23.12.2016
ТОП 10
АКЦИЙ США В 2017г
Лучшие акции для покупки и продажи в 2017 году
РЕЗЮМЕ
Думаем Вы согласитесь, если мы скажем:

Действительно сложно найти информацию, какие акции иностранных компаний выгодно купить в Украине.

Чтобы это была актуальная аналитика фондового рынка США, желательно комбинация фундаментального и технического анализа американских компаний на родном языке без лишней "воды" как для профессионального трейдера так и для начинающего инвестора.

Правда?

Что ж, Вы узнаете какие 10 акций иностранных компаний на фондовом рынке США советуют купить аналитики АРТ КАПИТАЛ в 2017 году.

Кстати предыдущий аналитический отчет ТОП-10 акций для покупки в 2016 году показал результат +20,9% за год - это почти в два раза лучше результата индекса S&P 500!

В этой статье мы подобрали 10 акций компаний, в которые можно выгодно инвестировать в 2017 году и расписали подробно каждую компанию.

Важно: этот аналитический обзор впервые был опубликован 23 декабря 2016 года. Хотя цены на акции изменились, информация по специфике каждой компании в отчете не потеряла своей актуальности и в августе 2017 года.

Как и в прошлом году, мы предлагаем диверсифицированный портфель, в который включили акции компаний из разных секторов.

Технологический сектор представляет один из крупнейших производителей полупроводниковых устройств Broadcom (NASDAQ: AVGO).

Сектор Utilities, как и в прошлом году, представлен производителем и дистрибутором «чистой» электроэнергии NextEra Energy (NYSE: NEE).

Мы по-прежнему избегаем высокорисковых акций биотехнологических и фармацевтических компаний, поэтому сектор охраны здоровья представлен крупным оператором лечебных учреждений общего профиля и психоневрологических центров Universal Health Services (NYSE: UHS).

Из потребительского сектора мы выбрали сразу две акции, относящиеся к циклическим сегментам: крупнейшую в США строительную компанию в сегменте отдельных домов для одной семьи D.R. Horton (NYSE: DHI) и производителя домашней и спортивной одежды Hanesbrands (NYSE: HBI).

Представитель энергетического сектора в портфеле – нефтегазодобывающая компания QEP Resources (NYSE: QEP).

Сектор Basic Materials представляет оператор роялти и стриминга на рынке драгоценных металлов Royal Gold (NASDAQ: RGLD).

Наконец, сразу три компании нашего портфеля соприкасаются с телекоммуникационным рынком, хотя их акции и входят в разные сегменты: производитель различного оборудования для волоконно-оптических сетей и ШПД в Интернет Ciena Corp (NYSE: CIEN), один из крупнейших операторов в сфере видео-контента в Интернет и кабельных сетях TiVo Corp (NASDAQ: TIVO) и контрактный производитель оптических, электрических и электро-механических компонентов и решений Fabrinet (NYSE: FN).

Акции нашего портфеля на 2017 год составлены из иностранных компаний высокой, средней и малой капитализации, каждая из которых имеет потенциал роста в следующие 12 месяцев более 15%. При этом большинство аналитиков, дающих свои прогнозы в системе Bloomberg, рекомендуют покупать данные акции, а рекомендаций продавать по ним на данный момент нет. Учитывая специфику первого года президентства Дональда Трампа и его предвыборные обещания, при отборе акций мы также старались включать в портфель бумаги с высокой долей продаж на внутреннем рынке США и высокой эффективной ставкой налога на прибыль.

Какая главная особенность стратегии на 2017 год?

Самым главным нововведением можно считать то, что мы отошли от принципа инвестирования «покупать и держать» и будем проактивно реагировать на возможные сильные коррекции вниз на рынке в течение всего года.
Еще одной особенностью нашей стратегии на 2017 год является то, что дополнительно к ТОП-10 на покупку мы подобрали для наших клиентов пять акций, которые по нашему мнению имеют высокий потенциал падения в случае существенной коррекции рынке.

Что это значит?

Мы будем рекомендовать открытие коротких позиций по этим акциям, если рынок краткосрочно изменит повышательный тренд на понижательный.

Все пять акций на продажу характеризуются значительным потенциалом падения цены согласно консенсусу аналитиков в системе Bloomberg, завышенными или отрицательными мультипликаторами прибыли, и низкой долей рекомендаций покупать (по двум из них такие рекомендации отсутствуют). Для этих акций мы также используем принцип диверсификации по секторам, чтобы уменьшить риски инвестирования в короткие позиции.

Мы хотим подчеркнуть, что рекомендации акций на продажу не являются элементом нашей основной стратегии на 2017 год, поскольку мы сохраняем прогноз устойчивого долгосрочного бычьего тренда, который может продлиться еще несколько лет. Поэтому для нас открытие коротких позиций – это лишь инструмент для получения дополнительного дохода от инвестиций в случае краткосрочной коррекции на рынке.

Вот список акций на понижение:
КРАТКИЕ ИТОГИ 2016 ГОДА
Год назад, также в конце декабря, мы выпустили наш первый отчет с рекомендациями о покупке ТОП-10 акций США в 2016 году, рассчитанными на календарный год. Мы выбрали для своего портфеля стратегию с низким риском, но в то же время с доходностью выше, чем у индекса S&P 500, для чего придерживались следующих ключевых критериев:

  • Присутствие в индексе S&P 500
  • Диверсификация по секторам
  • Высокий апсайд к текущей цене
  • Преобладание рекомендаций покупать
  • Обязательная выплата дивидендов
  • Стабильная прибыль и рост выручки
  • Невысокие мультипликаторы прибыли

Такая стратегия хорошо работала первые девять месяцев, пока рынок был малоподвижным накануне выборов в США. Доходность портфеля была практически всегда немного выше доходности индекса, хотя оба инструмента подверглись довольно ощутимой коррекции в первые полтора месяца года.

В конце сентября мы решили провести ротацию акций в нашем портфеле исходя из доходностей отдельных бумаг и их потенциала в последние три месяца года. Стоит признаться, что победа Дональда Трампа на президентских выборах стала для нас неожиданностью, но ротация была проведена именно с прицелом на ускорение роста рынка акций после выборов, что и случилось.

Мы поменяли три позиции в портфеле, и две из них дали позитивный результат (FOXA, AVGO), который с запасом покрыл негативный эффект от обмена еще одной акции (IP на PPG). К тому же, все три бумаги, выведенные из портфеля, принесли за девять месяцев существенный положительный результат, показав доходность 11%, 26% и 38%.

В итоге за год наш портфель показал доходность +20,9% (а с учетом дивидендов +22,8%) при росте индекса S&P 500 за этот же период на +11%.

Таким образом, наши рекомендации смогли не только принести высокую абсолютную доходность, но и обеспечили добавочную доходность почти +10% относительно базового индекса. Всего три акции показали динамику хуже S&P 500 (AAPL, DAL, PPG), и только две из 13-ти (с учетом ротации портфеля в сентябре) показали отрицательную доходность (DAL, PPG)

В секторальном разрезе наш портфель также показал очень достойный результат в 2016 году. Бумаги семи из восьми секторов, входящих в портфель, показали динамику лучше, чем соответствующий сектор, причем в двух случаях наши акции «обыграли» средний показатель сектора более чем на 10 п. п. Так, в IT-секторе добавочная доходность акций AAPL, QCOM и AVGO составила 13,4 п.п., а в секторе охраны здоровья – целых 18,6 п.п.: сам сектор показал отрицательную динамику за счет падения биотехнологического сегмента, а наша компания (AET) была из сегмента медицинского страхования.
Также удачным можно считать решение не включать в портфель акции потребительского сектора товаров и услуг первой необходимости (Consumer Staples), поскольку он показал вторую худшую динамику. И наоборот, игнорирование лучшего по динамике сектора 2016 года – энергетического – можно считать ошибкой. Что касается циклического потребительского сектора (Consumer Discretionary), то, несмотря на динамику акций DAL хуже самого сектора за год, мы приняли правильное решение оставить их в сентябре, поскольку доходность DAL в последние три месяца (+27,8%) была одной из лучших в портфеле и значительно лучше индекса S&P 500 и своего сектора. То же касается и двух акций финансового сектора (COF, DFS).
ОСОБЕННОСТИ СТРАТЕГИИ 2017 ГОДА
За последние полтора месяца после выборов рынок акций США пережил стремительное ралли. С 9 ноября по 23 декабря индекс S&P 500 вырос на +5,8%, а Dow Jones Industrial Average взлетел на +8,7%.

Рост акций был движим надеждами на то, что новый президент выполнит все свои позитивные с точки зрения рынка обещания, но при этом тезисы, которые могли бы негативно повлиять на рост экономики США, так и останутся на бумаге в виде предвыборных лозунгов.

Мы понимаем, что такое «ралли Трампа» не может продолжаться длительный период, и рынок как минимум должен будет взять передышку, а как максимум войти в фазу краткосрочной (на несколько месяцев) коррекции. Предсказать, когда такой перелом на рынке произойдет, практически невозможно. Но его ожидание заставляет нас кардинально изменить стратегию инвестирования в акции по сравнению со «спокойным» 2016 годом.

Вот что самое главное:

Мы продолжаем верить в то, что рынок акций находится в долгосрочном бычьем тренде, который еще достаточно молод, чтобы говорить о его скором окончании (более подробно в нашем сентябрьском отчете).

Более того, по сравнению с сентябрьским отчетом, мы получили несколько дополнительных доказательств силы текущего бычьего тренда.

Во-первых, экономика США ускорила рост до темпов, не фиксировавшихся более двух лет: ВВП страны в третьем квартале вырос на 3,5% в годовом эквиваленте. Во-вторых, что более важно для рынка акций, компании, входящие в индекс S&P 500, впервые за последние 8 кварталов показали средний рост прибыли и выручки одновременно по отношению к аналогичным показателям годом ранее. Это в определенной степени оправдывает рост мультипликаторов прибыли индекса в целом и отдельных компаний, так как инвесторы прогнозируют рост прибылей и в следующих кварталах.

Несмотря на наш прогноз продолжения бычьего тренда в долгосрочном периоде, этот отчет рассчитан на краткосрочное инвестирование, и поэтому мы должны учитывать возможные кратковременные медвежьи фазы этого более долгосрочного тренда.

Поэтому, как и в прошлом году, мы предлагаем портфель из 10 акций, которые по нашему мнению имеют большой потенциал роста в 2017 году. Но, в отличие от прошлого года, наша стратегия будет намного гибче и проактивнее, подразумевая закрытие длинных позиций в случае негативного тренда на рынке и повторного их открытия в случае разворота рынка вверх. По нашему мнению это позволит как минимизировать краткосрочные потери портфеля, так и увеличить доходность портфеля к концу года по сравнению с консервативной стратегией «купить и держать».
Более того, в отличие от прошлогодней стратегии, мы предлагаем пять акций, которые по нашему мнению в случае коррекции вниз на рынке имеют большой потенциал падения. Этот потенциал может реализовываться и в период роста рынка, но все же более глубокое падение цены можно прогнозировать именно во время коррекции на рынке.

Хотите узнать какие ключевые драйверы роста обсуждают участники рынка?
Читайте далее и мы расскажем Вам.

В 2017 году, первом году президентства Трампа, мы видим четыре ключевых драйвера роста, широко обсуждаемые участниками рынка акций:

  1. Снижение «внутреннего» корпоративного налога на прибыль в США с 35% до 15% (по прогнозам аналитиков, в среднем это может принести компаниям 8-10% дополнительной прибыли);
  2. «Налоговые каникулы» на репатриацию прибыли, полученной американскими корпорациями в оффшорах, под 10%-ную ставку налога;
  3. Фискальные стимулы и программа развития инфраструктуры (что должно привести к ускорению темпов роста ВВП и снижению безработицы);
  4. Снижение регуляторного давления на бизнес (в первую очередь это может дать позитивный эффект для финансового сектора).

Но знаете в чем главная проблема?

Практически все эти драйверы роста пока что базируются на ожиданиях того, что Трамп будет президентом-реформатором и президентом-локомотивом роста экономики.

При этом нельзя не учитывать, что есть и другая, деструктивная, сторона Трампа, которая может оказаться превалирующей в его будущей политике. Речь в первую очередь идет о его намерениях пересмотреть несколько международных договоров между США и другими странами, направленных на более свободный рынок товаров, услуг, капитала и рабочей силы. В случае такого пересмотра или тем более их денонсации можно ожидать резкого ухудшения делового климата в глобальном масштабе, грозящего торговыми войнами и усилением протекционизма со стороны государств с крупнейшими экономиками мира.
Исходя из этих угроз, мы видим следующие ключевые факторы риска реализации оптимистического сценария, базирующегося на перечисленных выше драйверах роста рынка акций:

  • все драйверы роста пока базируются на обещаниях Трампа, поэтому только после инаугурации можно будет судить об их обоснованности и реалистичности (даже в долгосрочной перспективе);
  • все позитивные для рынка инициативы Трампа, даже если будут подтверждены им после вступления в должность, должны пройти утверждение в Конгрессе (там они могут быть отклонены, выхолощены или их эффект может быть снижен);
  • потенциальное начало торговых войн, ухудшение бизнес-климата в международной торговле и условий на рынке труда может полностью нивелировать или значительно уменьшить позитивный эффект от предложенных реформ внутри страны;
  • неизбежный рост курса доллара (как результат прогнозируемого увеличения учетных ставок ФРС) будет съедать часть прибыли глобальных компаний в виде потерь от курсовой разницы (этот риск будет негативно влиять на результаты компаний уже в четвертом квартале уходящего года и отразится в следующем сезоне отчетности компаний в январе-феврале);
  • рост суверенного долга и дефицита бюджета будет приводить к росту ставок кредитования, что в свою очередь приведет к снижению потребления (в результате первоначальный позитивный эффект от реформ в долгосрочной перспективе может оказаться намного меньшим, чем изначально прогнозировалось);
  • статистика говорит, что в первый год правления нового президента индексы показывают почти нейтральную динамику, а наибольший рост в президентском цикле наблюдается во второй и третий годы (сначала инвесторы занимают выжидательную позицию, чтобы проверить способность нового человека и его команды проводить необходимые реформы, в том числе добиваясь их принятия в Конгрессе).
КРИТЕРИИ ОТБОРА
Перечисленные выше изменения в общей концепции инвестирования в 2017 году, а также драйверы роста и факторы риска, потребовали довольно существенного пересмотра критериев отбора акций в наш портфель на следующий год.

Вот основные элементы нашей новой проактивной стратегии:

  • наши рекомендации ПОКУПАТЬ могут быть приостановлены после инаугурации нового президента, намеченной на 20 января, поскольку многие инвесторы ждут коррекции на рынке после этого события, связанной с выжиданием первых действий новой администрации и ее взаимодействия с Конгрессом (в случае возобновления роста мы вновь инициируем покупку акций, входящих в наш портфель);
  • в случае возникновения существенной коррекции на рынке акций мы будем инициировать временное закрытие рекомендаций ПОКУПАТЬ и открытие рекомендаций ПРОДАВАТЬ как для специально отобранных для этого пяти акций, так и возможно для всех или некоторых акций нашего основного портфеля ТОП-10 в 2017 году;
  • после разворотов рынка мы допускаем пересмотр состава основного портфеля (в зависимости от динамики акций, отчетов компаний, тенденций на рынке и т.п.);
  • более широкий охват акций для отбора в портфель (помимо базового индекса S&P 500, в 2017 году мы рассматривали акции, входящие также в S&P SmallCap 600 и S&P MidCap 400, т.е. всего в сфере нашего внимания было около 1500 компаний);
  • фокус на компаниях с как можно большей долей выручки в долларах США (т.е. работающих преимущественно на внутреннем рынке);
  • фокус на циклические секторы с учетом консенсус-прогноза экономистов о продолжении позитивной динамики роста ВВП США в 2017 году (при этом мы сохраняем диверсификацию по секторам как важный фактор снижения риска портфеля);
  • мы по-прежнему избегаем сегментов с высокими рисками и непредсказуемостью цены акций (фармацевтика, биотехнологии, IT-стартапы и др.);
  • фокус на компании с высокой текущей эффективной ставкой налога на прибыль в США (на ожидании снижения ставки в 2017 году);
  • фокус на акции компаний, по тем или иным причинам пропустившие «ралли Трампа», но имеющие высокий потенциал роста в 2017 году.

Ниже мы предлагаем более подробное рассмотрение изменений в критериях отбора по сравнению со стратегией 2016 года, а также процесса отбора акций в портфель 2017 года.
ПРИСУТСТВИЕ В ИНДЕКСАХ
Если в 2016 году мы ограничили свой выбор 500-ми наиболее крупными по капитализации и наиболее ликвидными акциями, входящими в ведущий индекс на американском рынке S&P 500, в следующем году мы предлагаем инвестировать в пять акций базового индекса S&P 500 (AVGO, NEE, UHS, DHI, HBI), в три акции, входящие в индекс компаний средней капитализации S&P MidCap 400 (QEP, RGLD, CIEN) и в две компании индекса компаний малой капитализации S&P SmallCap 600 (TIVO, FN). В результате средняя рыночная капитализация компании нашего портфеля уменьшилась с $113 млрд до $17 млрд.

С чем вызван такой подход?

Такой подход был в первую очередь вызван тем, что по нашему мнению в течение «ралли Трампа» компании с высокой капитализацией были в центре внимания инвесторов и больше других могли исчерпать потенциал роста в следующем году. Поэтому возникла необходимость более широкого поиска недооцененных акций, в том числе за счет расширения базы компаний, рассматриваемых в качестве инвестиционных идей в 2017 году
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПО СЕКТОРАМ
Для снижения риска нашего портфеля мы снова решили включить в него акции из как можно большего количества секторов.

Основным отличием стратегии на 2017 год мы считаем фокус на акции циклических секторов, которые как правило показывают лучшую динамику по сравнению с так называемыми «защитными» секторами в период роста экономики, спроса со стороны домохозяйств, инфляции и ставок кредитования. Все эти макроэкономические факторы являются ключевыми в прогнозе экономистов на 2017 год. Поэтому в нашем новом портфеле присутствуют всего три акции из «защитных» секторов: Utilities, Health Care и телеком.

Важно отметить: в портфеле нет ни одной бумаги финансового сектора, а также не представлен сектор Consumer Staples (товары и услуги повседневного спроса).

Отсутствие первого может показаться странным решением, учитывая прогноз более жесткой монетарной политики и повышения учетных ставок ФРС в 2017 году. Тем не менее, динамика акций финансового сектора в последние два месяца была настолько стремительной, что по мнению большинства аналитиков эти акции являются довольно дорогими, исчерпав потенциал роста в краткосрочной перспективе. В результате мы не смогли подобрать ни одной акции сектора, отвечающей нашим основным критериям, в первую очередь потенциалу роста минимум на 15%.

Что касается потребительского сектора, то он по нашему мнению является одним из наименее интересных для инвестирования в следующем году, тем более, если учитывать ротацию инвесторов из «защитных» секторов в циклические в поствыборный период. Так, в период с 8 ноября лишь два сектора – Consumer Staples и Utilities – показывают отрицательную динамику. Такая тенденция может продлиться и в 2017 году.

В технологическом секторе у нас был достаточно широкий выбор бумаг, отвечающих нашим основным критериям и имеющих потенциал роста выше 20% и даже 30%.

В нашем коротком списке находилось 4 софтверные и 2 компьютерные компании, но мы остановили свой выбор на производителе чипов Broadcom (NASDAQ: AVGO), как на акции с наименьшим риском. Рынок полупроводников во второй половине 2016 года возобновил рост и имеет отличные перспективы достигнуть рекордных отметок в следующем году. К тому же, ни одна отрасль, претендующая на статус инновационной, не может обойтись без полупроводниковых решений, а Broadcom является ярким представителем сегмента, разрабатывающим новейшие решения для таких отраслей, как автомобильная, телекоммуникационная, Интернет Вещей и др. Следует также добавить, что еще три бумаги нашего портфеля лишь условно не относятся к сектору информационных технологий. Поэтому мы считаем, что этот сектор получил довольно широкое представительство в портфеле 2017 года.

В потребительском секторе мы выбрали компанию с наибольшим потенциалом роста на уровне 50%, а также компанию, представляющую очень перспективный на наш взгляд сегмент в 2017 году, находившийся в тени предыдущие несколько лет.

В первом случае мы говорим о производителе нижнего белья и спортивной одежды Hanesbrands (NYSE: HBI). Сегмент одежды сейчас не может похвастаться благосклонностью инвесторов, и это является серьезным сдерживающим фактором для роста даже привлекательных с точки зрения фундаментального анализа акций. Одной из таких сильно недооцененных на данный момент акций мы считаем Hanesbrands. Мы считаем, что в течение года большая часть потенциала этой бумаги будет реализована, так как прогнозируем улучшение динамики роста сегмента в ближайшее время.

Что касается акций ведущего оператора рынка строительства домов для домохозяйств D.R. Horton (NYSE: DHI), то здесь наши надежды больше связаны именно с улучшением конъюнктуры на рынке, которое будет драйвером роста показателей компании и цены ее акций.

В секторе охраны здоровья мы продолжаем избегать акции биотехнологических компаний и производителей фармацевтической продукции и медицинских изделий, поскольку они характеризуются высокой волатильностью и риском возникновения непредвиденных негативных событий в отношении их высокомаржинальных продуктов. В итоге мы отдали предпочтение одному из крупнейших операторов клиник и психоневрологических центров в США Universal Health Services (NYSE: UHS), акции которого имеют наибольший потенциал роста в секторе без учета указанных выше высокорисковых сегментов.

В энергетическом секторе, а также секторах Basic Materials и Utilities, мы смогли отобрать лишь по одной бумаге, полностью отвечающей нашим критериям.

В секторе коммуникаций и медиа, а также в промышленном, мы выбрали три компании, так или иначе имеющие отношение к телекоммуникационному рынку, который сейчас находится в фазе роста, и уже одно это будет мощным драйвером для акций в 2017 году. К тому же эти акции относятся к классу быстрорастущих, поскольку компании продолжают вкладывать сгенерированные денежные потоки в инвестиции для дальнейшего роста выручки и прибыли, темпы которого для каждой из них превышают 30%.
ВЫСОКИЙ АПСАЙД К ТЕКУЩЕЙ ЦЕНЕ
Одним из главных наших критериев при отборе бумаг остался высокий прогнозируемый доход от инвестиции.

Для этого критерия мы использовали потенциал роста к текущей цене акций на следующие 12 месяцев, вычисляемый в процентах от медианного значения всех целевых цен в системе Bloomberg. Чтобы попасть в наш топ-лист, апсайд по бумаге должен быть не меньше 15%. Более того, мы использовали дополнительный показатель, который исключал риск попадания бумаг с высокой неопределенностью: наличие хотя бы минимального апсайда к самой низкой целевой цене в системе Bloomberg. В этом случае риск получения убытка по акции в базовом сценарии можно считать минимальным, поскольку ни один аналитик на рынке не прогнозирует падения цены в перспективе до 12 месяцев.

В итоге цена лишь одной акции – Ciena Corp – оказалась выше минимального таргета аналитиков на момент фиксации цен на закрытие рынка 23 декабря. Все остальные бумаги портфеля полностью соответствовали данному критерию.
ПРЕОБЛАДАНИЕ РЕКОМЕНДАЦИЙ ПОКУПАТЬ
Мы выбрали акции компаний, по которым ни один аналитик в системе Bloomberg не имеет рекомендацию Продавать (Sell) или Хуже Рынка (Underweight, Underperform).

При этом количество рекомендаций Покупать (Buy) или Лучше Рынка (Overweight) существенно выше количества аналитиков, придерживающихся нейтральной стратегии. По нашему мнению, это также позволяет существенно снизить риски получения убытков от инвестирования в данные акции, особенно если речь идет о портфеле, а не о единичной акции.
ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ
Мы отказались от обязательности выплаты компанией дивидендов для попадания в наш портфель, поскольку расширили поиск на компании средней и малой капитализации, которые часто находятся в стадии быстрого роста и по этой причине пока не тратят свободные денежные средства на вознаграждение акционерам.

Таких в нашем портфеле оказалось три. Еще одна – QEP Resources – приостановила выплату дивидендов в конце 2015 года из-за резкого сокращения денежного потока на фоне падающих цен на нефть и газ. В случае дальнейшего улучшения ценовой конъюнктуры на рынке нефти компания может возобновить выплату дивидендов.

Остальные шесть компаний нашего портфеля соответствуют данному критерию, а дивидендный доход колеблется от символических 0,37% до 2,92% по ценам закрытия рынка 23 декабря.
НЕВЫСОКИЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ ПРИБЫЛИ
Так же, как и в 2016 году, при отборе акций мы старались отдавать предпочтение тем из них, которые характеризуются относительно низкими мультипликаторами прибыли P/E и EV/EBITDA по сравнению со своими аналогами, то есть торгуются с дисконтом.

Исключения были сделаны лишь для тех компаний, у которых премия к аналогам может быть оправдана и аргументирована: например, более высокий по сравнению с конкурентами темп роста прибыли в прогнозном периоде, прогноз повышения рентабельности и т.п. В нашем отчете такими компаниями оказались NextEra Energy, Universal Health Services, Royal Gold и Fabrinet
ПРОФАЙЛЫ КОМПАНИЙ
1
BROADCOM
ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

  • Компания Broadcom в сегодняшнем виде – это результат многолетних выделений, слияний и поглощений на рынке полупроводников. Последнее объединение завершилось 1 февраля 2016 года, когда сингапурский производитель Avago Technologies финализировал процесс покупки американской Broadcom, образованной в 1991 году. В 1999 году HP (NASDAQ: HP) выделила свой инструментальный и полупроводниковый бизнесы в отдельную компанию Agilent Technologies, которая в свою очередь в 2005 выделила полупроводниковое направление путем создания Avago Technologies. Перед слиянием с Broadcom, Avago в 2014 поглотила компанию LSI.
  • Главным преимуществом объединения Avago и Broadcom является то, что их продукты и компетенция практически не пересекаются, хотя они присутствуют на одинаковых или смежных сегментах рынка. Перед слиянием Avago специализировался на дискретных электронных компонентах, а Broadcom производила широкий спектр продуктов для беспроводных соединений мобильных устройств.

      ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
          СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

          • Сравнительный анализ показывает, что акции AVGO торгуются со значительными дисконтами как к аналогам, так и к собственным историческим мультипликаторам за последние 2 года. По мультипликатору P/E акция имеет дисконт 40% к аналогичным компаниям, что больше на 23 п.п., чем в среднем за 2 года. По EV/EBITDA дисконт к аналогам составляет 12%, что также больше, чем за последние два года на 12%
            РЕКОМЕНДАЦИИ

            • Подавляющее большинство аналитиков (30 из 32) видят потенциал роста акций AVGO, и лишь два придерживаются нейтральной рекомендации. Потенциал роста цены акций составляет 17% по консенсус-таргету, 4% по минимальному и 37% по максимальной целевой цене бумаги.
              ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

              • После очередного удачного отчета цену AVGO вытянули снова на исторические максимумы. Единственной зоной для входа в длинную позицию может быть район поддержек около отметки $150/акцию. Лишь после отката к этому уровню можно будет установить дальнейшие цели.
                2
                NEXTERA ENERGY
                ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                • NextEra Energy – крупный производитель и дистрибутор экологически чистой электроэнергии. С учетом подразделений, подконтрольных компании, общие мощности позволяют вырабатывать 44900 Мегаватт энергии. Компания владеет восемью коммерческими атомными электростанциями в четырех штатах США, а также является крупнейшим в мире производителем возобновляемой из ветра и солнечного тепла энергии. Активы компании расположены в 27 штатах США и в Канаде. NextEra Energy является третьим по величине в США дистрибутором электроэнергии, обслуживая около 4,8 млн потребителей в штате Флорида. Компания также владеет и управляет волоконно-оптическими сетями во Флориде и Техасе.

                    ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                    СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                    • Акции NEE, как и год назад, торгуются с существенной премией к аналогам, хотя и немного более низкой: 23% по P/E и 16% по EV/EBITDA. Она говорит о высоких ожиданиях инвесторов по росту компании в будущем и качестве компании по сравнению с аналогами. При этом если сравнивать с историческими мультипликаторами, то сейчас акции NEE даже немного недооценены (дисконт 2-6%), учитывая падение цены после выборов.
                      РЕКОМЕНДАЦИИ

                      • Аналитики очень позитивно оценивают перспективы компании: 86% из них рекомендуют покупать акции NEE в следующие 12 месяцев, оставшиеся придерживаются нейтральной позиции. И хотя апсайд по консенсус-таргету составляет всего 15%, минимальная целевая цена по бумаге составляет $130/акцию, что выше текущей цены на 9%.
                      ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                      • Цена NEE тестирует пробитый ранее уровень, от которого вполне вероятен отбой и возврат к уровням $108-110/акцию. Тест этих уровней даст возможность установить новые цели с потенциалом $132 и $145/акцию.
                      3
                      D.R. HORTON
                      ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                      ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                      • D.R. Horton – одна из крупнейших строительных компаний в США, оперирующая на рынке жилых домов для одной семьи. Основными сегментами компании являются дома дешевой и ниже среднего ценовых категорий от 1 тыс. до 4 тыс. квадратных футов, средняя цена которых составляет $94 тысячи. Хотя компания присутствует в 26 штатах США, более 75% выручки приходится на юго-восточные (26%), южные (25%) и западные (24%) штаты страны. Помимо самого строительства и продаж готовых домов, D.R. Horton предлагает своим клиентам ипотечные кредиты, а также другие финансовые инструменты и юридические услуги.

                            ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                • Акции DHI торгуются с существенным дисконтом к аналогам в диапазоне 13-35%. По сравнению с историческими значениями за 2 года дисконт по ключевому мультипликатору P/E составляет целых 19%, а по остальным доходит до 24%. Таким образом, сравнительный анализ показывает значительную недооценку рынком стоимости компании по текущим ценам. В случае сильной отчетности в начале года и продолжения повышательного тренда на рынке строительства домов цена DHI должна увеличиться, чтобы соответствовать историческим мультипликаторам.
                                  РЕКОМЕНДАЦИИ

                                  • Более половины аналитиков видят потенциал роста акций DHI, остальные все еще сомневаются в устойчивости улучшающихся кондиций на рынке строительства жилья. Тем не менее, даже при таком соотношении рекомендаций, средний апсайд к текущей цене составляет внушительные 25%, а текущая цена соответствует минимальной целевой цене.
                                    ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                    • Цена DHI остается в восходящем канале под давлением ряда сопротивлений. Попытка выйти вверх в начале декабря 2016 года осталась безуспешной. Покупка акций возможна после закрепления цены над уровнем $29/акцию. В таком случае, цель можно установить в районе $36-37/акцию.
                                    4
                                    Universal Health Services
                                    ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                    ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                    • Universal Health Services занимается управлением учреждениями здравоохранения, включая больницы, госпитали, центры экстренной медицинской помощи, психоневрологические центры и центры хирургии. Компания предоставляет широкий спектр услуг, включая общую хирургию, лечение внутренних болезней, радиологию и педиатрические услуги. Примерно половина выручки генерируется в сегменте общих медицинских услуг, в котором компания владеет или управляет 25 центрами (включая онкологические) в различных штатах США. Вторая часть выручки приходится на психоневрологические центры различного назначения: 435 из них находятся в 40 штатах США, 21 в Великобритании (через приобретенную в 2014 году компанию Cygnet), а также в Пуэрто-Рико

                                            ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                • Сравнительный анализ не дает однозначного ответа по оценке акций UHS. С одной стороны, акции торгуются с премией к аналогам: 24% по P/E и 7% по EV/EBITDA. С другой стороны, исторически UHS всегда заслуживала более высокой оценки по мультипликаторам, чем похожие компании. На данный момент премия по P/E превышает историческую за 2 года всего на 3%, а по другим мультипликаторам акция торгуется с дисконтом 9%
                                                  РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                  • Чуть меньше половины аналитиков верят в потенциал роста цены акций UHS в 2017 году, остальные придерживаются нейтральной рекомендации. Это самый низкий процент аналитиков с рекомендацией покупать в нашем портфеле, но мы считаем, что он больше связан не с фундаментальными показателями компании, а в текущем состоянии отрасли и ее перспектив после выборов президента. Хотя возможные законодательные и регуляторные изменения не должны иметь серьезных негативных последствий для UHS, акции пока страдают от общего настроения в секторе. В следующем году, по нашему мнению, компания вполне может реализовать текущий апсайд на уровне 28%, когда политика новой администрации по отношению к сектору здравоохранения станет более прогнозируемой.
                                                    ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                    • Цена UHS находится в отличном расположении для длительного удержания на покупку. Вход должен быть расположен в районе $105/акцию. Первичная цель – $135/акцию и вторичная цель – $150 - 155/акцию.
                                                    5
                                                    HANESBRANDS
                                                    ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                    ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                    • Hanesbrands создает, производит и продает одежду под принадлежащими ей брендами Hanes, Champion, DIM, Just My Size, Wonderbra, Playtex, L'eggs и другие. Компания специализируется на нижнем белье, но также производит спортивную одежду, футболки, свитера, носки, обувь, а также шьет одежду для военных. Продажа нижнего белья генерирует более половины выручки, а еще 25% занимает сегмент спортивной одежды. Компания реализует свою продукцию в основном через крупных ритейлеров различных форматов. Так, 43% выручки приходится на сети Wal-Mart, Target и Kohls. Хотя продукция компании присутствует в 35 странах мира, около 80% продаж приходится на США и еще 12% на Европу. В рамках стратегии экспансии Hanesbrands за последние два года приобрела ряд конкурентов в Европе и Австралии. Основные производственные мощности компании расположены в Юго-Восточной Азии.

                                                    ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                    СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                    • Акции HBI торгуются с огромным дисконтом по мультипликатору P/E (-40%), но при этом с премией 7% по EV/EBITDA и 25% по EV/Sales. Такое расхождение связано с высоким текущим долгом компании, который она нарастила для поглощения ряда конкурентов в Европе и Австралии. Мы не считаем этот долг критическим, поскольку компания генерирует высокий свободный денежный поток, с большим запасом покрывающий процентные платежи и позволяющий постепенно снижать долговую нагрузку. Поэтому основным ориентиром для нас является именно P/E, по которому также наблюдается дисконт 13% к историческим показателям за последние 2 года.
                                                      РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                      • Акции HBI являются рекордсменом нашей топ-десятки по величине апсайда к текущей цене на уровне 50%. Более того, даже по минимальному таргету аналитиков потенциал роста цены акций составляет внушительные 20%. Не удивительно, что подавляющее большинство аналитиков рекомендуют покупать акции HBI, при этом ни один из них не видит потенциала дальнейшего падения, несмотря на то, что акция была в нисходящем тренде последние полтора года
                                                        ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                        • Цена HBI находится в сползающей консолидации на протяжении последних полутора лет. Возможность для открытия длинных позиций прослеживается в районе $21,0/акцию после получения дополнительного подтверждения о надежности уровня поддержки. В такой ситуации первичная цель – $25,5-26,0/акцию, вторичная цель – $35,0/акцию.
                                                        6
                                                        QEP RESOURCES
                                                        ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                        ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                        • QEP Resources – независимая нефтегазовая компания, ведущая добычу нефти и газа в двух регионах США: на севере операции сосредоточены в Rocky Mountain и Williston Basin, а на юге – в штатах Техас и Луизиана. В 2015 доказанные запасы газа на месторождениях компании достигали 3,6 трлн кубических футов в газовом эквиваленте. Бизнес компании делится на два подразделения: одно занимается добычей и производством нефти и газа, а второе – продажей собственных ресурсов, их перепродажей и услугами по хранению газа в собственном хранилище в штате Вайоминг мощностью 4 млрд кубических футов. Выручка между двумя подразделениями распределена примерно поровну.

                                                        ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                        СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                        • Акции QEP торгуются с отрицательным мультипликатором P/E, поскольку компания фиксирует убытки четыре квартала подряд, и пока аналитики не предвидят выхода на прибыльную работу ранее второго полугодия 2017 года из-за низких цен на нефть и газ, которые только начали восстановление. Поэтому единственным мультипликатором прибыли для оценки акций компании остается EV/EBITDA, который показывает дисконт к аналогам 15%, что впрочем соответствует историческому уровню за последние 2 года. По мультипликатору выручки компания также торгуется с дисконтом 17%, который даже выше исторических уровней на 11 п.п.
                                                          РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                          • Большинство аналитиков (13 из 19) видят потенциал роста акций QEP в следующие 12 месяцев на фоне растущих котировок нефти и соглашения между странами-членами ОПЕК и ОПЕК+ о сокращении объемов добычи в первом полугодии 2017 года. Текущий апсайд на этот период составляет 30% и даже по минимальному таргету есть потенциал роста в 5%
                                                            ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                            • Данный график не дает четкости в определении возможных уровней для длинных позиций. Движение вниз продолжается на всей истории торговли данной акции. Агрессивным входом может быть покупка в районе $14,5- 15,0/акцию с целями в район $24,0/акцию. Необходимо соблюдение жесткого риск-менеджмента на случай усиления снижения
                                                              7
                                                              ROYAL GOLD
                                                              ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                              ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                              • Royal Gold – компания, приобретающая и управляющая роялти (лицензионные платежи) на драгоценные металлы, а также заключающая т.н. стриминговые сделки (форвардные платежи добывающим компаниям за продукцию по низкой цене в будущем). При этом она не имеет собственных месторождений и не занимается разведкой и добычей металлов, т.е. не берет на себя риски на ранних этапах. На данный момент Royal Gold имеет интерес в 38 добывающих месторождениях и в 24 проектах на стадии развития. Такая стратегия позволяет компании минимизировать риски, связанные с золотодобывающей отраслью, особенно на ранних стадиях проектов. Основные операции Royal Gold ведет на следующих месторождениях: Andacollo (Чили), Canadian Malartic, Holt (оба Канада), Cortez (США), Las Cruces (Испания) и Mulatos Peasquito (Мексика). На Чили приходится около 30% выручки, а около четверти генерируется в Канаде.

                                                              ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                              СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                              • Акции RGLD торгуются с премией 15% к аналогам по мультипликатору P/E, но дисконт по EV/EBITDA составляет 9%. Прямо противоположная картина наблюдается с историческими за 2 года уровнями: дисконт 5% по P/E, но при этом премия 5% по EV/EBITDA. Поскольку отклонения от исторических уровней небольшой, можно сказать, что сравнительный анализ не дает четких сигналов, а цена акций больше будет зависеть от фундаментальных показателей.
                                                              РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                              • Большинство аналитиков, а именно 77%, рекомендуют покупать акции RGLD, видя в них потенциал роста на уровне 40% к текущей цене в ближайшие 12 месяцев. Даже по минимальному таргету апсайд составляет 20%. Несмотря на текущий понижательный тренд на рынке золота, цена акций компании характеризуется небольшой корреляцией с ценой на драгоценный металл, поскольку заключает контракты на будущие закупки золота и других ценных металлов с большим дисконтом, поддерживая тем самым высокий уровень рентабельности.
                                                              ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                              • На этом графике цена RGLD вернулась в зону поддержи в районе $60/акцию. Данный уровень можно использовать для длинных позиций, но, учитывая затяжной характер сползания цены, стоит не забывать о возможном откате ниже и соблюдать правила риск-менеджмента.
                                                              8
                                                              CIENA
                                                              ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                              ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                              • Ciena Corporation разрабатывает и продает транспортное и коммутационное оборудование, которое увеличивает пропускную способность волоконно-оптических сетей на дальних расстояниях. Этот основной сегмент приносит компании около двух третей выручки. Также она продает оптические решения для сетей, различные компоненты для широко полосного доступа (ШПД) в Интернет, а также предоставляет программные решения и консультационные услуги в сфере телекоммуникаций. Ее основными клиентами являются крупнейшие телеком-операторы, кабельные компании, большие предприятия и государственные органы. Более 70% выручки генерируется в США, а среди крупнейших клиентов выделяются AT&T и Comcast Corp. Ciena не имеет собственных производственных площадок, а пользуется услугами контрактных производителей в Канаде, Мексике, Таиланде и США.

                                                              ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                              СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                              • Акции CIEN торгуются с внушительными дисконтами как к аналогам, так и к своим историческим уровням. К аналогичным акциям CIEN выглядит дешевле на 17% по P/E и на 30% по EV/EBITDA, что на 8% и 24% больше, чем в среднем за последние 2 года, соответственно. Высокие дисконты сохраняются даже несмотря на рост цены акции во второй половине 2016 года с $16/акцию до почти $25/акцию.
                                                              РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                              • Почти 80% аналитиков рекомендуют покупать акции CIEN несмотря на 14%-ный рост цены после последнего отчета о квартальных результатах. Согласно консенсус-прогнозу на Bloomberg, апсайд к текущей цене составляет 17,5%, но это единственная в нашем портфеле акция, минимальный таргет по которой находится чуть ниже (на 3%) текущей цены. Поэтому выше уровня $29/акцию цена сможет забраться только в случае очень сильных результатов компании в 2017 году. Учитывая текущий повышательный цикл в телеком-отрасли, вероятность такого сценария довольно высокая.
                                                              ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                              • Цена CIEN находится в сужающейся консолидации на протяжении нескольких лет. Текущее расположение цены – под верхней границей диапазона, что, в свою очередь, дает 2 варианта развития событий для открытия длинных позиций: либо откат в район $17/акцию и длинная позиция от нижней границы диапазона, либо прорыв и закрепление над уровнем $25/акцию.
                                                              9
                                                              TIVO
                                                              ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                              ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                              • TiVo Corporation – результат поглощения производителя цифрового видеорекордера TiVo корпорацией Rovi. В результате объединенная компания предлагает более широкий спектр цифровых и медиа-услуг. Так, TiVo-плейер позволяет пользователям записывать и контролировать телевизионные передачи, настраивать настройки просмотра и подключаться к телевизионным шоу. Но основную часть выручки компания получает от продажи своих патентов и интеллектуальной собственности в сфере потребительской электроники, включая управление цифровыми правами, программное обеспечение в области электронных меню и метаданные с аналитикой о потребителях контента. На данный момент компания является обладателем более 6 тысяч патентов.

                                                              ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                              СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                              • Акции TIVO торгуются с одними из самых больших дисконтов среди бумаг нашего портфеля: по P/E он составляет 30% и по EV/EBITDA 21%. Тем не менее, учитывая, что дисконт подразумевается из невысокой капитализации компании, а также из-за недавнего объединения TiVo и Rovi, по сравнению с историческими уровнями акции выглядят смешанно. Дисконт по мультипликатору P/E сейчас меньше на 13 п.п., чем за последние 2 года, а по EV/EBITDA, наоборот, акция торгуется с большим дисконтом, превышающим средний показатель на 16 п.п.
                                                                РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                                • В виду невысокой капитализации и ликвидности акций TIVO, компанию покрывают всего шесть аналитиков, четверо из которых рекомендуют покупать акции, а двое придерживаются нейтральной позиции. Тем не менее, акции TIVO могут похвастаться вторым по величине в нашем портфеле апсайдом к текущей цене в 45%, и даже минимальный таргет показывает 34%-ный потенциал роста в следующие 12 месяцев.
                                                                ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                                • Цена TIVO находится в диапазоне, который постепенно подходит к своему завершению. В случае провала вниз – движение к уровням $9,0/акцию и в данной зоне длинная покупка, либо дожидаться прорыв выше уровня $22,0/акцию, в такой ситуации цель будет около отметки $26,0/акцию.
                                                                10
                                                                FABRINET
                                                                ФИНАНСЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ
                                                                ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ

                                                                • Fabrinet – контрактный производитель оптических, электрических и электро-механических компонентов и решений. Его оптические компоненты включают роутеры, транспордеры и трансиверы. Другой важной продукцией являются промышленные лазеры и сенсоры. Fabrinet обеспечивает своим заказчикам дизайн, тестирование и регуляторную поддержку. Основными рынками сбыта продукции являются оптические коммуникации, медицина и автомобильная промышленность. Основной завод компании находится в Таиланде, но также есть производственные мощности в США и Китае. Около 50% выручки генерируется в США, еще 40% приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион, а оставшиеся 10% - продажи в Европе.

                                                                ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
                                                                СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

                                                                • Акции FN торгуются вровень со своими аналогами по мультипликатору P/E, но при этом премия по EV/EBITDA составляет внушительные 39%. Приблизительно такая же тенденция наблюдается, если рассматривать текущие уровни мультипликаторов по сравнению с их историческими значениями. В среднем компания торговалась с премией 8% по P/E, поэтому сейчас акции выглядят немного дешево по этому мультипликатору. Но по EV/EBITDA текущая премия превышает среднюю за 2 года на целых 21 п.п. Аналогичная ситуация наблюдается и по мультипликатору выручки.
                                                                    РЕКОМЕНДАЦИИ

                                                                    • Так же, как и в случае с TiVo, акции FN покрывают на данный момент всего шесть аналитиков, что объясняется невысокой капитализацией компании и ликвидностью акций. При этом они единодушны во мнении, что акции FN должны вырасти в следующие 12 месяцев. Средний апсайд составляет 26%, а по минимальному таргету 20%. Следует отметить, что после каждой квартальной отчетности компании в 2016 году аналитики повышали свои целевые цены, и сейчас величина апсайда находится на максимальном за год уровне.
                                                                    ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

                                                                    • Консолидация акций FN продолжается. Четкие границы определить достаточно сложно. Стоит ожидать прорыв уровня $44,0/акцию и ускорение на $10 дол выше, то есть в район $54,0/акцию. В случае провала ниже уровня $40/акцию цена может откатиться к уровням $32-34/акции.
                                                                        ВЫВОД
                                                                        В этой статье мы рассказали, какие акции иностранных компаний выгодно купить в Украине по мнению аналитиков АРТ КАПИТАЛ.

                                                                        Смотрите сведенную таблицу из 10 акций:
                                                                        Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях