21 февраля 2019
Неуверенность нарастает



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Неуверенность нарастает
Рынок. Американские фондовые индексы выросли по итогам торгов в среду: рынок пошел вниз после публикации протокола январского заседания Федеральной резервной системы (ФРС), однако спад оказался краткосрочным. Nasdaq Composite увеличился незначительно, но все же завершил подъемом восьмую сессию подряд, что является самым длительным периодом непрерывного повышения индикатора с августа прошлого года.
В центре внимания трейдеров был протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 29-30 января. Документ, обнародованный в 21:00 по Киеву, показал, что руководители Федрезерва в конце января расходились во мнениях относительно дальнейшей кредитно-денежной политики.
Некоторые из них придерживались мнения о том, что Центробанку в будущем стоит поднимать ставку лишь в том случае, если темпы инфляции будут выше базовых прогнозов, другие полагали, что ужесточение политики потребуется, если ситуация в американской экономике будет развиваться в соответствии с нынешними ожиданиями. В то же время все участники заседания сошлись во мнении о необходимости остановки программы сокращения объема активов на балансе ФРС позднее в этом году.
Трейдеры также продолжают следить за торговыми переговорами США и Китая. Во вторник президент США Дональд Трамп дал понять, что не рассматривает 1 марта как жесткую дату окончания всех переговоров с КНР и неизбежного повышения пошлин на китайские товары стоимостью $200 млрд в год с 10% до 25%. Вместе с тем он заявил, что переговоры с Китаем по преодолению разногласий в торгово-экономических отношениях продвигаются успешно, хотя и остаются сложными. Встречи представителей двух стран продолжатся в Вашингтоне на этой неделе.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,24%, индекс S&P 500 +0,18%, а индекс Nasdaq +0,03%.

Корпоратив. Акции американской аптечной сети CVS Health подешевели на 8,1% по итогам торгов в среду. Компания, в прошлом году закрывшая сделку по покупке страховой компании Aetna Inc. за $68 млрд, отчиталась о более слабой, чем ожидалось, повышении выручки в четвертом квартале 2018 года и дала разочаровавший инвесторов прогноз прибыли на текущий год.
Стоимость бумаг Tesla опустилась на 1% на информации об уходе в отставку юрисконсульта компании Дейна Бутсвинкаса, проработавшего в ней чуть более двух месяцев. Акции Southwest Airlines подешевели на 5,6%. Авиакомпания сообщила, что недавняя приостановка работы правительства США ухудшила ее выручку больше, чем ожидалось, в результате чего она была вынуждена понизить прогноз на первый квартал. В компании оценивают потери из-за шатдауна в $60 млн против ожидавшихся $10-15 млн.
Капитализация LendingClub Corp. упала на 6,7% из-за более слабой, чем ожидалось, отчетности компании. В то же время сильные квартальные результаты Garmin привели к скачку цены акций производителя смарт-часов на 17%. Цена бумаг Walmart опустилась на 2,3% по итогам торгов в среду в связи с появившимися опасениями срыва сделки по слиянию ритейлера Sainsbury c розничной сетью ASDA, принадлежащей Walmart, из-за позиции британского антимонопольного регулятора.
Рыночная капитализация производителя ПО Cadence Design Systems увеличилась на 4,6% благодаря превзошедшим ожидания рынка финансовым результатам за четвёртый квартал и ввиду повышения прогноза по показателям за текущий отчетный период.

Ожидания. Чем ближе к сопротивлению 2800-2820, тем больше неуверенности проявляется в графиках дневной торговли, и тем меньше энтузиазма в реакции на хорошие новости. Если бы не вчерашний рывок нефти, то индексы и вовсе закрылись бы в минусе.
Вершина сформировавшегося восходящего клина индекса S&P как раз приходится на указанный выше диапазон сопротивления. Выход из фигуры нередко приводит к её основанию, которое находится на уровне 2300.
Сегодня фьючерсы опять в нулях, и торгуются рядом с уровнем вчерашнего закрытия. Подозрительно слабо для быков ведёт себя Амазон и другие крупные рыночные маркеры, типа Майкрософт, Эппл и Алфабет. Есть ощущение, что быкам пора отдыхать от трудов праведных, и они сами это предчувствуют. Поход выше 2820 кажется совершенно нелогичным. Но рынки нередко проявляют нелогичность, как в данный момент, когда рост происходит на волне иррационального оптимизма в отношении переговоров с Китаем.

Техника и фундаментал

Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию, остановившись ровно на поддержке 39. Ее пробой может сигнализировать о начале второй волны коррекции. Хотя, судя по постмаркету, консолидация продолжится.
Фундаментально акция выглядит хорошо. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Акция вчера отчиталась посредственно. Цена на премаркете минусует -2%
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - Цена мощной зелёной свечой легко взяла уровень 109 на повышенных вдвое объёмах. Мы ожидали такого развития событий, о чем писали во вчерашнем и позавчерашнем обзоре. В дальнейшем, по технике возможен краткосрочный рост на 6-9%.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - Цена повторно не может преодолеть уровень 92, что допускает коррекцию в область 83. Если не будет потрясений на всем фондовом рынке, то среднесрочно ожидается продолжение роста в результате данной консолидации. Ситуация на этом локальном максимуме очень напоминает предыдущую акцию, с теми же предпосылками к росту, хотя фундаментально компания смотрится слабее.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - По акции проявилось формирование треугольника. Продолжается консолидация в узком диапазлне с точкой прорыва в области 107.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,6 при ROE 16,4. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена начала выход из треугольника вверх, но без сильного роста объёмов, потому уверенности в продолжении роста нет до закрепления выше 95. Но шансы к росту выше, чем к падению.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
Skyworks Solutions (SWKS) - Акция продолжает консолидацию в области уровня 200-дневки (под ней), не имея сил пока её преодолеть. Акция глубоко не проваливается, что подтверждает интерес быков к бумаге. Пять сессий цена подпирает сопротивление впритык. Как мы и писали в прошлый раз, с уровней 78-80 акцию можно подбирать, поскольку она очень хорошо выглядит фундаментально. Но, судя по другим полупроводникам с хорошим фундаменталом, такой возможности может не предоставиться.
Фундаментально акция выглядит недооцененной по всем РЕ и несущественно переоцененной по мультипликатору РВ и PS. Консенсус-таргет, на наш взгляд, занижен, и не учитывает изменившихся данных, плюс объявленный компанией бай-бэк на 2 млрд.долл. Нам видится потенциал для акции с уровня коррекции порядка 35-50%. У компании нулевой долг в структуре капитала и высокие показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Цена вчера покоряла новые максимумы, но в итоге откатилась, показав всего +0,62%. Объёмы были несущественными, что говорит о ближайшей коррекции для набора силы быками.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость, в цене по РВ (4,4), а ROE 44%. Чистая рентабельность составляет вообще 58%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,9% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной. Таргет 292 можно считать явно заниженным. При таких фундаментальных показателях таргет видится в диапазоне 350-380.
Посмотреть на финвизе.
NVIDIA (NVDA) - Акция в который раз пробовала пробить разворотное сопротивление, но откатилась вниз. С учётом роста всех полупроводников, акция способна как минимум на отскок с целью на 20% от нынешних уровней. Но без пробоя 160 с закреплением пока рано об этом говорить. В любом случае акция вчера показала +1,2%, что оставляет надежды на прорыв подобно KLAC, хотя фундаментал у NVDA слабее.
Фундаментально акция заметно недооценена по РЕ, но только на первый взгляд. Учитывая ожидаемое снижение EPS, да и выручки тоже, недооценка оказывается не столь существенной. Если же учесть падение выручки и огромное значение PS, а также заоблачное РВ и в 2 раза ниже ROE, то впору говорить о переоценке. Но приличный отскок полупроводниковый гигант в состоянии соорудить.
Посмотреть на финвизе.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях