2 ноября 2018
Apple vs Facebook
Обе компании обнародовали финансовые результаты: акции какой компании лучше ПОКУПАТЬ
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Apple vs Facebook
Обе компании обнародовали финансовые результаты: акции какой компании лучше ПОКУПАТЬ
Осенний сезон отчётов подходит к концу, и основные «гиганты» фондового рынка США уже продемонстрировали свои финансовые результаты за прошедший квартал. Данный обзор будет посвящен сравнению двух, пожалуй, наиболее известных в Украине американских информационных «технологов» - Apple (NASDAQ: AAPL) Facebook (NASDAQ: FB). Обе компании уже опубликовали свою отчётность, и теперь мы можем сравнить и оценить, какая из компаний достойна инвестиций в их ценные бумаги.
Начнем с Facebook. Рынок акций FB в текущем году выдался крайне волатильным – способствовал информационный фон. С начала года компания угодила в скандал, связанный с утечкой персональных данных пользователей одноименной социальной сети – главного продукта FB. В марте акции впервые за год отправились в свободное падение, оправившись только за месяц, где произошел разворот на 180 градусов, и курс ценных бумаг отправился штурмовать новые вершины. Ралли длилось вплоть до результатов 2 квартала, которые рынок весьма разочаровали – за день Facebook утратил около 30% рыночной стоимости, а кошелек основателя компании господина Цукерберга «похудел» на несколько миллиардов долларов. От такого щелчка FB долго не мог оправиться, и акции находились в сильном понижательном тренде вплоть до последнего релиза отчётности.

Согласно финансовым результатам, Facebook немного не попал в ожидания по выручке: по данным CNBC, аналитики ожидали, что выручка в третьем квартале составит 13.78 миллиарда долларов (реальная сумма 13.73 млрд.), однако это уже было заложено в цене, ведь после скандала с Cambridge Analytica, компания была вынуждена инвестировать в защиту. Более того, прибыль на акцию фактически превзошла ожидания аналитиков, достигнув $1.76 против $1.47.

Генеральный директор Марк Цукерберг заявил на конференции посвященной обсуждению финансовых результатов, что рост выручки скорее всего замедлится.

Помимо безопасности, Facebook вкладывает значительные средства в разработку платформ для видеоконтента, в первую очередь речь о Facebook Watch и Instagram TV. СЕО FB признает, что в этой отрасли его компания отстает от конкурента Google (YouTube). Видео-контент набирает популярность в пространстве информационных технологий.

Индустрия интернет-рекламы удивительно многообещающая. Интернет не только крадет рыночную долю от традиционной рекламы, но также расширяет этот рынок, создавая больше возможностей для рекламного бизнеса. Поскольку режим online сейчас более целенаправлен и доступен по цене, в сравнении с традиционными средствами массовой информации, многие представители малого бизнеса используют исключительно онлайн-рекламу.

По оценкам ARK Investment Management, через пять лет рекламный рынок в целом может стоить целых 900 миллиардов долларов, причем две трети этих денег приходится на Интернет.


Аналитики Wall Street в среднем ожидают, что Facebook будет зарабатывать $ 8.25 в расчете на одну акцию в течение 2019 года. В таких предположениях акции торгуются по недорогой форвардной цене к коэффициенту прибыли в размере 17.7х, ожидая прибыли в следующем году. Это выглядит довольно привлекательной ценой для бизнеса, производящего рост доходов выше 30%, а операционная прибыль комфортно превышает 40% продаж. Относительно своих конкурентов, акции FB так же сейчас котируются с крупными дисконтами. Upside ожидается практически 30% от текущих цен. По нашему мнению, акции Facebook действительно выглядят сейчас перепроданными, ближайшая цель для «длинных позиций» - отметка $170.
Теперь перейдем к Apple, который в очередной раз показал выдающиеся результаты – только за три месяца корпорация выручила 62.9 миллиарда долларов. Основным продаваемым продуктом остался iPhone, продажи и прибыль превзошли ожидания аналитиков, однако акции рухнули на 6% после торговой сессии. Почему? Разбираемся вместе.

Компания сообщила о доходах и EPS выше ожиданий. Выручка увеличилась на 20% год к году до 62,9 млрд. - это самый высокий показатель роста за последние три года. EPS составил $2.91, что на 41% больше по сравнению с ожиданиями $2.78.


Все основные регионы показали прирост к выручке. Однако количество проданных единиц продукции заставляет задуматься. Более того, руководство Apple заявило, что более не будет публиковать в отчетах данные о проданных единицах – всё это наводит на мысли о том, что в «яблочной» корпорации всерьез готовятся к снижению спроса.

Это же подтверждает и динамика роста средней цены за каждый продукт - Apple в очередной раз подтвердили, что придерживаются избранной стратегии: iPhone будут продаваться меньше, но дороже.

Это то, что уже произошло. Следом за этими результатами, руководство объявило неутешительный прогноз на следующий квартал:

  • выручка от $89 млрд до $93 млрд
  • валовая маржа от 38% до 38.5%
  • операционные расходы в размере от $8.7 млрд. до 8.8 млрд.
  • прочие доходы / (расходы) в размере $300 млн.
  • ставка налога составляет примерно 16.5% до отдельных позиций

При выручке в размере 88.3 млрд и 38.4% валовой прибыли в первом квартале 2019 компания ожидает увеличить продажи всего на 3%. Руководство объяснило слабые прогнозы валютными рисками, сроками с выпуском iPhone, и неопределенностей на некоторых развивающихся рынках.

За отчётом Apple без преувеличения следил весь финансовый мир – квартальные результаты компании с рыночной стоимостью триллион долларов не могут остаться без внимания. И эти результаты откровенно разочаровали.

Компания постепенно превращается из инновационного лидера, предлагающего уникальные продукты, в компанию-машину для прибыли – вспомните, раньше презентации новых гаджетов выходили раз в два-три года – и каждый раз новинка удивляла. Теперь мы видим презентации новых «яблочных» продуктов каждый год, да по три телефона сразу. Причины этому просты - на азиатском рынке (наибольшем по количеству потребителей) у iPhone слишком много конкуренции, и в Apple не могут себе позволить утратить нишу – этим продиктована необходимость релиза новых продуктов ежегодно, чтобы идти вровень с китайскими и корейскими производителями.

При этом корпорация не желает терять выручку в долларах – этим вызвана политика высоких цен на новые гаджеты при сохранении себестоимости. Однако если разобраться детальнее, новые продукты Apple существенно ничем не отличаются от прошлых нововведений, и, что самое главное – не отличаются от своих аналогов, которые на порядок дешевле. Возникает вопрос: зачем переплачивать? Один из трех презентованных новых iPhone будет ориентирован на «бюджетный» сегмент с целью отбить часть рынка у китайских компаний, покрывающих нишу недорогих смартфонов.

Подобной избранной стратегией, «яблочная» корпорация рискует утратить уникальность своего бренда премиум-класса. Компании нужно революционное решение, новинка, которая собьет с ног остальных производителей и устаканит гегемонию Apple на рынке электроники еще на декаду. Рынок покупает технологии с большим потенциалом и большим будущем – боюсь, как бы потенциал Apple не достиг своего пика. Цифры и финансовые результаты продолжат превосходить ожидания и прогнозы, дивиденды регулярно будут выплачиваться – однако сможет ли Apple удержаться в лиге «акций роста», и не перейти к акциям «стоимости»? Это – большой вопрос, ответ на который мы увидим в отчетах следующих кварталов.

Компания стала заложником ситуации, которую, по сути, сама же создала. Для продолжения бычьего ралли на рынке акций AAPL просто быть прибыльным недостаточно, важно быть первым, на шаг опережать конкурентов, - только так «яблочная» корпорация сумеет сохранить свой триллион.

Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях