28 января 2019
Оптимизм выдыхается?



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Оптимизм выдыхается?
Рынок. Американские фондовые индексы выросли по итогам торгов в пятницу на новостях о том, что достигнута договоренность о завершении приостановки работы правительства, начавшейся 22 декабря. Инвесторы смогли переключиться на позитивные квартальные результаты компаний.
Свыше 72% из числа входящих в листинг S&P 500 и уже отчитавшихся компаний превзошли в различных аспектах своей деятельности экспертные оценки и к тому же значимая часть этих фирм выдала оптимистичные прогнозы и на текущий год. В пятницу же драйверами подъема фондового рынка стали финансовые квартальные показатели крупнейшей международной сети кофеен Starbucks (поднялась на 3.6% по итогам торгов) и спроектированный рост доходов во 2-м полугодии ведущим производителем жестких дисков для компьютеров Western digital (подскочил на 7.5%).
Кроме того, участники рынка рассчитывают на прогресс в ходе торговых переговоров США и Китая, запланированных на 30-31 января, хотя министр торговли США Уилбур Росс накануне заявил, что стороны пока очень далеки от реального соглашения. Центральный банк Китая объявил в пятницу, что выделит банкам страны еще $37 млрд ликвидности для стимулирования экономического роста и кредитования.
Президент США Дональд Трамп и Конгресс в пятницу достигли соглашения, позволяющего возобновить работу правительства до 15 февраля без решения вопроса о выделении $5,7 млрд на строительство стены на границе с Мексикой. Д.Трамп подписал документы уже после завершения работы фондового рынка, хотя новости о соглашении появились раньше. Реакция на соглашение была сдержанной.
Рынок акций США проигнорировал арест Роджера Стоуна, бывшего политического советника президента Дональда Трампа, в рамках расследования спецпрокурора Роберта Мюллера о якобы имевшем место вмешательстве РФ в американские выборы в 2016 году. В пятницу должны были быть опубликованы новые статданные о заказах на товары длительного пользования, инвестициях в новое капитальное оборудование и о продажах новостроек в США. Однако из-за частичной приостановки работы федерального правительства публикация всех этих отчетов теперь ожидается на этой неделе или позднее.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,75%, индекс S&P 500 +0,85%, а индекс Nasdaq +1,29%.

Корпоратив. Акции Western Digital на торгах в Нью-Йорке подскочили на 7,5%, несмотря на скорректированную прибыль и выручку ниже прогноза во II финквартале.
Цена бумаг Intel Corp. рухнула на 5,5%. Выручка компании в октябре-декабре была меньше ожиданий Уолл-стрит, как и прогноз на текущий квартал. Amazon.com прибавила 1%, Alphabet - 1,6%, Apple - 3,3%, Facebook - 2,2%, Netflix - 3,5%.
Транснациональный производитель бытовой гигиенической продукции Colgate-Palmolive потерял 0.6%, получив по итогам прошедшего квартала чистый доход ниже среднерыночных ожиданий и спрогнозировав сокращение прибыли в текущем году.
Одна из ведущих электрогенерирующих компаний NextEra Energy опустилась на 3.4%, не сумев добиться в 4-м квартале предполагавшейся на Уолл-стрит скорректированной прибыли на акцию.
Крупная компания по оказанию брокерских услуг в режиме онлайн E*Trade Financial лишилась 3.5%, поскольку ее квартальная выручка не дотянула до консенсус-прогноза экспертного сообщества.
Биотехнологическая компания AbbVie, специализирующаяся на разработке препаратов для лечения онкологических и инфекционных заболеваний, скатилась на 6.2% из-за ослабления спроса в США и в Европе на основное производимое ею лекарство Humira от ревматоидного артрита.
Рыночная стоимость Starbucks увеличилась на 3,6% по итогам основной сессии. Компания, владеющая крупнейшей в мире сетью кофеен, в минувшем квартале получила прибыль и выручку больше прогнозов.
Котировки акций жилищно-строительной компании DR Horton упали на 2,6%, поскольку прибыль и новые заказы компании в октябре-декабре не дотянули до консенсус-прогнозов. Вместе с тем выручка и продажи домов были выше ожиданий.

Ожидания. На часовках просматривается завершение формирования фигуры «две вершины» на уровне промежуточного сопротивления 2670-2675. Первый раз индекс коснулся этого уровня 18 января, и дважды за сессию упирался в этот уровень в пятницу, после чего пошёл вниз. Аналитики по техническому анализу из Морган Стенли считают, что ближайшей целью является откат к декабрьским минимумам, т.е. в область 2340.
Пока, чисто по событиям последних дней, падать особо не на чем. Но и поводов для роста с уровня 2340 тоже не было. Поводом для последующего отката может стать неудача переговоров с китайцами, которые запланированы на два последних дня января. Вероятность большого прогресса невысока, о чем Трамп давно задекларировал, но рынок пребывал в истеричном оптимизме, и полностью игнорировал негатив.
Вероятность того, что Китай пойдёт на условия США в структурировании своей экономики и отказу от воровства технологий, стремится к нулю. Скорее всего будет вежливый и заретушированный отказ. И уже от администрации Трампа будет зависеть от того, как это будет трактоваться: «зрада» или «перемога». Но у «зрады» вероятность гораздо выше.
Сегодня фьючерсы красные, но не существенно. Кроме Катерпиллара, больше влиятельных компаний сегодня в графике отчетностей нет. По ожидаемым на сегодня новостям не будет ничего экстраординарного. Статистика – бедная, только два индекса деловой активности, но в отсутствие более важных новостей и они смогут оказать влияние на настроения на рынке. Сильных движений, особенно вверх, сегодня не ожидается.

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Цена пыталась вырасти, но показала неуверенность, нарисовав большую дожи, и закрывшись ниже локального максимума. Премаркет тоже слабо отрицательный. В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Wells Fargo (WFC) - Цена пыталась расти, но как и цена акций предыдущей компании закрылась ниже локальных максимумов, что снижает шансы дальнейшего роста. Но он вполне возможен, поскольку цена остаётся над сопротивлением. Фундаментально акция переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Bank of America (BAC) - Цена, как мы и ожидали, продолжила рост и обновила локальные максимумы, устремившись к цели 31,5. Разворот (среднесрочно) полностью подтверждён. На месячных свечах явно видно "бычье поглощение". Фундаментально акция переоценена РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем
CitiGroup (C) - Рывок цены подтвердил среднесрочный разворот, выход из понижательного канала и преодоление локального сопротивления. Также, максимальный рост на 2% подтвердил наши выводы о максимальной недооценки компании из четверки крупнейших банков. Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
PayPal Holdings (PYPL) - Цена мощно обновила исторический максимум, пробив последнее сопротивление, обусловленное историческими уровнями. На месячных свечах явно видно бычье поглощение, а на недельках - возврат в ростовой тренд Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Amazon (AMZN) - Цена, как мы и ожидали, нарисовала свечой дожи второе плечо, показав неуверенность приблизиться к 200-дневке. Пока бумага выглядит слабо, и может ещё раз протестировать уровень 1600. Если же будет провален и этот уровень, то дальше можно ловить акцию в области 1300, а акция станет "медвежьим лакомством". Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину.
Microsoft (MSFT) - Цена опять показала неготовность взять уровень сопротивления 108. Если так пойдёт и дальше, то сопротивление раструба развернёт акцию вниз по расширяющемуся каналу Редкая фигура "раструб" или "расширяющийся треугольник" не даёт уверенности в продолжении роста.
Причём, MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргетсответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно справедливо оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Facebook (FB) - Цена вернулась под сопротивление 150, показывая готовность к дальнейшему росту. По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, посколькувариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE.
Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила взрывной рост. Наши предположения о развороте полностью оправдались. В пятницу, кроме всего прочего, цена взяла "на марше" важное сопротивление 38. 200-дневка находится на уровне 42,5, откуда может начаться коррекция, но дальше мы ожидаем продолжения роста, как минимум до консенсус-таргета, о котором сказано ниже.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
KLA-Tencor (KLAC) - Акция продолжила взрывной рост, который начался в четверг пробоем границы нисходящегого канала. В пятницу цена преодолела отметку 100, и, коснувшись 200-дневки отскочила вниз. Но локальный минимум был преодолён, что указывает на дальнейший рост. Кроме того, 20-дневка пересекла 50-дневку снизу вверх, что подтверждает потенции к дальнейшему росту.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Microchip Technology (MCHP) - Акция преодолела важнейшее сопротивление 80, что указывает на продолжение роста и вероятное успешное преодоление 200-дневки. Разворот виден на всех видах свечей.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях