07 декабря 2018
Lululemon - комментарии по отчёту
Опубликованные фин. результаты не изменили нашей позиции по акциям LULU
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Lululemon - комментарии по отчёту
Опубликованные фин. результаты не изменили нашей позиции по акциям LULU
Прошлая статья нашего блога была посвящена канадскому производителю спортивной экипировки Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ: LULU), его грядущей отчётности и обоснование нашей Short позиции. Всё случилось согласно нашим прогнозам: компания превысила ожидания по выручке и прибыли, однако сократила гайденс, озвучив его фактически вровень с рынком, что и стало основной причиной снижения. Ожидаемые 9% котировки достигли за 5 минут. Ниже мы детальнее рассмотрим и проанализируем результаты компании.
Компания показала 747.66 миллионов долларов выручки (больше прогнозов на 10 млн.), прибыль на акцию составила $0.71 (0.69 прогноз). Компания ожидает, что выручка в четвертом квартале составит от $1.115 млрд. до $1.125 млрд. (консенсус $1.12 млрд) и EPS с $1.64 до $ 1.67 против $1.65 консенсуса.

Рассмотрим баланс. Не углубляясь в дебри финансовой отчётности, сразу видно первый тревожный звоночек: сокращение активов при одновременном увеличении пассивов:
Так же существенное сокращение количества наличных средств на балансе, ниже мы увидим, почему. Компания наращивает негативный денежный поток, расширяя географию своих магазинов как на домашнем Североамериканском регионе, так и по всему миру.
Более чем трехкратный негативный результат финансовых операций - так же скорее негативный сигнал для компании, акции которой котируются с баснословной премией.

Основная доля продаж приходится на Соединенные Штаты Америки, несмотря на то, что сама компания базируется в Канаде. Компания определяет это как риск - рынок США перенасыщен и характеризуется высокой конкуренцией, в связи с чем компания крайне мотивирована выходить на другие рынки - однако сейчас, как видно из данных ниже, разрыв между регионами остается значительным.
Очевидно, что количество магазинов прямо пропорционально количеству продаж; столь существенный разрыв в количестве торговых точек в США, Канаде и других регионах побуждает компанию тратить больше средства на покрытие как можно больше других рынков. К слову, компания отчиталась о приросте продаж в Китае на 71% за квартал. Именно китайский рынок компания рассматривает как приоритетный. Однако, здесь компанию настигают сразу два подводных камня:
1) Арест CFO Huawei. Именно решением канадского правительства, на территории Канады была задержана главный финансовый директор крупнейшего в Китае производителя техники. Китай выразил возмущение и потребовал немедленно освободить топ-менеджера. Неизвестно, чем обернется эта ситуация, канадские товары и производители могут быть обложены пошлинами или полным запретом на реализацию на территории Китая;
2) Выкуп китайской инвестиционной группой конкурента Lulu, финского производителя Amer Sports -это создаст конкуренцию для Lulu на китайском рынке.

В целом, мы не изменяем свой прогноз и настроения в отношении ценных бумаг
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях