14 ноября 2019
Большая конкуренция на рынке потокового вещания
Netflix может пострадать сильнее других
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Большая конкуренция на рынке потокового вещания
Netflix может пострадать сильнее других
Телевещание переживает стремительную эволюцию. Не прошло и 100 лет с момента распространения телевидения в широкие массы, как оно испытало и взлеты, и падения. С развитием Интернет технологий, с появлением смартфонов, таких приложений, как YouTube и множества других альтернативных источников информации, телевидение стремительно проигрывало конкуренцию за борьбу зрителя. Первые попытки возврата интереса к большим голубым экранам способствовало заключение альянса с производителями видео-приставок (которым тоже нужно было конкурировать с ПК): теперь телевизор превращался в большой монитор, но и этого было недостаточно.

Именно на закате первой популярности телевещания и появился Netflix, который своей целью ставил возвращение зрителей к телеэкранам, а удерживать интерес своих клиентов они хотели уникальным контентом, сериалами и фильмами, как собственного производства, так и взятыми "в аренду". Netflix противопоставлял себя кинотеатрам, утверждая, что лучший кинозал - это родной диван в квартире перед телевизором, в котором можно САМОМУ ВЫБРАТЬ, что смотреть. За это просили лишь ежемесячную подписку, сопоставимой с ценой 1-2 визитов в кинотеатр. Стоит сказать, что в эту бизнес-модель сперва никто не верил, но головокружительный успех Netflx затмил скептиков.

Акции $NFLX только за 5 лет выросли на 440% (к текущему значению):
Но здесь, как говорится, палка о двух концах: на пике своего успеха, Netflix напоролся на собственный успех. Бизнес-модель компании начали яростно копировать. Да ещё как! Когда крупные компании осознали всю прелесть модели в виде регулярной возобновляемой подписки, еще и с бешеным притоком новых клиентов, все разом вломились в индустрию потокового вещания.

Apple анонсирует свою платформу, Apple TV;
Amazon запускает услугу Prime Video;
Microsoft заходит на рынок с Microsoft Movies & TV;
На рынке появляется конкуренты Netflix - платформы видеоконтента Roku и Hulu;
TimeWarner снимает уникальный контент, выпускает студия HBO;
Disney запустил программу Disney+

И много других, мелких проектов, намеренные отнять аудиторию у Netflix.

Говоря про Disney, не далее как вчера состоялся релиз Disney+, результат которого превысил наиболее оптимистические прогнозы: за первые сутки платформа собрала более 10 миллионов подписчиков. В Disney ожидали собрать аудиторию 60 млн. человек за следующие 5 лет. Теперь, после успешного дебюта, менеджмент ожидает достичь этого показателя за 2 года.

Ниже - динамика акций $DIS и $NFLX в моменте, когда вчера появились результаты дебюта:
Disney в +, Netflix, соответственно, в минус. По итогам, акции $DIS прибавили рекордные для себя 7% за один день, Netflix подешевел на 3.05%. И увы, это не предел.

У Netflix за годы работы сейчас - 60 млн. активных клиентов, в прошлом квартале их число увеличилось на 6.7 млн. человек, что, однако, не дотянуло до прогнозируемых 7.7 млн. человек. Теперь вы знаете почему.

Проблема данной бизнес-модели - то, что люди не готовы платить за все платформы сразу, поскольку банально не будут успевать потреблять весь предлагаемый контент. Здесь нельзя провести аналогию с пищевой индустрией например, когда на рост продаж Pepsi акции Coca-Cola тоже реагируют ростом, поскольку цифры будут отражать общее отношение потребителя к виду продукта.

С видео-контентом не так. Опросы показывают, что люди в общем не готовы платить больше чем за 1-2 платформы, а значит, если подписчиков прибавилось у Disney, значит, у Netflix их станет меньше!

Раньше эта проблема решалась освоением новых, широких рынков, но с ростом количества конкурентов, таких рынков почти не осталось. К примеру, резкий рост акций $NFLX в прошлом году был вызван перспективами, которые открывал индийский рынок, где доселе не было ни одной международной платформы потокового вещания. Но уже в этом году за индийский рынок плотно взялся Microsoft, да и Disney в стороне стоять не будут.

Темпы роста Netflix падают быстрыми темпами, при этом, компания остается одной из наиболее дорогих в индексе S&P 500 (несмотря на почти 40% падение акций всего за полгода):
Таким образом, Netflix стал заложником собственного успеха. На рынке потокового вещания наблюдается избыток предложения, в то время как спрос растёт более медленными темпами. Для Netflix остается лишь уповать на то, что технологии в скором будущем станут настолько дешевыми, что для компаний потокового вещания будут открыты рынки, которые вчера казались безнадежными.

Мы рекомендуем продавать акции $NFLX в долгосрочной перспективе, считаем рынок потового вещания перенасыщенным, ставим целевую цену для акций $NFLX - $180.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях