04 ноября 2019
Activision Blizzard: торговая идея
Как новые игры от студии её акции обрушат
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Activision Blizzard: торговая идея
Как новые игры от студии её акции обрушат
Activision Blizzard ($ATVI) - одна из трех крупнейший студий видеоигр в США, наравне с Electronic Arts и Take-Two. Последний год выдался сложным для всей индустрии, акции производителей контента для гейминга упали наполовину с пиков в октябре.

Риски для индустрии заключаются, как ни парадоксально, в высоких темпах развития технологий: кошелек среднестатистического геймера не поспевает за обновлениями "игровых машин", тогда как игры (и технические к ним характеристики) обновляются фактически каждый год.

Чтобы поддерживать устойчивые темпы роста выручки, гейм-дизайнеры должны активно выпускать новые игры, либо поддерживать интерес к играм с возобновляемой подпиской. Компания Activison Blizzard - это слияние двух крупных студий, Activision, и ВНЕЗАПНО, Blizzard. Первые известны своим шутером Call of Duty (CoD, выходит каждый год) и ежегодно студия зарабатывает с разовых продаж; Blizzard же известны как создатели культовой серии мира Warcraft, и игрой в жанре MMORPG World of Warcraft (WoW), официальная версия которой является платной (примерно $15 в месяц).

Помимо вышеуказанных игр, компания производит и другие игры, такие как Diablo, Overwatch и прочее, однако основные "дойные коровы" - это как раз CoD и WoW. На эти продукты компания делает большую ставку, в надежде вернуть рост выручки, тогда как последний год доходы падают, преимущественно из-за причины, указанной выше.
Новый CoD уже вышел, премьера состоялась в прошлом месяце. Новое дополнение WoW выйдет через год, летом 2020 - на главном ежегодном мероприятии Blizzard - BlizzCon 2019 - было анонсировано новое дополнение, Shadowlands, которое выйдет, традиционно, в августе 2020. На продажу этих новинок и ставят в $ATVI.

Но есть ли повод для оптимизма? Компания похвасталась, что доходы от продаж CoD в первую неделю после релиза составили $600 млн - однако география выручки в этот раз может быть несколько нарушена.

Дело в сюжете новой игры. CoD (а точнее, его серия Modern Warfare) использует для сценария игры реальные вооруженные конфликты, в этом году - в Сирии и Украине. Причем создатели отошли от реальности, и в сюжете фигурируют аллюзии - когда под реальными событиями используются вымышленные имена и персонажи. Но не все.

Новый CoD рискует провалиться в продажах на территории РФ, поскольку геймерское сообщество открыто выражает протесты против явной пропаганды своей страны, выставленной в игре агрессорами и террористами. Сюжет игры спровоцировал отказ местными дистрибьюторами от продажи и локализации CoD на территории РФ. Стоит отметить, что подобный прецедент рискует распространиться и на другие страны, а значит, студия Activision может существенно не досчитаться прибыли по итогам квартала.

То же самое касается в новой WoW: игра уже несколько лет показывает отток игроков, с пика в 12 млн активных пользователей, почти 50% прекратили играть. Приток денег с платной подписки осуществляется за счёт активного прироста новых пользователей, которые играют 1-2 года. Это не совсем благоприятно для игр с возобновляемой подпиской. Разработчиками принимается достаточно мер для удержания игроков, и одной из вынужденных мер может стать именно удешевление подписки - опять же, это скажется на доходах.

Кроме того, студия активно фокусируется на выпуске игр для портативных мобильных устройств и игровых консолей - снова-таки, чтобы выпускать игры, что будут по карману среднестатистическому геймеру, который обновляет свой ПК не так часто, как смартфон или приставку. Но индустрия игр для мобильных устройств не настолько прибыльна и масштабна, как проекты, предназначенные для ПК.

Это всё мы к чему: у $ATVI отчёт 7 ноября, в четверг, после закрытия рынка. От компании ждут роста и сильного прогноза, поскольку Activision Blizzard выпускают успешные на первый взгляд проекты. Однако мы считаем, что акции $ATVI могут подешеветь до $50 и ниже в течение ноября.

Технически, нельзя утверждать однозначно о падении, или о росте. Локально, за последние 2-3 месяца, акции достигли пика, от которых вероятность коррекции выше:
За год акции подешевели на 32%. Локально (красный канал) акции нацелились вверх, но если взять более широкий горизонт событий (зеленый канал), то акции как раз пробили восходящую линию сопротивления, и стоят аккурат над ней - падение после отчёта будет выглядеть естественно и с технической точки зрения.

Наконец, что касается наибольшей дистанции, за год (прозрачный с чёрными линиями канал), акции пробивают нисходящий тренд, но пока не подтверждают устойчивый рост.

Таким образом, технически акции $ATVI выглядят достаточно сильно, однако "фундаментал" компании может перевесить "технику". Мы полагаем, что рынок переоценивает близлежащую перспективу Activision Blizzard, компания покажет отчёт, слабее ожиданий, что спровоцирует распродажу на рынке акций $ATVI.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях