Таким образом, с выпуском более совершенных и удобных в использовании, а также с улучшенным дизайном, AR-очков в 2016 году «умные» часы и фитнес-устройства перейдут в категорию low-end (бюджетных, более низкого уровня) устройств с неминуемым падением цен на них. В свою очередь, AR-устройства нового поколения займут сегмент high-end, и по ценовым параметрам будут на одном уровне со смартфонами.
Это подтолкнет производителей «умных» часов и фитнес-устройств включать в свои гаджеты дополнительные функции, чтобы максимально растянуть период каннибализации. Но если smartwatches могут легко (и в некоторой степени это уже делается) быть дополнены почти всеми функциями фитнес- и GPS-трэкеров, причем практически без повышения цен, то обратное осуществить довольно сложно, в первую очередь в силу ограниченности возможностей дисплея. Таким образом, в борьбе двух «слабых» соперников основной удар будет нанесен именно по производителям фитнес- устройств, и последние рано или поздно просто сольются в один сегмент с «умными» часами.
Инвестиционная стратегия, подстраивающаяся под смены технологических поколений не нова и хорошо проверена. Мы предлагаем применить ее и в контексте будущей каннибализации фитнес-устройств и в меньшей мере «умных» часов AR-очками нового поколения. Такие компании, как Garmin, Fitbit, Pebble, Jawbone, Misfit сейчас неплохо себя чувствуют в сегментах Smartwatches и Fitness trackers, не испытывая особого давления со стороны Google Glass первого поколения. Но с выпуском второго поколения, намеченного на начало 2016 года, ситуация может кардинально измениться.
В нашем обзоре мы рассматриваем только публичные компании, торгующиеся на американских биржах (NASDAQ или NYSE). Поэтому из перечисленного в предыдущем абзаце списка нашим критериям отвечают лишь две из них: Garmin (тиккер GRMN) и Fitbit (FIT). Первая компания имеет довольно диверсифицированную линейку продуктов, начиная с хорошо известных GPS-навигаторов и заканчивая high-end устройствами для различных видов транспорта и сфер досуга (авто-, авиа-, морской, спорт, экстрим и др.). В последнее время именно фитнесс-трэкеры стали одним из ведущих направлений бизнеса Garmin. Но учитывая высокую специализацию даже этих устройств (для различных видов спорта, медицины и досуга), каннибализация фитнесс-устройств, по нашему мнению, лишь незначительно повлияет на выручку компании, поскольку ни смарт-часы, ни AR-очки не смогут полноценно заменить большинство нишевых high-end продуктов Garmin. К тому же, сама компания вряд ли будет стоять в стороне от тренда и попытается подстроиться под новые требования рынка. Но то, что даже сегодняшние high-end продукты для фитнеса компании затронет глобальное снижение цен на устройства, остается очевидным трендом, начиная с 2016 года. Поэтому мы прогнозируем постепенное снижение рентабельности Garmin, которое вполне возможно будет компенсировано ростом выручки. В целом, наш среднесрочный прогноз по акциям Garmin остается нейтральным.
Совсем по-другому обстоят дела с перспективами нишевого производителя фитнес-трэкеров Fitbit, который совсем недавно – в середине июня – провел довольно успешное IPO: первоначальная цена в $20/акцию выросла на 48% в первый день торгов и в 2,2 раза за первый месяц. Компания на данный момент является безоговорочным лидером в своем сегменте, а выручка растет двузначными темпами каждый квартал. Но не все инвесторы и аналитики верят в безоблачное будущее Fitbit, к их числу принадлежим и мы. С появлением в 2016 году в коммерческой продаже «умных» часов и AR-очков, способных полностью дублировать возможности устройств Fitbit, спрос на последние может сильно упасть, а рыночные позиции компании могут пошатнуться. Причем серьезное снижение рыночной доли можно ожидать уже во втором полугодии – выход на рынок Apple Watch способен сильно изменить статус-кво, ведь любой новый продукт Apple не остается незамеченным потребителями.
Умножая эти опасения на супер-быстрый рост цены акций в первый месяц торгов, мы считаем, что акции Fitbit могут быть удачной целью для короткой позиции (SHORT) в перспективе одного-двух лет. Мы не считаем, что устройства Fitbit быстро исчезнут под напором новых устройств. Но в любом случае компании в ближайшее время придется столкнуться с проблемой снижения цен на весь спектр продукции, которая постепенно, особенно с выходом новых Google Glass и их аналогов, перейдет в категорию low-end. Что касается продаж устройств, темпы их роста могут также сильно замедлиться. А в сочетании с более низкой ценой, это может привести к падению прибыли и к резкому торможению темпов роста выручки, что явно не заложено в текущих оптимистичных прогнозах большинства аналитиков. Переоценка финансовых прогнозов ближе к сроку релиза новых AR-устройств и смартфонов, дублирующих функции продуктов Fitbit, может сильно ударить по акциям компании.