11 февраля 2019
Опасный финт Амазона



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Опасный финт Амазона
Рынок. Американские фондовые индексы не продемонстрировали единой динамики в пятницу, инвесторы продолжали изучать отчетность компаний и перспективы дальнейших переговоров США и Китая о торговле. Вместе с тем Dow Jones Industrial Average вырос седьмую неделю подряд. За пять сессий индекс Standard & Poor's 500 прибавил 0,1%, Dow Jones - 0,2%, а Nasdaq Composite - 0,5%.
Негативным фактором стала новость о том, что президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин не встретятся до 1 марта, когда истекает срок заморозки повышения пошлин на импорт китайских товаров в США. Кроме того, в американских СМИ появились сообщения о том, что Д.Трамп на следующей неделе подпишет запрет на использование китайского оборудования в беспроводных сетях США.
Следующий раунд американо-китайских переговоров намечен на 14-15 февраля. Встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина может состояться в середине марта в городе Палм-Бич (штат Флорида), сообщает портал Axios со ссылкой на источники в Белом доме.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones -0,25%, индекс S&P 500 +0,07%, а индекс Nasdaq +0,14%.

Корпоратив. Крупнейший в мире интернет-продавец Amazon.com отступил на 1.6% после того, как его основатель и глава Джефф Безос заявил о шантаже со стороны таблоида National Enquirer, в распоряжении которого имеются компрометирующие Безоса интимные фотоснимки.
Производитель аналоговых и смешанных интегральных микросхем Qorvo просел на 3.0%, спроектировав в текущем квартале выручку в меньшем размере, нежели это предсказывалось экспертным сообществом.
Крупнейший американский производитель шин Goodyear Tire & Rubber проиграл 9.1% в результате обнародования слабых квартальных финансовых результатов и неутешительного прогноза перспектив рынка шин в целом.
Цена бумаг Arconic, которая до 2016 года была частью алюминиевого гиганта Alcoa, на торгах в Нью-Йорке упала на 3,3%. Компания объявила, что разделит операции на два подразделения - Engineered Products & Forgings и Global Rolled Products, одно из которых будет выделено в самостоятельную компанию. Кроме того, Arconic предприняла перестановки в руководстве, в том числе председатель совета директоров Джон Плант будет также выполнять обязанности CEO.
Акции производителя детских игрушек Mattel подорожали на 23,2%. Компания неожиданно получила прибыль в четвертом квартале на фоне увеличения продаж обновленной линейки кукол Barbie. Выручка снизилась более чем на 5%, но превзошла прогнозы Уолл-стрит. Конкурирующая Hasbro потеряла 1% капитализации.
Курс ценных бумаг косметической компании Coty Inc. подскочил на 32,2%. Квартальная выручка Coty повысилась на 2%, лучше ожиданий рынка. Рыночная стоимость Skechers USA Inc., выпускающей спортивную обувь, подскочила на 15,2% благодаря позитивной отчетности за четвертый квартал. Рыночная стоимость издательства компьютерных игр Electronic Arts (EA) увеличилась на 16,1%. За первые 72 часа к ее новой игре Apex Legends подключились более 10 млн человек.

Ожидания. Не понятно, почему так личные проблемы Безоса повлияли на Амазон, но цена в пятницу вывалилась вниз из боковика, в котором находится уже 5 недель. Маловероятно, чтобы проблемы с фото сексуальной тематики стали причиной отстранения от руководства в компании. Потому, эмоциональная реакция рынка была глубоко иррациональной, и сегодняшний премаркет показывает готовность Амазона отыграть позиции. Но… осадочек остался, ибо бумага один день закрылась ниже границы коридора, и провалившись под 50-дневку, которую она упорно не хотела пробивать больше месяца.
Почему мы так заостряем на этом внимание? Нередко, за последние полгода, и мы об этом писали в обзорах, Амазон водил за собой весь рынок, иногда предваряя своей динамикой его изменения. Сам рынок сейчас находится под 200-дневкой, которую он не может преодолеть, показывая слабость перед этой планкой. Слабость показала и Амазон, на опосредованной новости вывалившись из коридора вниз.
Уже вторую неделю продолжается рост на фондовом рынке и падение доходности гособлигаций, что говорит о том, что рост акций, скорее всего, на исходе. С другой стороны, в коррекционном движении рынок показал бычье закрытие, и нежелание закрываться ниже 2700. Потому, рано пока говорить о направлении дальнейшего движения индексов, до проявления сигналов.
Сегодня фьючерсы плюсуют на +0,4%. Статистики – мизер, а в отчетах – 4 компании с капитализацией меньше 15 ярдов. Потому, если Амазон собрался расти, то с ним может порасти и остальной рынок.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Акция продолжила коррекцию после затяжной консолидации
"птицы на башне". Но активный выкуп говорит о появлении покупателей на этом уровне. Так же бумага неплохо плюсует на премаркете. Минусом в технике является разворот вниз пред даунтрендом, что не дало подтверждения разворота, а только факт отскока.
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Посмотреть на финвизе.
Wells Fargo (WFC) - Подобная ситуация с предыдущей, только здесь уже вторая волна снижения. Если будет провален уровень 47, то акция уйдёт в глубокий минус.
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Посмотреть на финвизе.
Bank of America (BAC) - Цена проявила повторную устойчивость в нежелании пробивать поддержку 28, сильно отскочив от неё вверх, что должно привести к приостановке падения и развороту над этим уровнем.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
Посмотреть на финвизе.
CitiGroup (C) - Акция продолжает коррекцию после затяжной консолидации
"птицы на башне". Но активный выкуп говорит о появлении покупателей на этом уровне. Оптимальным уровнем коррекции видится поддержка 59. Акция пока над старым даунтрендом.
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
Посмотреть на финвизе.
PayPal Holdings (PYPL) - Акция показала приличный рост на слабом рынке, и это даёт надежду на продолжение роста. Но... образовался красивый паттерн смены тренда "бриллиант". Если, как в нашем случае, цена до этого росла, то после выхода перейдёт к снижению. Редко выход бывает в продолжении тренда. Потому да выхода из фигуры рост под большим вопросом.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Посмотреть на финвизе.
Amazon (AMZN) - Акция вывалилась за нижнюю границу пятинедельного коридора 1600-1700, где она долго болталась в боковике. Премаркет показывает готовность цены вернуться к 1600, но и только. Если не будет закрытия выше этой отметки, то это будет сильным медвежьим сигналом.
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Посмотреть на финвизе.
Microsoft (MSFT) - Акция выросла, и смотрелась сильнее рынка, закрышись немного выше 200-дневки. Хотя на открытии дня побывала под ней. Акция последнее время движется похожим образом с Амазоном, но с бОльшей волатильностью и около скользящей средней, тогда как Амазон все время под 200-дневкой. Последние три недели цена не может преодолеть даунтренд, который находится на уровне 107, что является плохим сигналом для быков. Уход ниже уровня 102 будет в пользу глубокого похода вниз. .
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Посмотреть на финвизе.
Facebook (FB) - Цена вернулась в положение над 200-дневкой. Премаркет - зелёный, но не существенно, возврата к локальным максимумам на уровне 171 пока не предвидится.
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Недавняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга, после выпускания пара.
Посмотреть на финвизе.
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжает консолидацию в области уровня 40 в ожидании выхода отчёта. Акция глубоко не проваливается, что подтверждает интерес быков к бумаге и возможности заработать в четверг на отчёте.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - После птиц на башне, акция свалилась в коррекцию, дно которой просматривается исторически и по 200-дневке (102). На этом уровне можно акцию покупать, ибо это одна из самых недооцененных полупроводниковых компаний. Акция сходила на открытии к уровню 103, но была агрессивно выкуплена, закрывшись в плюсе.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - Цена продолжает осаживаться, но с выкупами. Акцию поддерживает сильная отчетность, которая не была полностью отыграна до высоты тени на реакции рынка. Диапазон возможного движения вверх и вниз весьма существенный (82-92). Вчера цена остановилась в середине этого диапазона.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Посмотреть на финвизе.
Apple (AAPL) - В пятницу акция незначительно снизилась. Пока на премаркете акция показывает слабый плюс +0,23%. Акция с трудом удерживается выше поддержки 170. Провал уровня будет означать продолжение снижения.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением. Признаков разворота нет.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,6 при ROE 16,4. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена продолжила консолидацию на поддержке перед последующим ростом.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
Skyworks Solutions (SWKS) - Цена сильно выросла на хорошем отчете (+13%), и теперь сильно откатывается. Но в пятницу, не смотря на ожидание отрицательного движения (таким и было открытие), к концу сессии акция закрылась в небольшом плюсе, оттолкнувшись с поддержки 80. Как мы и писали в прошлый раз, с уровней 78-80 акцию можно подбирать, поскольку она очень хорошо выглядит фундаментально.
Фундаментально акция выглядит недооцененной по РЕ и несущественно переоцененной по мультипликаторам выручки и балансовым мультипликаторам. Консенсус-таргет, на наш взгляд, занижен, и не учитывает изменившихся данных, плюс объявленный компанией бай-бэк на 2 млрд.долл. Нам видится потенциал для акции с уровня коррекции порядка 35%. У компании нулевой долг в структуре капитала и высокие показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Цена сильно выросла с конца октября, но есть основания считать, что при благоприятном рынке основной рост ещё впереди, поскольку отчет у компании только 7 марта. Технически акция пробила историческое сопротивление, и находится выше него. Было бы хорошо подобрать акцию на уровне 265, но пока вероятность повторного отката после бычьего поглощения невысока. Но вся прелесть бумаги не в технике, а в её фундаментале.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость недооценена даже по РВ, име его значение 4,2, а ROE 52%. Чистая рентабельность составляет вообще 58%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,9% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях