1 февраля 2019
CVS: buy the dip
Акции CVS явно недооценены
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
CVS: buy the dip
Акции CVS явно недооценены
Акции здравоохранения, в частности CVS Health (NYSE: CVS) просели в ходе дополнительной сессии вчера после объявления администрации Трампа о том, что правительство планирует снизить затраты на лекарства для потребителей.

Предложение Министерства здравоохранения и социальных служб США ограничит скидки, предоставляемые фармацевтическими компаниями и третьими сторонами, которые работают с частью D Medicare, а также некоторыми системами доставки Medicaid; вместо этого план будет поощрять предоставление скидок непосредственно пациентам.

«Это предложение может стать самым значительным изменением того, как американцы оценивают стоимость лекарственных препаратов», как сказал секретарь HHS Азар.

CVS - это компания, которая в значительной степени игнорируется инвестиционным сообществом, ориентированным на дивидендную доходность. Поскольку CVS осуществила приобретение Aetna за 70 млрд долларов и приостановила дивидендную доходность компании на уровне 3% в год, инвесторы вышли из этой акции из-за оговорок в отношении слияния Aetna, проблем с долгами и отсутствия роста дивидендов. Акции CVS упали почти на 36% за последние пару лет; тем не менее, рынок сильно недооценивает компанию, поскольку акции были снижены, несмотря на хорошие финансовые показатели; очень привлекательную оценку; последовательное увеличение выручки и хорошие перспективы роста выручки. CVS - это компания с рыночной капитализацией в 85 миллиардов долларов, обладающая рядом значительных бизнес-преимуществ.



В течение многих лет CVS предлагает централизованные аптечные услуги для клиентов, а также розничные продукты. 9 880 розничных точек компании в 49 штатах поддерживают 24% рынка лекарств, отпускаемых по рецепту, намного превосходя ближайшего конкурента. Ниже приведено графическое представление лучших аптек США, ранжированных по доле рынка рецептурных лекарств в 2017 году.
CVS также предложила внедрить предложения по оказанию неотложной медицинской помощи, которые позволили бы расширить возможности получения дохода и дать явные преимущества по сравнению с учреждениями первичной или неотложной медицинской помощи. С точки зрения затрат, клиники неотложной помощи значительно дешевле, чем учреждения неотложной помощи или семейные практики. Принимая во внимание, что посещения отделения неотложной помощи обходятся в среднем в 2300 долларов, клиники неотложной помощи в среднем берут только 170 долларов. Исследование, проведенное компанией Fair Health, показало, что в центрах неотложной медицинской помощи количество обращений увеличилось на 1725% по сравнению с 229% роста в отделении неотложной помощи.

В течение последних трех десятилетий CVS постоянно увеличивает доходы, укрепляя направление компании в сфере здравоохранения, обслуживания и фармацевтической продукции. Хотя в краткосрочной перспективе маржа уменьшилась в результате продолжающихся инвестиций в магазины и построения инфраструктуры здравоохранения компании, в долгосрочной перспективе маржа будет склонна к расширению.
CVS показывает хороший баланс; компания поддерживает положительный акционерный капитал, значительные запасы ликвидности в размере 42 миллиардов долларов и управляемую долговую нагрузку. После того, как CVS приобрела Aetna, долг компании увеличился до 63 миллиардов долларов; тем не менее, CVS наметил планы агрессивного погашения долга свободными денежными потоками, а большая позиция ликвидности компании обеспечивает дополнительную безопасность. По сравнению с более широкими акциями в S & P 500, CVS имеет умеренную позицию долга к акциям, равную 0.7/1, с общими активами в 131 млрд долларов против общих обязательств в 95 млрд долларов. В дополнение к обоснованным финансовым данным, CVS предлагает привлекательную дивидендную доходность 3.03% с умеренным коэффициентом выплат 29%.
Кроме того, на основе оценки дисконтированных денежных потоков, CVS значительно недооценен почти на 50%. Текущая стоимость акций компании в $64 намного ниже будущей стоимости денежных средств в 125 долл. США, что обеспечивает значительный потенциал роста.
Аналитики Wall Street абсолютным большинством разделяют наш оптимизм относительно ценным бумагам CVS, оценивая потенциальный upside на уровне 36%.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях