5 февраля 2019
FAANG накрыло волной оптимизма



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
FAANG накрыло волной оптимизма
Рынок. Американские фондовые индексы выросли в понедельник вслед за котировками акций технологических компаний. В центре внимания рынка остаются торговые переговоры США и Китая, а также квартальные отчеты американских компаний.
На эту неделю запланирована публикация финансовых отчетов за минувший квартал 97 компаний индекса S&P 500, а также одной компании Dow Jones - Walt Disney, акции которой подорожали на 0,5% по итогам торгов в понедельник. Среди других компаний, готовящихся обнародовать отчетность на этой неделе, - Snap Inc., Twitter Inc., Mattel Inc., Hasbro Inc., Yum! Brands Inc.
Мы наблюдаем некоторую консолидацию фондового рынка после недавнего подъема, - отмечает управляющий директор FTSE Russell Алек Янг. - Я думаю, трейдеры в данный момент фокусируются на торговых переговорах США и Китая и не станут проводить крупных сделок до тех пор, пока ясности в этом вопросе не прибавится.
В январе индекс Dow Jones Industrial Average подскочил более чем на 10%, что является лучшей динамикой для этого месяца с 1989 года. S&P 500 в прошлом месяце также показал более чем 10%-ный рост, впервые с 1987 года. Некоторые трейдеры отмечают, что им сложно представить сохранение январских темпов подъема фондового рынка США.
Рост фондовых индексов произошел одновременно с подъемом рынка облигаций, что является нестандартной ситуацией. Снижение доходности как краткосрочных бондов, так и более "длинных" бумаг обычно считается сигналом растущего пессимизма трейдеров в отношении перспектив экономики США, пишет The Wall Street Journal.
"Мы наблюдаем очевидное расхождение в том, как фондовый рынок и рынок облигаций представляют себе перспективы экономики", - говорит Кевин Гиддис, отвечающий за рынки активов с фиксированной доходностью в инвестбанке Raymond James.
Несмотря на то, что поддержку фондовому рынку США оказал оптимизм в отношении торговых переговоров с США и смягчение позиции Федрезерва, январский подъем, вероятно, в значительной мере обусловлен возвратом на рынок инвесторов, посчитавших декабрьский спад чрезмерным, считает президент Wells Fargo Investment Indtitute Даррелл Кронк. "Вопрос в том, является ли это лишь подъемом рынка с перепроданных декабрьских уровней, или можно говорить о реальном ралли", - отмечает эксперт.
Статданные, обнародованные в понедельник, указали на неожиданное снижение заказов американских промпредприятий в ноябре. Показатель сократился на 0,6%, тогда как консенсус-прогноз экспертов, опрошенных Trading Economics, предусматривал увеличение заказов на 0,2%. Заказы без учета транспортного оборудования упали на 1,3%.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,7%, индекс S&P 500 +0,68%, а индекс Nasdaq +1,15%.

Корпоратив. Бумаги Alphabet подорожали по итогам торгов на 2%. После закрытия рынка холдинговая компания Google опубликовала отчет за четвертый квартал, показавший, что ее чистая прибыль и выручка были лучше ожиданий рынка.
Стоимость акций Apple подскочила в понедельник на 2,8%, Amazon - на 0,4%, Netflix - на 3,4%.
Стоимость бумаг Ultimate Software Group Inc. подскочила в понедельник почти на 20% на информации, что производитель ПО будет куплен группой инвесторов, оценившей его в $11 млрд.
Акции сети пиццерий Papa John's International подорожали на 9%. Papa John's сообщила, что инвестиционная компания Starboard Value LP инвестирует в нее $200 млн, а CEO Starboard Джеффри Смит станет новым председателем совета директоров компании.
Бумаги Tesla выросли в цене на 0,2% после объявления о покупке производителя аккумуляторов Maxwell Technologies Inc. в рамках сделки объемом около $218 млн. Стоимость акций Maxwell подскочила на 43%.
Акции поставщика бытовой химии Clorox подросли на 5,7% после обнародованных финансовых результатов за второй квартал. Так, прибыль на акцию составила $1,4, тогда как аналитики прогнозировали $1,3 на бумагу.
Котировки акций поставщика продуктов питания Sysco подросли на 4,8% после опубликованных финансовых результатов за второй фискальный квартал, которые оказались лучше ожиданий аналитиков.

Ожидания. На американском продолжает царствовать безудержный оптимизм. Странность роста связана с параллельным падением доходности на рынке гособязательств. Шатдаун скоро возвращается, а на переговорах с Китаем всё мутно и декларативно. Одни инвесторы, опасаясь этого, заходят в облигации. А другие верят в Трампа, несокрушимость американской экономики и безоговорочную победу госдепа в переговорах с Китаем.
Судя по всему, в ближайшие пару недель станет понятно, кто из них ошибался, а кто был серьёзным инвестором. Пробитие вверх уровня 2740 будет первым сигналом свидетельства о возврате к долгосрочному росту, а пробитие 2820 – подтверждением этого тренда. До первого уровня, судя по сегодняшним фьючерсам, осталось всего 15 пунктов и 1-2 дня пути. До второго можно дойти за 1-2 недели.
Технически же рынок выглядит перекупленым, и по S&P, и особенно по Доу. Потому, в ближайшие дни можно ожидать коррекции с выходом из восходящего клина.
Судя по всему, сегодня будет продолжение роста. По Эппл вышла хорошая новость по договорённостях о налоговых льготах во Франции. Хотя бурной реакции на это нет. Алфабет просел несущественно на премаркете, потому, скорее всего просто откатится к позициям, на которых стартовал вчерашний рост. Боинг, Мастеркард, Виза, ВАС и ряд других компаний пробили вчера сопротивления и закрепились выше. То же произошло и по Эппл. Потому технические основания для сегодняшнего роста лежат в технике по крупнейшим бумагам рынка.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Акция продолжила консолидацию под линией нисходящего тренда, не имея сил преодолеть уровень 105. Такая затяжная консолидация и "птицы на башне" говорит в пользу того, что акция может свалиться в коррекцию, если ещё за пару сессий не закрепится выше 105.
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Wells Fargo (WFC) - Цена немного выросла, оставаясь на поддержке. Также, как и предыдущая акция, цена WFC находится под линией даунтренда и под 200-дневкой, что не даёт уверенности в развороте, в отличие от BAC или Citi
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Bank of America (BAC) - Цена сильно выросла, вплотную приблизившись к 200-дневке. Это пресловутое сопротивление 29, к которому акция подходит снизу уже 5 раз. Но, судя по всему, в этот раз проход вверх будет не таким проблемным как ранее.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
CitiGroup (C) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением 65, но над линией даунтренда, показывая готовность его преодолеть. Но возможна и техническая коррекция вслед за остальными баками из четверки. Безопасной для быков коррекция видится до уровня 59
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
PayPal Holdings (PYPL) - Акция продолжила движение сильной зелёной свечой, демонстрируя готовность обновить исторические максимумы.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Amazon (AMZN) - Акция вчера развернулась к росту, и на премаркете тоже показывает готовность расти. Но до выхода из коридора 1600-1700 сложно что-то сказать определённое
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Microsoft (MSFT) - Цена мощно выросла почти на 3 процента, вернувшись в положение над поддержкой. Возможно, это уже выход из паттерна "голова и плечи", что позволит акции расти дальше.
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Facebook (FB) - Цена попыталась взять сопротивление 170 - это дно первого июльского провала, но пока безуспешно. Сегодняшний премаркет говорит, что и сегодня оно будет труднопреодолимым. Но как раз технически вероятность этого есть,поскольку цена уверенно закрепилась заметно выше сопротивления 200-дневки.
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Вчерашняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию под уровнем 40.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
KLA-Tencor (KLAC) - Вчера акция нарисовала вторую дожи, закрывшись в нуле. Мы писали ранее, что по акции назревает техническая коррекция, и последние две свечи об этом сигнализируют
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Microchip Technology (MCHP) - Цена продолжила рост+0,9%, остановившись ровно на 200 дневке. Сегодня компания отчитывается после закрытия рынка.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Apple (AAPL) - Вчера акция, вместе с Майкрософт, были лидерами роста среди крупнейших компаний. По Эппл вышли хорошие новости, о которых было написано в разделе "Ожидания". Это позволило акции пробить сопротивление 170, и сделать заявку на продолжение роста. Хотя влияние новости на доходы компании не столь уж масштабное, потому не будет толкать акцию в долгоиграющем режиме. Пробитие данного сопротивления открывает дорогу как минимум к сопротивлению 191, а это порядка 12%.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
American Express (AXP) - Цена продолжила рост, хотя и не такими быстрыми темпами, как у других компаний из сферы кредитных услуг. Но и волатильность движения цены акции здесь ниже. Акция четвертый день закрывается выше 200-дневки, хотя и на мизерный прирост. что является хорошим сигналом для быков. Технически акция выглядит очень сильно, впрочем, как и фундаментально.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,5 при ROE 16,5. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже.

Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях