4 февраля 2019
Гиганты разворачиваются?



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Гиганты разворачиваются?
Рынок. Американские фондовые индексы завершили торги в пятницу без единой динамики. Позитивное влияние на настроения инвесторов оказали неожиданно хорошие данные с рынка труда США. Он помог компенсировать негатив из-за слабого прогноза Amazon.com Inc.. Число рабочих мест в экономике США в январе подскочило на 304 тыс. по сравнению с предыдущим месяцем, рекордными темпами за год, сообщило министерство труда в пятницу. Консенсус-прогноз экспертов предусматривал повышение на 165 тыс., свидетельствуют данные Trading Economics. Опрошенные MarketWatch экономисты прогнозировали рост на 172 тыс. Вместе с тем безработица в США в январе повысилась до 4% с 3,9%, тогда как эксперты не ожидали изменения.
Средняя продолжительность рабочей недели в соответствии с прогнозами осталась в январе неизменной и составила 34.5 часа. Средний почасовой доход повысился на 0.1% до 27.56 долларов, по сравнению же с прошлым годом он увеличился на 3.2% что меньше зафиксированного в окончательной редакции в предыдущем месяце роста на 3.3%.
Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) в прошлом месяце неожиданно вырос с минимального за два года значения, зафиксированного в декабре, свидетельствуют данные Института управления поставками (ISM). Январское значение составило 56,6 пункта (в декабре - 54,3 пункта) при консенсус-прогнозе от Trading Econommics на уровне 54,2 пункта. Индекс ниже 50 пунктов сигнализирует о снижении деловой активности в указанном сегменте экономики, выше 50 пунктов - о ее росте.
В то же время индекс потребительского доверия в США в январе уменьшился до 91,2 пункта с декабрьского уровня в 98,3 пункта, свидетельствуют окончательные данные Мичиганского университета. Значение индекса стало минимальным с октября 2016 года. Предварительные данные указывали на снижение индикатора до 90,7 пункта, и аналитики не ожидали пересмотра показателя.
Были обнародованы еще и сведения по расходам на строительство в США, которые повысились в ноябре на 0.8% при ожидавшихся 0.2% после пересмотренного их изменения с -0.1% до +0.1% в октябре.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,26%, индекс S&P 500 +0,09%, а индекс Nasdaq -0,25%.

Корпоратив. Курс ценных бумаг Amazon.com в пятницу упал на 5,4%. Крупнейший в мире интернет-ритейлер по итогам четвертого квартала зафиксировал рекордные в своей истории прибыль в расчете на акцию и выручку, однако ее прогноз на текущий квартал оказался хуже ожиданий рынка.
Цена акций Cigna Corp. снизилась на 2,9% после того, как медицинская компания сообщила о падении чистой прибыли на 46% в минувшем квартале. Крупнейший фармацевтический концерн Merck приобрел 2.7%, получив в 4-м квартале прибыль выше среднерыночных ожиданий за счет успешной реализации разработанных им препаратов для лечения раковых заболеваний.
Между тем бумаги Exxon Mobil Corp. подорожали на 3,6%. Крупнейшая нефтяная компания США увеличила скорректированную прибыль в четвертом квартале, причем ее прибыль в расчете на акцию оказалась выше самого оптимистичного прогноза Уолл-стрит, а денежный поток от операционной деятельности достиг максимума с 2014 года.
Котировки бумаг другого представителя данной отрасли Chevron Corp. увеличились на 3,2%. Прибыль компании также превзошла прогнозы рынка. Кроме того, добыча выросла более чем на 7%. Также Chevron прогнозирует повышение объемов производства нефти на 4-7% в 2019 году.
Капитализация Honeywell International Inc. повысилась на 0,8%. Промышленная корпорация зафиксировала прибыль выше ожиданий рынка в октябре-декабре благодаря сильным результатам подразделения аэрокосмической техники, а также бизнеса в сфере автоматизации складских помещений.
Цена акций Symantec Corp. взлетела на 9% после того, как разработчик решений для защиты информации получил квартальные финансовые показатели лучше прогнозов.

Ожидания. Биржи в моменте импульсивно отреагировали на утреннюю позитивную статистику по занятости уверенным подъемом, однако затем настроение инвесторам испортила одна из самых значимых для бирж высокотехнологичных компаний. Крупнейший в мире интернет-продавец Amazon.com. выдал неутешительный финансовый прогноз на текущий квартал ввиду изменения правил электронной коммерции в Индии и роста общих операционных расходов. Это известие спровоцировало негативный тренд на фондовом рынке и все основные фондовые индексы начали проседать. В конечном результате сам Amazon.com лишился по итогам торгов 5.4% и не позволил индексу Nasdaq удержаться на положительной территории. Тогда как индексы Dow Jones и S&P 500 сумели финишировать в небольшом плюсе. При этом триада основных фондовых индексов добилась приличного выигрыша за прошедшую неделю.
Следует отметить, что плохо себя чувствовали в конце недели все крупные компании, которые уже отчитались, и даже Альфабет, которая отчитывается только сегодня после закрытия. Амазон откатывается от 200-дневки и нарисовала надгробие на снижении. Фейсбук со второго наскока не может взять 200-дневку. Майкрософт опять с треском провалился под 200-дневку. Альфабет при второй попытке уйти выше 200-дневки опять откатился под неё. Виза нарисовала бычье поглощение, но остановилась под сопротивлением, а Эппл второй раз показал неготовность пробить уровень 170. Потому мы так и назвали сегодняшний обзор, что гиганты рынка акций США без ВВП за 4 квартал выше прогнозов или подтверждённых хороших известий из переговорного процесса с Китаем, выдохлись в своём отскоке.
Сегодня фьючерсы в небольшом плюсе, статистики сегодня мало, и она не существенна. Перед открытием нет крупных компаний в графике отчетности. Потому рынок будет открываться вне серьёзных ориентиров, если правительство не подсуетится с ранее не вышедшей статистикой из-за шатдауна. Кстати, интервал временной отмены шатдауна, неумолимо подходит к концу, противостояние сторон только усиливается. Переговоры в конце января видимо зашли в тупик, раз требуется встреча лидеров. Рост по инерции возможен. Тем более, что ещё не было подхода к сопротивлению 2740. Но без позитивных триггеров дальше расти не на чем.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Акция продолжила консолидацию под линией нисходящего тренда, не имея сил преодолеть уровень 105. Такая затяжная консолидация и "птицы на башне" говорит в пользу того, что акция может свалиться в коррекцию, если ещё за пару сессий не закрепится выше 105.
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Wells Fargo (WFC) - Цена закрылась ровно в нуле, оставаясь на поддержке. Также, как и предыдущая акция, цена WFC находится под линией даунтренда и под 200-дневкой, что не даёт уверенности в развороте, в отличие от BAC или Citi
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Bank of America (BAC) - Цена ещё скорректировалась, оставаясь под историческим сопротивлением и 200-дневкой провалив сопротивление, но по ходу торгов была выкуплена наполовину. Пока коррекция выглядит технической перед следующей волной роста. По глубине коррекция еще не отыграна до конца. Среднесрочно ожидаем продолжения роста.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
CitiGroup (C) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением 65, но над линией даунтренда, показывая готовность его преодолеть. Но возможна и техническая коррекция вслед за остальными баками из четверки.Безопасной для быков коррекция видится до уровня 59
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
PayPal Holdings (PYPL) - Цена отскочила на +1,4% после коррекции. Наши предположения о готовности акции консолидироваться в рамках более широкого диапазона 87-90 полностью подтвердились. Премаркет по акции нулевой, но, по крайней мере, упадочных настроений не наблюдается.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Amazon (AMZN) - Акция показала падение даже больше, чем на премаркете. Справедливости ради стоит сказать, что отчёт сам по себе хороший. Хороши и перспективы компании. В целом, даже заниженный рост будет относительно высоким и мощным. Если бы не чудовищная переоценка компании, можно было бы уверенно покупать подешевевший актив, как было с Нетфликсом, когда стало бы понятно, что всё не так уж плохо. Но поскольку переоценка пока радикальна, после первого пролива не понятно куда пойдёт дальше бумага. Надгробие на снижении - сигнал к дальнейшему снижению. Неспособность взять второй раз сопротивление тоже склоняет к дальнейшему снижению. Но и поддержка 1600 уже поддерживала много раз. Понятность направления проявится, когда будет выпадение за трехнедельный коридор 1600-1700.
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Microsoft (MSFT) - Цена упала до поддержки. Провал 102 будет в пользу продолжения даунтренда..
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Facebook (FB) - Цена после взлёта под 200-дневку показывает второй раз неспособность её преодолеть. Техническая коррекция с этого уровня будет вполне естественной, тем более что сопротивление 170 - это дно первого июльского провала. Слёту его сложно преодолеть, особенно если учесть новости о фейковости половины аккаунтов ФБ.
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Вчерашняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию под уровнем 40.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
KLA-Tencor (KLAC) - Все наши предположения оправдываются дальше. Не смотря на вчерашнюю фиксацию под закрытие, акция продолжила рост на +0,4%, по сессии показывая рост +1,5%. Отсюда открываются хорошие перспективы для роста минимум на 10-15%. Назревает техническая коррекция по акции, поскольку последняя свеча получилась почти дожи с небольшим телом.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Microchip Technology (MCHP) - Цена продолжила рост, показав почти 2% и бычье закрытие. Сегодня можно ждать штурма 200-дневки.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Apple (AAPL) - Акция, после мощного роста на слабых данных, в пятницу продемонстрировала практически околонулевой рост, поскольку к концу сессии была распродана, нарисовав надгробие при второй попытке взять 170. Видимо до игроков доходит понимание, что перспективы у компании гораздо хуже Амазона.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
American Express (AXP) - Цена упорно ползёт вверх, хотя и не такими быстрыми темпами, как у других компаний из сферы кредитных услуг. Но и волатильность движения цены акции здесь ниже. Акция третий день закрывается выше 200-дневки, хотя и на мизерный прирост. что является хорошим сигналом для быков
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,5 при ROE 16,5. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже.

Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях