11 февраля 2020
Incyte Corporation
Всё о новейших достижениях и разработках сферы биологических технологий. И немного об акциях компаний
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Incyte Corporation
Всё о новейших достижениях и разработках сферы биологических технологий. И немного об акциях компаний
Incyte $INCY занимается разработкой и продажей лекарств, которые ингибируют специфические ферменты, связанные с раком и другими заболеваниями. Ведущая программа компании - это программа ингибиторов JAK (Janus-ассоциированная киназа). Первый коммерческий продукт, Jakafi, одобрен для лечения истинной полицитемии и миелофиброза (два редких рака крови) и синдрома «трансплантат против хозяина» в США.

Стратегический партнер, швейцарский фарм-гигант Novartis распространяет препарат на международном уровне. Другой препарат-ингибитор, Iclusig, продается в Европе для применения против некоторых форм лейкемии. У Incyte есть несколько кандидатов в препараты на стадиях исследований и клинических разработок, частично через партнерство с другими производителями лекарств, для лечения различных видов рака, воспалительных заболеваний и других состояний.

В последние годы Incyte была сосредоточена на расширении продаж Jakafi в США и Iclusig в Европе среди целевых групп населения. Компания также продолжает вкладывать значительные средства в свои программы НИОКР, чтобы получить одобрение на новые соединения и дополнительные указания для Jakafi. FDA одобрило Jakafi, на который приходится большая часть ежегодных продаж, для лечения синдрома «трансплантат против хозяина» в 2019 году.

Incyte ищет новых партнеров по коммерциализации других востребованных лекарств. В дополнение к Jakafi, Incyte сотрудничает с Novartis для разработки других методов лечения рака. Компания также сотрудничает с Eli Lilly для разработки лекарств от воспалительных заболеваний; Incyte получает от Lilly лицензионные платежи за продажу одного препарата Olumiant за пределами США. Другими партнерами являются Agenus, Takeda (которая продает Iclusig в США) и MacroGenics. В 2018 году компания вступила в новые партнерские отношения с Syros Pharmaceuticals и Innovent Biologics.

Incyte тратит значительную часть своего дохода на программы исследований и разработок, что делает его уязвимым для неблагоприятных финансовых последствий, если лекарства не достигают целей развития или не получают одобрения регулирующих органов. В 2018 году компания потерпела неудачу, когда не удалось провести комбинированное исследование меланомы с участием кандидата-эпакадостата и кертруды Merck - эта неудача отправила акции в коррекцию, где совсем недавно была протестирована поддержка:

Во вторник, 10 февраля, Novartis и Incyte выпустили совместное заявление: FDA приняло и предоставило приоритетный обзор нового применения препарата Сapmatinib против немелкоклеточного рака легкого.

Компании заявили, что регистрация охватывает Сapmatinib как лечение пациентов первой линии и ранее леченных пациентов с местно-распространенным или метастатическим МЕТ-экзоном 14, пропускающим мутированный немелкоклеточный рак легкого.

FDA предоставляет приоритетный обзор лекарствам, которые могут обеспечить существенные улучшения в лечении серьезных заболеваний, и назначение сокращает период обзора до шести месяцев со стандартных 10 месяцев.

Novartis и Incyte заявили, что Сapmatinib, если он будет одобрен, станет первой терапией, специально нацеленной на мутированный рак легкого METex14, тип рака легких с особенно плохим прогнозом.

Incyte, биофармацевтическая компания из Уилмингтона, Делавэр, начала разрабатывать Сapmatinib в 2009 году, и предоставила Novartis эксклюзивные всемирные права на разработку и коммерциализацию этого соединения по всем признакам.
Incyte прогнозирует доходы более чем 500 миллионов долларов в виде роялти от Novartis, наряду с прямыми продажами на территории США.

Данная новость является крайне "бычьей" для акций $INCY: таким образом, нивелируется риск финансовых потерь.

Стоит отметить, что финансовое положение компании выглядит достаточно устойчивым: у компании стабильный (и растущий) свободный денежный поток при минимальной долговой нагрузке, валовая маржа - выше 90%, маржинальность чистой прибыли резко подскочила в этом году - до 28%.
Рост денежного потока - крайне важная составляющая для индустрии биотехнологий, позволяющий компаниям уверенно работать над разработками новых лекарств, в перспективе создающих большую добавленную стоимость.

Темпы роста доходов и прибыли так же устойчивы: доходы могут выйти к отметке 2.8 млрд уже в 2021 году, чистая прибыль при этом практически удвоится.
Средний upside от экспертов, дающих свои рекомендации, составляет 21.5%, или $91.28 за акцию $INCY
Кроме того, инвестиция в Incyte, как в компанию, специализирующуюся на разработке препаратов против онкологии с развивающейся аутоиммунной / воспалительной вертикалью, создает дополнительную ценность ввиду возможности слияния или поглощения в контексте солидной коммерческой франшизы.

Мы ожидаем средний 5-летний рост доходов на уровне 17% в период с 2019 по 2024 год, обусловленный ростом продаж Jakafi, доходы от которого достигнут максимума в 3 млрд. в 2028 году.

Портфель разработок $INCY состоит из 21 препарата; восемь в ключевой стадии, из которых шесть будут иметь данные в 2020 году (подробнее можно ознакомиться на сайте компании: https://www.incyte.com/what-we-do/pharmaceutical-portfolio). $INCY может быть привлекательна для поглощения еще и потому, что она оценивается ниже медианного значения EV/EBIT (дисконт 44%) среди индустрии.
Опираясь на дисконт в 44% по мультипликатору EV/EBIT, мы оцениваем потенциал ценных бумаг $INCY в $108/акция в годовой перспективе, и рассматриваем инвестиции в эту компанию, как привлекательную торговую идею.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях