19 августа 2019
Dana Inc.
Торговая идея на средний срок
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Dana Inc.
Торговая идея на средний срок
Dana ($DAN) является мировым производителем автомобильных запчастей. В дополнение к своим основным продуктам, которые включают продукты трансмиссии (задние и передние мосты, карданные валы, коробки передач), Dana предоставляет энергетические технологии (уплотнения, продукты управления температурным режимом) и запасные части. Компания производит продукцию для транспортных средств на рынках легких и внедорожных транспортных средств. Продукция компании носит торговые марки, среди которых Spicer, Victor Reinz и Long. На долю Ford приходится 20% общего дохода Dana, а Fiat Chrysler Automobile - почти 10%. Среди других крупных заказчиков были такие OEM-производители, как Tata Motors, Volkswagen AG, Nissan Alliance, PACCAR и General Motors.

Операционная деятельность

Dana делит свою деятельность на четыре бизнес-сегмента: трансмиссия легковых автомобилей (45% от общего объема продаж), коммерческие автомобили (примерно 20%), внедорожники (15%) и энергетические технологии (примерно 20%).

Географический охват

Dana производит свою продукцию примерно на 90 предприятиях в 25 странах Северной Америки, Европы, Южной Америки и Азиатско-Тихоокеанского региона. Компания также имеет инженерные центры, расположенные по всему миру.

На долю Северной Америки приходится около 50% ее доходов, а на долю Европы приходится около 30%. Азиатско-Тихоокеанский регион генерирует почти 15%, в то время как Южная Америка приносит оставшуюся сумму.
Желая уменьшить свою зависимость от какого-либо одного географического рынка, компания расширяет свое присутствие в регионах роста, уделяя особое внимание Китаю, Венгрии и Индии. Dana также ищет возможности через приобретения, которые стратегически соответствуют ее существующим основным бизнесам. В 2016 году компания приобрела Magnum Gaskets, американского поставщика сальниковых прокладок и уплотнительных изделий для автомобильной и коммерческой техники.

В 2017 году компания Dana приобрела производственные мощности для корпуса мостов и карданных валов, принадлежащие американской производственной корпорации. Компания планирует заключить сделку, чтобы получить дополнительный доход от производителей пассажирских и коммерческих автомобилей и предоставить ей новые продукты и технологии для облегчения взвешивания.

В 2018 году Дана согласилась приобрести сегмент приводных систем Oerlikon Group, мирового производителя высокоточных зубчатых передач, планетарных ступичных приводов для колесных и гусеничных транспортных средств, а также продуктов и программного обеспечения, поддерживающих производство электромобилей. Приобретение Oerlikon Drive Systems позволит Dana стать ближе к своим клиентам в ключевых областях роста, таких как Китай и Индия.

Финансовые показатели

За 4 года, общие доходы выросли на 50%, с 6 до 9 млрд., тогда как прибыль выросла на 100%, с $1.74 до $3.45 на акцию. Однако, индустрия автопрома характерна малым мультипликатором P/S, поскольку объем доходов превышает капитализацию за счет долговых обязательств, часто долгосрочных. В ситуации с Dana, общий долг составляет 2.6 млрд., куда входят долгосрочные кредиты и корпоративные облигации с длинным сроком погашения.

Однако модель оценки дефолта Bloomberg Default Risk отмечает вероятность дефолта всего в 0.72%, несмотря на просадку.

Акции после свежего квартального отчета потеряли более 30%. Компания показала несколько меньшую прибыль, чем ожидали аналитики, однако сохранили прогноз на весь год. Тем не менее, акции в день релиза просели на 10%, и еще за 2 недели потеряли более 20%, как раз до поддержки предыдущего локального low.

Аналитики, тем не менее, сохраняют оценку «Покупать» для акций DAN, а банк Goldman Sachs даже увеличил свою долю в акциях впервые за 6 кварталов. Банк инвестировал 19.1 млн долларов, или 1% акций DAN; текущая позиция Goldman составляет 1.5% или 28.8 млн. долларов.

Мы полагаем, что рынок продемонстрировал чрезмерную реакцию на квартальный отчёт, и акции DAN имеют хорошие шансы перейти к росту после падения. Вполне вероятно, что пятница стала первым «разворотным» днем, и акции DAN сейчас – в самом начале движения. В связи с этим, мы рекомендуем покупать ценные бумаги DAN на средний срок с целевой ценой $18.

Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях