24 июня 2019
Philip Morris - долгосрочная инвестиция
Инвестируем в акции, имеющие Стоимость
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Philip Morris - долгосрочная инвестиция
Инвестируем в акции, имеющие Стоимость
Мы сохраняем свою оптимистичную позицию относительно акций табачного гиганта Philip Morris (NYSE: PM), подчеркиваем наличие возможности для долгосрочных инвесторов после распродажи на рынке акций, которая началась в середине мая.

• По сути, не подтвердились реальные доказательства фундаментальных изменений в основной деятельности PM или неспособности компании генерировать рост прибыли и денежных потоков;3

• PM начал свое резкое снижение в мае, поскольку отраслевые данные указывают на ухудшение объемов сигарет. Акции упали на 11% с 17 мая.

Прямой конкурент PM, Altria Group, имеет проблемы с поставкой на рынок электронных сигарет, что есть плюс для Philip Morris;

• Согласно Bloomberg, мнения аналитиков по акциям PM выглядят следующим образом: 14 покупать, 7 держать, и 1 продавать, в среднем цена составляет $95.
ОБЗОР

Компания производит шесть из 15 крупнейших табачных брендов в мире, претендуя на более чем 10% международного рынка сигарет за пределами США. Основными международными брендами компании являются Marlboro (сигарета № 1 в мире), L&M, Бонд-стрит, Филип Моррис, Честерфилд и Парламент. (На долю Marlboro приходится около трети общего объема поставок PM). В число крупнейших местных брендов входят Fortune, Morven Gold и Dji Sam Soe. Портфель PMI охватывает ценовой спектр продуктов премиум-класса, средних цен и стоимости. Несмотря на то, что РМ якобы является американской компанией, PM не присутствует в США: ее бывшая материнская компания Altria выделила PM для управления своими международными операциями в качестве отдельной организации.
Операционная деятельность

Компания управляет четырьмя сегментами в соответствии с основными географическими рынками компании. Сегмент PM в Европейском союзе генерирует более 35% общего дохода PM, тогда как на сегменты Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA) и Азиатско-Тихоокеанского региона приходится около четверти каждого. Латиноамериканский регион, а так же Канада заполняют оставшуюся долю.

Международные бренды PM составляют более 75% от общего объема поставок, а бренд Marlboro - около 35%. Другие табачные изделия PM в основном включают табак для сигарет, трубочный табак, сигары и сигариллы.

Компания имеет контрактные производственные отношения с более чем 20 сторонними производителями на более чем 20 рынках. Кроме того, компания производит сигареты с ручным прокатом через 38 сторонних операторов в Индонезии. Более 25 предприятий PM производит более 10 миллиардов сигарет в год каждый, из которых шесть производят более 30 миллиардов единиц.

Международные бренды. Премиум-класс: Marlboro, Parliament и Virginia S; бренды средней цены L&M, Lark, Merit, Muratti и Philip Morris; и бюджетные бренды: Bond Street, Chesterfield, Next и Red & White.

PM также производит четыре вида бездымных табачных изделий, которые нагревают, но не сжигают табак. Два из четырех до сих пор проходят клинические испытания, в то время как два других находятся на рынке под брендами IQOS и TEEPS.

Финансовые показатели

В 2018 финансовом году Philip Morris удалось сохранить повышение чистой выручки. За год выручка выросла на 3.1%, или чуть менее 1 млрд долларов, до 29,6 млрд долларов. Компания зафиксировала сильный рост в Азии и ЕС, в то время как в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (EMEA) отмечен умеренный спад. Более высокие цены компенсировали падение объема продаж, сохранив валовую маржу на прежнем уровне.

Чистая прибыль увеличилась на 0.3% до 7,9 млрд долларов из-за роста цен, и снижения затрат на маркетинг и исследования.

Денежные средства от операций увеличились на полмиллиарда долларов до 9,4 млрд. благодаря росту прибыли и снижению денежных выплат. Чистый денежный поток вырос на 700 млн и был зафиксирован выше 8 миллиардов, впервые за последние 5 лет.

Технически акции стоят около уровня поддержки, что позволяет открывать лонг-позиции как для краткосрочных спекулятивных покупок (с целью 10% до 200-дневной скользящей средней), так и для долгосрочного инвестирования, с целью не менее 20% до отметки $95.

Кроме того, индекс компаний-производителей потребительских товаров, в который входят и акции РМ, сейчас опережает движение котировок интересующих нас ценных бумаг, или, другими словами, акции РМ запаздывают за сектором, что несвойственно для РМ. В ближайшее время стоит ожидать коррекцию с рынком в пользу РМ.
В условиях торговых споров между крупными экономиками, диверсифицированный бизнес Philip Morris с децентрализованными производственными мощностями, акции РМ могут стать «тихой гаванью», поскольку имеют за собой реальную, подкрепленную стоимость для акционеров, а инвестирование в стоимость – прекрасная альтернатива на полном риска рынке.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях