21 января 2020
Netflix перед отчетом
Предлагаем понаблюдать за опционами на акции $NFLX после релиза отчетности
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Netflix перед отчетом
Предлагаем понаблюдать за опционами на акции $NFLX после релиза отчетности
Сегодня, 21 января, после закрытия рынка отчитывается Netflix - одна из самых волатильных и "дорогих" бумаг в индексе S&P 500. В ноябре мы делали разбор индустрии потокового вещания: подробнее можно ознакомиться по ссылке https://artcapital.trade/blog/detail/bolshaya-konkurentsiya-na-rynke-potokovogo-veshchaniya/.


Аналитики в преддверии отчетности преимущественно повышают свои прогнозы по акциям $NFLX, ожидая позитивных результатов.

Однако мы считаем, что отчет Netflix будет слабым. Акции $NFLX последнее время растут на фоне успехов одного их главных конкурентов - Disney. Аналитики экстраполируют результаты Disney на Netflix, однако индустрия потокового вещания имеет свою специфику. Подробнее мы писали в нашей статье (ссылка выше), подчеркнем лишь одно: люди преимущественно имеют 1-2 платные подписки на услуги потокового вещания, и очень высокая вероятность того, что потенциальные подписчики Netflix (высокий темп роста коих ожидают увидеть в отчете "быки") ушли как раз-таки к конкурентам.

Таким образом, успехи Disney это скорее медвежий сигнал для акций $NFLX, чем бычий.
Кроме того, в географии доходов рынок Северной Америки по-прежнему доминирует, и превышает 50%. На рынке Индии и средней Азии Netflix имеет довольно слабые позиции, в то время как его конкуренты из Apple TV и Amazon Video активно расширяют свою географию.
Финансовое положение Netflix вызывает много противоречий: с одной стороны, темпы роста доходов и чистой прибыли впечатляют, и оправдывают текущий рост акций, с другой - данный рост вызван во многом увеличением кредитной задолженности, что не всегда хорошо для технологических компаний роста. Маржинальность чистой прибыли составляет всего 7.5%, тогда как схожие с $NFLX ценные бумаги высокотехнологических компаний имеют маржу чистых доходов от 20% при нулевой кредитной задолженности.
Учитывая факторы, которые влияют на успех Netflix в каждом квартале, неудивительно что квартальный отчёт для рынка акций данной компании - сверхважное событие, вызывающее сильную волатильность.

По статистике, акции $NFLX после отчета изменяются в цене на 12.4% - большое значение для компании индекса S&P 500 с капитализацией выше 100 млрд. долларов.

Текущая цена акций - $339.4. Соответственно, после отчета акции могут либо подорожать до 381 доллара, либо подешеветь к 300. Торговать лотами (1 лот = 100 акций) при такой волатильности - занятие рисковое, поэтому спекулянты предпочитают использовать опционные контракты, где максимальный риск по сделке равен премии контракта.

Мы предлагаем понаблюдать за изменением цен на опционы после отчёта $NFLX. Итак, у нас есть два сценария: бычий, и медвежий. Известны предполагаемые цены на оба сценария.

Если мы рассматриваем бычий сценарий, нас интересуют опционы call, дающие право на покупку акций, со страйком (цена исполнения) $380 и выше.
Чем "дальше" страйк опциона, тем его стоимость дешевле (текущая стоимость акций - $339.4). Стоит обратить внимание на контракт со страйком 400, с экспирацией 21 февраля, ровно через месяц. По нему прошел наибольший торговый объем, почти 1100 контрактов. Стоимость такого контракта по рынку - 1.77 доллара за акцию, то есть 177 долларов на 1 лот. Таким образом, весь риск на бычий сценарий равен 177 долларам на каждые 100 акций (1 опционный контракт).

Теперь рассмотрим такую же матрицу для опционов put для медвежьего сценария.
Здесь то же самое: чем "дальше" страйк, тем дешевле опцион. Интересующие нас контракты - от страйка 300 и ниже.

Снова обращаем внимание на контракт с наибольшим объемом: put опцион со страйком 300 с экспирацией 21 февраля, по нему прошел объем в 1412 контрактов за предыдущий торговый день. Его цена по рынку составляет 3 доллара на каждую акцию, или 300 долларов на 100 акций (1 опционный контракт). Итого, риск на медвежий сценарий - 300 долларов.

Текущее положение цен акций $NFLX выглядит следующим образом:
В сентябре на акциях был замечен сильный медвежий паттерн "крест смерти": пересечение 100-дневной скользящей средней 200-дневную сверху вниз. Отметим, что до текущего момента разворот (пересечение снизу вверх) не подтвердился. Акции двигаются в растущем канале с близящимся локальным сопротивлением. Сильный отчёт способствует пробитию, однако в случае медвежьего сценария возможно движение акций до $270.

Таким образом, риск бычьего сценария составляет 177 долларов, медвежьего - 300. Завтра на открытии рынка посмотрим, как изменились цены на данные контракты.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях