1 февраля 2019
Facebook поддержал оптимизм



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Facebook поддержал оптимизм
Рынок. Американские фондовые индексы завершили без единой динамики торги в четверг, инвесторы оценивали отчетность крупных компаний и итоги январского заседания Федеральной резервной системы (ФРС). S&P 500 и Nasdaq продолжили ралли среды, в частности, благодаря успешным финансовым результатам Facebook, которые добавились к неутихающему оптимизму на тему заседания ФРС, свидетельствовавшего о довольно "голубином" настрое ведомства. Между тем разочаровавшие по ряду статей отчетности таких гигантов, как Microsoft и DowDuPont не позволили выйти в плюс индексу Dow Jones.
В четверг стало известно, что число впервые обратившихся за пособием по безработице американцев на прошлой неделе взлетело на 53 тыс., до максимальных с сентября 2017 года 253 тыс. Такой скачок во многом объясняется приостановкой работы правительства США. Между тем продажи новостроек в США в ноябре взлетели на 16,9% по сравнению с предыдущим месяцем и составили 657 тыс. в пересчете на годовые темпы, что является максимумом с марта.
Председатель Федрезерва Дж.Пауэлл в ходе пресс-конференции подтвердил сигналы о том, что ЦБ, вероятно, завершит текущий цикл повышения процентных ставок, а не просто сделает недолгую паузу. Рынок последние недели не ждал повышения стоимости кредитования до конца текущего года, и выступление Дж.Пауэлла лишь укрепило уверенность инвесторов.
Также в центре внимания трейдеров остаются торговые переговоры между США и Китаем. Президент США Дональд Трамп заявил в четверг, что намерен встретиться с председателем КНР Си Цзиньпином "в ближайшем будущем", поскольку не видит возможности заключения соглашения между двумя сторонами без этой встречи.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones -0,06%, индекс S&P 500 +0,86%, а индекс Nasdaq +1,37%.

Корпоратив. Рыночная стоимость химкомпании DowDuPont упала на 9,2% из-за того, что ее выручка в прошлом квартале не оправдала прогнозов рынка, составив $20,1 млрд вместо ожидавшихся $20,9 млрд. Котировки бумаг Visa, мирового лидера рынка платежных систем, отчитавшейся после закрытия торгов накануне, опустились на 1,9%, хотя компания увеличила чистую прибыль в первом финансовом квартале 2019 года на 18%.
Между тем акции MasterCard, основного конкурента Visa, подскочили на 3,5% на новости, что компания резко повысила чистую прибыль в четвертом квартале 2018 года, при этом ее скорректированная прибыль оказалась лучше ожиданий рынка, а выручка увеличилась на 15%.
Курс ценных бумаг United Parcel Service Inc. (UPS) вырос на 4,2%. Крупнейшая в мире служба экспресс-доставки отчиталась о резком падении чистой прибыли в четвертом квартале 2018 года из-за единовременных отчислений на пенсионные выплаты, при этом скорректированный показатель превзошел прогнозы аналитиков.
Капитализация Microsoft Corp. уменьшилась на 1,8% из-за того, что софтверный гигант получил выручку ниже ожиданий во втором квартале 2019 фингода. Одной из причин стало сокращение доходов от поставок ПО и услуг сборщикам ПК из-за дефицита чипов.
Бумаги Facebook Inc., которой принадлежит крупнейшая в мире социальная сеть, подскочили в цене почти на 11%. В четвертом квартале компания получила рекордную в своей истории прибыль в размере $6,88 млрд, которая при этом оказалась выше консенсус-прогноза.
Стоимость акций автопроизводителя Tesla снизилась на 0,6% на новости, что компания завершила минувший квартал с прибылью ниже прогноза. Кроме того, Tesla объявила об уходе главного финансового директора Дипака Ахуджи.
Цена акций Intel опустилась на 0,9% после того, как компания объявила о назначении Роберта Суона главным исполнительным директором. До этого он семь месяцев занимал эту должность на временной основе после отставке предыдущего CEO Брайана Кржанича.
Котировки бумаг американского концерна General Electric Co. подскочили почти на 12%. Компания отчиталась о лучшей, чем ожидалось, квартальной выручке, и объявила о достижении соглашения с министерством юстиции США об урегулировании претензий в связи с нарушениями бывшего подразделения GE в сфере ипотечного кредитования. Для урегулирования претензий Минюста GE выплатит штраф в размере $1,5 млрд, которые компания уже зарезервировала.

Ожидания. Фейсбук, конечно, внёс свою большую лепту во вчерашний рост на рынке, но и без его феерии было немало приятных сюрпризов. Хорошо отчитались гиганты Чартер Коммюникэйшн, Алтрия, Дженерал Электрик и Мастеркард. Вчера подозрительно хорошо росли защитные сектора, что не свойственно классическим раскладам на ростовом рынке. Последнее вызывает вопросы к продолжительности этой волны оптимизма.
Вчера после закрытия хорошо отчитался Амазон, но дал рисковый гайденс и сниженные ожидания по прибыли и выручке на следующий квартал. Сразу после отчета на постмаркете акции взлетели, отметившись пиком 1777,77, и после это цена рухнула в область 1630. Это будет сегодня давить на рынок, ибо Амазон сейчас крупнейшая компания в мире по капитализации. Также, могут оказаться желающие зафиксировать прибыль по сильно выросшим вчера акциям. Потому сегодня можно ожидать техническую коррекцию.
При этом, сегодня выходит много важной статистики по рынку труда и деловой активности. По крайней мере, должна выйти, если опять не возникнет отсрочек из-за шатдауна. Перед открытием отчитываются 4 компании с капитализацией больше 100 млрд, что также может оказать влияние на сегодняшний тренд. Явных поводов для роста или падения накануне сегодняшней сессии нет.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Цена несущественно просела, остановившись на поддержке. Можно ожидать продолжения роста
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Wells Fargo (WFC) - Цена скорректировалась до поддержки. Но в целом картина именно по этой акции не очень хорошая для быков. Важнейшее сопротивление 50 так и не было преодолено с уверенным закреплением
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Bank of America (BAC) - Цена существенно скорректировалась, провалив сопротивление, но по ходу торгов была выкуплена наполовину. Коррекция, судя по технике, может продолжиться, но она выглядит как техническая, после разворота. Среднесрочно ожидаем продолжения роста.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
CitiGroup (C) - Акция вчера продолжила рост +0,4%, продолжая движение к сопротивлению 65, показывая готовность его преодолеть. Но возможна и техническая коррекция вслед за остальными баками из четверки.Безопасной для быков коррекция видится до уровня 59
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
PayPal Holdings (PYPL) - Цена рухнула глубоко, но в течении сессии была очень подвижна в обе стороны. Игроки нащупывали дно, и нашли его на уровне поддержки 88-89. Получившаяся дожи с большой нижней тенью говорит о готовности акции консолидироваться в коррекции в рамках более широкого диапазона 87-90. Премаркет показывает неготовность продавать ниже 88.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Amazon (AMZN) - Акция показала 3% роста просто на ожиданиях хорошего отчета, который вышел после закрытия. Акция взяла уровень 1700, и даже закрепилась выше (но все равно под 200-дневкой), и сегодня уйдёт вниз.
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Microsoft (MSFT) - Цена ожидаемо упала, но меньше, чем показывал премаркет. И сегодня она не показывает готовности падать дальше.
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Facebook (FB) - Цена отработала заявленные на премаркете +11,5%, одним махом дотянувшись до 200-дневки. По ходу сессии акция побывала и заметно выше, но не смогла удержаться над 200-дневкой. Сегодня можно ожидать небольшой технической коррекции. Небольшой, поскольку цена ещё вчера показала выход всех желающих зафиксироваться
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Вчерашняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию под уровнем 40.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
KLA-Tencor (KLAC) - Все наши предположения оправдываются дальше. Не смотря на вчерашний мощный пробой 200-дневки и опорного сопротивления и исторической поддержки 105, акция продолжила рост на +0,6%, по сессии показывая рост +1,5%. Отсюда открываются хорошие перспективы для роста минимум на 10-15%. Назревает техническая коррекция по акции, но, скорее всего, не сегодня.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Microchip Technology (MCHP) - Цена продолжила консолидацию на поддержке 80. Видимо, наблюдая повышенную неопределенность цен после отчётов, игроки не спешат играть в бумагу до отчета во вторник.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Apple (AAPL) - Акция, после мощного роста на слабых данных, вчера продемонстрировала слабый рост и зелёный волчок неуверенности с большой верхней тенью. Возможно начинают усваиваться в общем-то посредственные, а по смартфонам и откровенно слабые результаты компании. Скорее всего технически отскок может продолжиться в область 180-190, после чего можно ожидать разворота вниз.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
American Express (AXP) - Мы вернули акцию в наблюдение, поскольку позавчера она мощно пробила вверх сопротивление на 200-дневке, показав разворот и готовность к дальнейшему росту. Акция стала интересной для среднесрочного лонга, хотя однодневный пробой может оказаться ложным. Вчера акция закрылась в нулях, и на постмаркете звёзд с неба не хватала. Потому дальнейший рост под вопросом, хотя и вполне вероятен.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,5 при ROE 16,5. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже.

Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях