6 февраля 2019
Boeing улетел



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Boeing улетел
Рынок. Американские фондовые индексы выросли по итогам торгов во вторник пятую сессию подряд, в том числе благодаря хорошей финансовой отчетности американских компаний, и достигли максимума за два месяца. Трейдеры сохраняли оптимизм в ожидании выступления президента США Дональда Трампа в Конгрессе.
Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в январе опустился до минимума с июля - 56,7 пункта, свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM). Декабрьское значение показателя было пересмотрено с 57,6 до 58 пунктов. Аналитики, опрошенные Dow Jones, в среднем прогнозировали снижение до 57 пунктов с ранее объявленного декабрьского уровня.
Уже после закрытия торгов во вторник президент США Дональд Трамп выступил с традиционным ежегодным обращением к Конгрессу. Ожидания бизнеса в отношении дополнительных стимулов не оправдались, однако инвесторы вздохнули с облегчением, поскольку президент не использовал это выступление для введения чрезвычайного положения на границе с Мексикой. Кроме того, Д.Трамп заявил о необходимости заключить новое торговое соглашение с Китаем.
Вместе с тем, масштабы ралли американских акций ограничивались некоторой степенью технического перегрева, имевшей место после затянувшегося ралли.
Внешний фон для американской сессии складывался благоприятный – европейские индексы показали положительную динамику, а в Азии многие биржи были закрыты по случаю нового года по лунному календарю.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,68%, индекс S&P 500 +0,47%, а индекс Nasdaq +0,74%.

Корпоратив. В составе индекса голубых фишек в плюсе закрылось большинство бумаг, в т.ч. свыше 1% прибавили Apple, DuPont, Intel, Boeing и др. В небольшом минусе финишировали Chevron, JPMorgan, Pfizer, Cisco и др.
Курс ценных бумаг Alphabet, материнской компании Google, поднялся на 1,2% на торгах в Нью-Йорке, отыграв утреннее падение благодаря тому, что ее выручка в IV квартале была выше ожиданий. Поначалу акции Alphabet дешевели, поскольку аналитики были обеспокоены ухудшением рентабельности Alphabet из-за высоких затрат на расширение облачного бизнеса и YouTube. Акции Estee Lauder подорожали на 11,6%. Компания улучшила прогноз годовой прибыли благодаря буму продаж в Азии.
Цена бумаг производителя одежды Ralph Lauren подскочила на 8,4% после того, как компания в IV квартале вернулась к прибыли после убытка годом ранее. Сопоставимые продажи Ralph Lauren в октябре-декабре выросли на 4% при ожидавшемся аналитиками подъеме на 2%. Котировки акций Viacom поднялись на 3% благодаря сильным квартальным результатам.

Ожидания. Акции Боинга оказались олицетворением царящего оптимизма на американском рынке. После позавчерашнего пробоя сопротивления на уровне исторических максимумов, цена ушла в свободный полёт, показав почти 3,5%, и двумя махами оказавшись в 5 долларах от консенсус-таргета.
Кроме Боинга, также красиво смотрелись Дженерал Электрик, отчитавшаяся Эсте Лаудер и весь FAANG, без исключений. При этом Альфабет пробил сопротивление и подтвердил разворот, а Фейсбук пробил сопротивление дна первого обвала, что подтверждает вероятность дальнейшего позитивного движения. Подтверждает разворот к росту и Майкрософт.
Итого, все крупные компании имеют технические сигналы к росту. Кроме того, с бычьими сигналами всё хорошо у многих полупроводниковых компаний, которым масла в огонь подлил хороший отчет MCHP. Ощущение, что рубежи 2740 и 2820 по S&P будут пройдены без особых проблем. Ждать осталось недолго. Тем более, что вчера индекс дважды подходил к 2740 и дважды откатывался вниз.
Сегодня ряд компаний будут отыгрывать вчерашнюю позитивную отчетность. MCHP из нашего списка на премаркете показывает +4%. Настроение игроков ничего не омрачает, но нет ничего и позитивного. Вчера был проигнорирован негатив по ISM. Если сегодня выйдет также слабая статистика по производительности труда за 4 квартал, то это может спровоцировать коррекцию.
Сегодня фьючерсы около нулей, но слегка в красной зоне.
Скорее всего рынок будет ориентироваться по ситуации перед открытием, учитывая статистику и техническую предрасположенность к росту гигантов и полупроводниковых компаний, мультипликаторы которых у многих из них выглядят вполне заманчиво. Хотя производители игр отчитались из рук вон плохо и сильно минусуют на премаркете.
В общем, ситуация мутная, ибо индекс находится под сопротивлением 1740, которое озвучили как важное несколько инвестиционных банков.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Акция продолжила консолидацию под линией нисходящего тренда, не имея сил преодолеть уровень 105. Такая затяжная консолидация и "птицы на башне" говорит в пользу того, что акция может свалиться в коррекцию, если ещё за пару сессий не закрепится выше 105.
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Wells Fargo (WFC) - Цена немного выросла, поднявшись над поддержкой. Также, как и предыдущая акция, цена WFC находится под линией даунтренда и под 200-дневкой, что не даёт уверенности в развороте, в отличие от BAC или Citi
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Bank of America (BAC) - Цена незначительно снизилась, немного откатившись от 200-дневки. Это пресловутое сопротивление 29, к которому акция подходит снизу уже 5 раз. Но, судя по всему, в этот раз проход вверх будет не таким проблемным как ранее.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
CitiGroup (C) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением 65, но над линией даунтренда, показывая готовность его преодолеть. Но возможна и техническая коррекция вслед за остальными баками из четверки. Безопасной для быков коррекция видится до уровня 59
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
PayPal Holdings (PYPL) - Акция продолжила движение небольшой зелёной свечой, вровень с рынком, демонстрируя готовность обновить исторические максимумы.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Amazon (AMZN) - Акция позавчера развернулась к росту, но вчера выросла только до середины коридора 1600-1700, где она долго болтается в боковике. Для уверенности надо пробить уровень 2720. Но пока премаркет выглядит слабо и не уверенно.
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Microsoft (MSFT) - Цена продолжила сильный рост на выходе из паттерна "голова и плечи", но сопротивление 108 не преодолено, и на премаркете акция минусует. Технически акция более предрасположена к продолжению роста.
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Facebook (FB) - Цена взяла таки с четвертого захода сопротивление 170 - это дно первого июльского провала. Это открывает дорогу как минимум к консенсус таргету 185, который после сильной отчетности должен вырасти. Максимальный таргет по такой отчетности на уровне 210 не выглядит завышенным. На премаркете игроки не определились куда двигаться.
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Вчерашняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию под уровнем 40. Остаётся надежда, что акция может пробить его при поддержке растущих других полупроводников. Если цена не сможет пробиться выше 40, то после птиц на башне возможна коррекция.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
KLA-Tencor (KLAC) - Мы писали ранее, что по акции назревает техническая коррекция, и последние три свечи об этом сигнализируют, особенно последняя дожи в которой проявился слабый минус. Акция с конца декабря выросла на 32%, что обуславливает потребность "выпустить пар".
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Microchip Technology (MCHP) - В ожидании хорошего отчета цена продолжила рост +0,8%, пробив 200 дневку. А сегодня компания на премаркете показывает ещё +4%, что позволит слёту пробить ещё одно важное сопротивление, и открыть дорогу на +20% в среднесрочной перспективе.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Apple (AAPL) - Вчера акция, опять сильно выросла, получив уверенность в росте после пробития сопротивления позавчера. Это открыло дорогу как минимум к сопротивлению 191, а это порядка 10%.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
American Express (AXP) - Цена продолжила рост, хотя и не такими быстрыми темпами, как у других компаний из сферы кредитных услуг. Но и волатильность движения цены акции здесь ниже. Акция пятый день закрывается выше 200-дневки, хотя и на мизерный прирост. что является хорошим сигналом для быков. Технически акция выглядит очень сильно, впрочем, как и фундаментально.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,5 при ROE 16,5. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена ведет себя схожим образом с S&P Semiconductors Select Industry Index. И индикатор, и цена этих акций нарисовали однозначный разворот к росту. Это видно и на дневных и на недельных свечах. Сегодня, в ожидании отчетности, премаркет показывает плюс почти 1%. Разворот произошёл после классического двойного дна, потому среднесрочно акция даже чисто технически смотрится как однозначный кандидат в лонг.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях