9 января 2020
Best Buy: акции автодилера Copart $CPRT
Открываем новый топ инвестиционных идей
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Best Buy: акции автодилера Copart $CPRT
Открываем новый топ инвестиционных идей
Copart, Inc. $CPRT предоставляет поставщикам транспортных средств, в первую очередь страховым компаниям, разнообразные услуги по обработке и продаже аварийных автомобилей через аукционы. Компания продает транспортные средства, которые в основном продаются лицензированным восстановителям и дилерам б/у автомобилей.

Что происходит с автомобилями, попавшими в аварию или стихийное бедствие, или украденными автомобилями, найденными после страхового урегулирования? Copart берет эти автомобили и продает их на аукционах страховщикам, а также автодилерам, автопаркам, благотворительным организациям и банкам. Покупателями являются в основном восстановители, а также дилеры и экспортеры подержанных автомобилей. Компания заменила живые аукционы интернет-аукционами, используя платформу, известную как Virtual Bidding Third Generation (VB3 для краткости). CPRT также предоставляет такие услуги, как буксировка и хранение для покупателей и спасательных компаний. Copart обслуживает клиентов по всей Северной Америке, Европе, на Ближнем Востоке и в Бразилии. На долю США приходится около 85% продаж.

Стратегия развития Copart включает в себя развитие или приобретение мощностей в новых регионах, а также в странах, которые уже обслуживаются компанией. За три года было открыто или приобретено около 30 объектов, в том числе несколько объектов в Европе в 2018 году. Германия и, как следствие, остальная часть Западной Европы являются ключевой географической целью. Компания открыла в Германии около 10 физических дворов и проводит еженедельные аукционы на двух из этих площадок.
Развитие технологий является еще одной важной инвестиционной областью для Copart, которая позиционирует себя как «технологическая компания». Текущие инвестиции включают в себя расширенное машинное обучение, то используется в ProQuote, приложении для оценки стоимости, используемом клиентами для оценки транспортных средств и на оборудовании, которое учится на каждой дополнительной транзакции.

В 2008 году компания запустила CopartDirect. Услуга позволяет Copart продавать автомобили широкой публике, используя приложение VB 2, чтобы люди могли сами избежать неудобств при продаже автомобиля.

В 2011 году Copart приобрела находящуюся в Индиане аукционную компанию Barodge Auto Pool, расширив свое присутствие в Индиане и соседних штатах. Компания также расширила свой ассортимент сельскохозяйственной техники в Великобритании, когда в 2011 году приобрела Hewitt International, аукциониста сельскохозяйственных машин и оборудования, базирующегося в центральной Англии.

В 2012 году компания сделала несколько приобретений на международных рынках, включая Бразилию, Канаду, Германию и Дубай, ОАЭ. В том же году Copart расширился до Германии (четвертого по величине в мире автомобильного рынка), купив WOM Wreck Online Marketing, ведущую европейскую платформу для аукционов по продаже автомобилей. Компания также расширила сферу деятельности в Южную Америку, купив компанию Central de Leiloes LTDA, расположенную в Сан-Паулу, Бразилия.

Несмотря на то, что компания представлена в индустрии автомобильной промышленности, ее бизнес-модель позволяет нивелировать главный риск этой отрасли - перепроизводство и падение доходов. В отличие от производителей авто, и производителей комплектующих для них, индустрия автодилеров и авто-аукционов славится устойчивым ростом спроса, и как следствие, доходов и прибыли: б/у машины возрастом даже старше 10 лет остаются достаточно качественными, чтобы своей стоимостью привлечь даже состоятельных покупателей вместо покупки авто из салона.
Для $CPRT рост доходов и прибыли составляет в среднем 15% в год за последние 3 года
При этом, для роста продаж автодилерам нет необходимости агрессивно привлекать кредитные средства, а значит - баланс не будет обременен обязательствами, а отсутствие долга не станет якорем для роста акций.

У $CPRT всего $500 млн долгов, при капитализации в 22 миллиарда и $308 миллионах чистого денежного потока в этом году. Низкое кредитное плечо позволяет удерживать высокую маржинальность прибыли - 26.8%, одну из лучших в индустрии.
Неудивительно, что акции растут, как на дрожжах: за последний год рост составляет почти 100%, и почти 500% - за последние 3 года.
И мы убеждены, что это еще далеко не предел. Учитывая сохраняющиеся темпы роста, акции $CPRT могут подорожать до $115 к концу 2020 года.

Статистика продаж новых авто в США сигнализирует об устойчивом спросе на машины. Продажи автомобилей в США превысили 17 млн пятый год подряд, однако в конце года спрос на машины ослаб, что ставит под сомнение возможность сохранения импульса к росту этого рынка в 2020 году.

Американские автопроизводители General Motors Co. (GM) и Fiat Chrysler Automobiles NV (FCA) сократили продажи в четвертом квартале 2019 года соответственно на 6,3% - до 735,909 тыс. машин и 2,3% - до 542,519 тыс. автомобилей. Динамика продаж в целом совпала с ожиданиями экспертов. Продажи Ford в декабре уменьшились на 1,5%.

Японские компании также сократили реализацию автомобилей на американском рынке в последний месяц прошлого года. Продажи Toyota уменьшились на 6,1% - до 207,373 тыс. машин, Honda - упали на 12%, до 136,566 тыс., Nissan - рухнули на 29,5%, до 104,781 тыс. Аналитики в среднем прогнозировали увеличение продаж Toyota и Honda в декабре на 0,8% и 0,7%, а также снижение продаж Nissan на 22,1%.

Тем не менее, бизнес-модель $CPRT практически нивелирует риски уменьшения количества новых проданных авто, и даже наоборот - людям, которым не по карману станет покупать новые машины, придут на рынок подержанных авто.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях