2 марта 2020
Инвестиционная идея: Anheuser-Busch (пиво Bud)
Коронавирус отправил акции $BUD в нокаут... Пришло время восстанавливаться!
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Инвестиционная идея: Anheuser-Busch (пиво Bud)
Коронавирус отправил акции $BUD в нокаут... Пришло время восстанавливаться!
Коронавирус стал главной темой финансовых рынков в феврале. И хотя официально статуса пандемии на планете он не получил, коронавирус, тем не менее, сильно "подкосил" фондовые рынки.

Стремительное увеличение числа заболевших совпало с сезоном корпоративной отчетности. Многие компании именно коронавирусом оправдывали грядущее снижение доходов. Дошло до такого, что от самого слова "коронавирус" в отчете или в речи СЕО в ходе конференции, акции отправлялись в настоящее пике.

Так приключилось и с героем нашего сегодняшнего материала, акциями всемирно известного бельгийского пивовара Anheuser-Busch Inbev $BUD, продукция которого широко представлена и на полках украинских супермаркетов.

На прошлой неделе мы писали в нашем канале о том, что $BUD упал до 7-летнего минимума на отчете.

Это случилось после публикации отчетности. Объем реализованной продукции в прошедшем квартале вырос до 141,98 млн гектолитров с 140,16 млн гектолитров, в органическом выражении показатель вырос на 1,6%.

В Северной Америке продажи продукции снизились на 2,5%, в Азиатско-Тихоокеанском регионе - на 5,2%. В регионе, объединяющем Европу, Ближний Восток и Африку, продажи выросли на 3,4%, рост в органическом выражении в Южной Америке также составил 3,4%.

Согласно прогнозу AB InBev, последствия вспышки коронавируса уменьшили ее выручку в первые два месяца 2020 года примерно на $285 млн, а прибыль в Китае - примерно на $170 млн.

Именно магическое слово "коронавирус" и возымело такую реакцию: акции упали в зону перепроданности, и даже с учетом коррекции на коронавирус, остаются сильно недооцененными.
По основным мультипликаторам акции $BUD котируются со значительным дисконтом. Особое внимание стоит уделить мультипликатору P/BV, капитализация к балансовой стоимости активов: дисконт составляет 56%, разница со средним значением по индустрии 21%, а фактическое значение - 1.6х.

Единственный показатель, где у $BUD премия - это EV/Revenue, стоимость предприятия (капитализация+долг) на годовой объем выручки - 4.4х, когда средняя по индустрии - 2.9х, премия составляет 44%.

Однако действительно ли такая большая угроза от коронавируса для выручки? Согласно отчетности о географии распределения доходов, 54% занимает Северная Америка - регион, где ситуация с коронавирусом остается спокойной: количество случаев не превышает сотни на 2 марта 2020 года, а риски увеличения, согласно официальным заявлениям уполномоченных лиц (главы Минздрава и вице-президента США) остаются низкими.
Кроме того, согласно ожиданиям экспертов, покрывающих компанию, рост выручки и чистой прибыли сохраняется в 2020 и 2021 годах, пусть и темпы роста будут несколько ниже - это не оправдывает такое сильное падение акций.
А акции упали, и довольно сильно. Стоит отметить, что и вовсе ситуация в долгосрочной перспективе (месячный график) выглядит довольно слабо - акции уже 2 года движутся в понижательном канале, и в феврале, похоже, была итоговая "развязка", когда позиции закрыли даже те, кто держал долго.

Теперь, если взять во внимание потенциал грядущего восстановления на рынке, акции должны пройти около 70%, чтобы только выйти из снижающегося канала - а совокупный потенциал достигает 100%, что редко можно найти среди акций с большой рыночной стоимостью (около 100 млрд. долларов).
Однако "техника" дает более расплывчатый потенциал. Надежнее все-таки в этой ситуации будет оценить с точки зрения балансовой стоимости активов, где дисконт составляет 54% - именно столько, на наш взгляд, составляет долгосрочный потенциал в акциях $BUD. Кроме того, от текущих цен дивидендная доходность превышает 3% - компания платит 2 доллара дивидендов в год на 1 акцию.

Такой же потенциал дает и средний консенсус-прогноз аналитиков компаний Wall-Street - до $92 долларов за акцию $BUD.
Инвестиции в ценные бумаги $BUD имеют долгосрочный характер. Возможно, что на общем негативе акции провалятся несколько ниже, однако ценные бумаги имеют внутреннюю стоимость - по соотношению к балансовым активам коэффициент цены составляет 1.6х.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях