то данная рекомендация может означать ожидание того, что цена данной бумаги «просядет» меньше, чем значение индекса или другого ориентира (benchmark).
Рекомендация "UNDERPERFORM" противоположна предыдущей.
Посередине в любой классификации находится нейтральная стратегия ("NEUTRAL", "MARKET PERFORM", "SECTOR PERFORM"), означающая, что аналитик не предвидит существенных отклонений бумаги от общего тренда.
Некоторые инвесткомпании помимо самой рекомендации указывают значение риска, присущее бумаге – от высокого (HIGH) до низкого (LOW).
Высокий риск по рекомендации может означать не только высокую вероятность возникновения неблагоприятных факторов, но и значительно больший апсайд, чем заложен в целевой цене аналитика.
В таких случаях аналитик может выставить рекомендацию "SPECULATIVE BUY" или "STRONG BUY". Вторая из них обычно используется при очень большом потенциале роста или при существовании большой спекулятивной составляющей, которая может двигать цену бумаги вверх значительно выше фундаментальных уровней.
В противоположном варианте используется рекомендация "STRONG SELL".
Общепринятая кодификация рекомендаций
Для удобства инвесторов и унификации рекомендаций, агентствами Bloomberg, Reuters и многими инвесткомпаниями используется общепринятая кодификация, при которой определенной рекомендации (или ее аналогу) присваивается цифра от 1 до 5:
1 – STRONG BUY
2 – BUY
3 – HOLD
4 – SELL
5 – STRONG SELL
В карточке компании на сайте Finviz.com также можно увидеть статус рекомендации.
Например у Google, на момент публикации статьи, консенсус-прогноз аналитиков 1 (STRONG BUY).
1 – STRONG BUY
2 – BUY
3 – HOLD
4 – SELL
5 – STRONG SELL
В карточке компании на сайте Finviz.com также можно увидеть статус рекомендации.
Например у Google, на момент публикации статьи, консенсус-прогноз аналитиков 1 (STRONG BUY).
Механика публикации рекомендации и изменение ее статуса
При выходе отчетности важно сравнить не только сами финансовые показатели и их динамику, но и насколько они совпали с консенсус-прогнозом аналитиков
Интерпретация данных отчета
При выходе отчетности важно сравнить не только сами финансовые показатели и их динамику, но и насколько они совпали с консенсус-прогнозом аналитиков.
Отчет лучше ожиданий - цены на акции растут
Отчет хуже ожиданий - цены на акции падают
Отчет хуже ожиданий - цены на акции падают
Пример: выручка и прибыль компании упала, но падение оказалось меньше, чем ожидали аналитики.
Итерпретация данных: новость позитивна для компании, есть шансы на восстановление, котировки могут начать расти
Итерпретация данных: новость позитивна для компании, есть шансы на восстановление, котировки могут начать расти
На реакцию участников после выхода отчета о результатах влияет общий информационный фон.
Текущий уровень цены акции - это дорого или нет?
Если цена акции на исторических максимумах - участники могут принять решение о продаже на хороших данных. Особенно если информационный фон неоднозначный.
На каких уровнях отраслевой индекс?
Если отраслевой индекс на максимумах, это может сдержать рост акции даже после сильного отчета
Какая динамика крупнейших компаний отрасли?
Если крупные по капитализации компании растут, это может поддержать котировки более мелких компаний, если отчет выйдет хуже ожиданий аналитиков
Текущий уровень цены акции - это дорого или нет?
Если цена акции на исторических максимумах - участники могут принять решение о продаже на хороших данных. Особенно если информационный фон неоднозначный.
На каких уровнях отраслевой индекс?
Если отраслевой индекс на максимумах, это может сдержать рост акции даже после сильного отчета
Какая динамика крупнейших компаний отрасли?
Если крупные по капитализации компании растут, это может поддержать котировки более мелких компаний, если отчет выйдет хуже ожиданий аналитиков
Хотите торговать на отчетностях компаний?
АРТ С.Т.О.К.С. - система торговли на отчетностях компаний по сигналам
АРТ С.Т.О.К.С. - система торговли на отчетностях компаний по сигналам