06 декабря 2018
Lululemon - short перед отчётом
Йога - хорошо. Акции производителя товаров для йоги - SHORT
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Lululemon - short перед отчётом
Йога - хорошо. Акции производителя товаров для йоги - SHORT
Канадский производитель спортивной одежды (преимущественно, для занятий йогой) Lululemon Athletica Inc. (NASDAQ: LULU) готовится выпустить квартальный отчёт о финансовых результатах после закрытия основной сессии 6 декабря. Акции этого производителя отметились большим скачком вверх три месяца назад, когда рынок поразили сильные финансовые результаты. Сейчас же многие ждут повторения истории, более того, котировки сейчас замерли на том же уровне, что и перед предыдущим скачком. Однако, мы не разделяем позитива, и полагаем, что акции LULU ждет значительное падение.
Успех Lulu объясняется прежде всего тем, что именно в Канаде йога пользуется наибольшей популярностью – об этом свидетельствует статистика запросов через поисковую систему Google с 2004 года. Конечно, подобный анализ не может отображать глубину, однако четко демонстрирует основную тенденцию.

Компания чересчур переоценена – на текущий момент акции котируются с огромной премией относительно собственных показателей, и в сравнении с конкурентами. 572% премии по соотношению цены и балансовой стоимости, 69% премии по P/E, в сравнении с компаниями-аналогами – учитывая, что Lululemon это не представитель технологического сектора, а ритейл, подобная премия попросту не может удерживаться долго. Кроме того, индекс мировых производителей одежды вовсе не демонстрирует сильной «бычьей» динамики, что видно на иллюстрации ниже.

Более того, падают темпы прироста выручки и прибыли. По оценкам будущих финансовых результатов, 2019 год станет проблемным, это отражают повышенные мультипликаторы на 2019 год. Компания не владеет уникальным продуктом, или способом ведения своего бизнеса, это классический спортивный бренд, ничуть не отличающийся от Nike, Puma, Adidas, Under Armour – только это бренды с мировым именем, что активно вкладываются в рекламу через большой спорт на ТВ. А сколько раз вы видели по телевизору торговую марку lululemon или ivivva? А рыночная капитализация Lulu – практически 18 миллиардов долларов, в 6 раз больше Puma или в 2 раза больше Under Armour.

Открытый интерес по опционам Пут намного ниже опционов Колл, отчасти, потому, что многие ждут и ставят на сильный рост (или не ждут падения), неизбежное снижение Lulu станет столь масштабным. Мы ожидаем, что компания по итогам квартала покажет превышение ожиданий по прибыли и выручке, однако озвучит слабый гайденс на следующий квартал.
Учитывая всё вышеперечисленное, мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ акции LULU или же покупать опционы PUT, перед сегодняшней публикацией квартального отчёта.

Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях