12 февраля 2019
Политика снова выходит на первый план



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Политика снова выходит на первый план
Рынок. Американские фондовые индексы не показали единой динамики по итогам торгов в понедельник: Dow Jones завершил торги снижением, S&P 500 и Nasdaq незначительно выросли. В центре внимания инвесторов остаются торговые переговоры США и Китая. Следующий раунд американо-китайских переговоров намечен на 14-15 февраля в Пекине. Китайскую сторону снова будет представлять вице-премьер Лю Хэ, делегацию из Вашингтона возглавят министр финансов Стивен Мнучин и торговый представитель США Роберт Лайтхайзер.
Встреча президента США Дональда Трампа и председателя КНР Си Цзиньпина может состояться в середине марта в городе Палм-Бич (штат Флорида), сообщает портал Axios со ссылкой на источники в Белом доме. Ранее Д.Трамп заявил, что вряд ли встретится с китайским лидером до 1 марта, когда в силу должны вступить повышенные пошлины на товары из Китая.
Трейдеры также продолжают следить за переговорами между республиканцами и демократами по вопросу обеспечения безопасности на границе с Мексикой. Обсуждение этого вопроса в минувшие выходные вновь зашло в тупик, что вызвало опасения новой приостановки работы правительства США.
Уже после завершения торгов на американском рынке акций сенатор-республиканец Ричард Шелби заявил о достижении законодателями принципиальной договоренности по вопросу финансирования мер безопасности на границе с Мексикой.
В фондовый рынок уже заложены многие потенциальные хорошие новости, - отмечает президент Sevens Report Том Эссайе. - S&P 500 на уровне 2700 пунктов и выше предполагает, что проблема торгового спора США и Китая будет успешно решена, глобальный экономический рост стабилизируется, а Федрезерв будет воздерживаться от повышения базовой ставки в течение всего 2019 года. "Не то, чтобы я считал эти события невозможными, - говорит Т.Эссайе. - Речь о том, что индексы уже учитывают эти факторы, в связи с чем, сейчас на рынке больше потенциальных рисков, чем возможностей".
По словам главного инвестиционного директора Kleebeck Wealth Management Мэта Клоди, рост фондовых индексов в США в начале этого года был обусловлен оптимизмом, связанным с тем, что Федрезерв, поднявший ставку четыре раза в 2018 году, развернулся на 180 градусов, заняв "голубиную" позицию. Однако теперь трейдерам становится понятно, что Центробанк сможет избежать дальнейшего подъема ставки лишь в том случае, если замедление глобального роста ослабит американскую экономику. "Если в ближайшие месяцы Китай и Европа продолжат демонстрировать сигналы ослабления роста, инвестиционная среда станет гораздо более нестабильной", - говорит М.Клоди.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones -0,21%, индекс S&P 500 +0,07%, а индекс Nasdaq +0,13%.

Корпоратив. Акции Restaurant Brands International Inc. прибавили в цене 1,6% по итогам торгов в понедельник. Компания, владеющая сетью ресторанов Burger King, сообщила о снижении прибыли в четвертом квартале, в частности, из-за разовых расходов. Тем не менее, прибыль, а также выручка Restaurant Brands по итогам минувшего квартала оказались лучше прогнозов рынка.
Стоимость бумаг Morgan Stanley опустилась на 1,5%. Американский банк объявил о покупке за $900 млн канадской Solium Capital Inc., управляющей акциями, которые сотрудники различных компаний получают в качестве вознаграждения. Сделка является крупнейшей для Morgan Stanley со времен финансового кризиса.
Капитализация Electronic Arts Inc. уменьшилась на 0,4%. В пятницу акции разработчика видеоигр подорожали на 16% благодаря успешному старту игры Apex Legends.
Бумаги Tesla подорожали на 2,3%. Аналитики Canaccord улучшили оценку акций производителя электромобилей до "покупать" с "держать".
Фонд Grishin Robotics основателя Mail.ru Group Дмитрия Гришина вышел из капитала разработчика "умных" Wi-Fi роутеров eero в рамках сделки по выкупу этой компании онлайн-ритейлером Amazon. Финансовые условия сделки в сообщениях Amazon и Grishin Robotics не раскрываются.
Grishin Robotics вложился в eero в 2016 году. Совместно с партнерами, в числе которых были Menlo Ventures (инвесторы Dropcam, Siri, Uber) и Index Ventures (инвесторы Adyen, Dropbox, Squarespace) и др., Grishin Robotics инвестировал в проект $50 млн.
"Сделка стала третьим выходом фонда наряду с покупкой разработчика "умных" видеозвонков Ring компанией Amazon за $1 млрд в феврале 2018 года и покупкой сервиса аренды "умных" самокатов Spin автопроизводителем Ford в ноябре 2018 года", - указано в пресс-релизе Mail.ru Group.

Ожидания. Сезон корпоративной отчетности подходит к концу. Из крупного корпоратива остались NVDA, CSCO, Пепсико и Кока-Кола. Потому внимание инвесторов переключается снова в область политики. Последнее предложение демократов далеко от реальной потребности трамповой стены. Если вчерашние принципиальные договорённости не воплотятся в нужную Трампу конкретику, то шатдауну быть.
Китай не пойдёт на сдачу своих интересов в области технологий, это понятно всем, но рынок от этой очевидности отмахивается, закладывая в оптимизм, что всё будет как надо. И это «как надо» уже в ценах. Встреча, которая состоится в середине февраля мало что решает, пока не будет принципиальной договорённости лидеров, которую перенесли на середину марта. Рынок по-прежнему заряжен иррациональным оптимизмом.
Сегодня фьючерсы зеленые на одном намёке о договорённостях по шатдауну, хотя они пока выеденного яйца не стоят, если Трамп не сдаст позиции. 1,4 – это ровно в 4 раза меньше, чем нужно Трампу. Потому вероятность согласия Трампа стремиться к нулю, если он не хочет, чтобы об него вытерли ноги.
Амазон вчера проявил слабость и не смог вернуться в коридор. Это предпосылка к проявлению слабости и самого рынка. Сегодняшний премаркет допускает возврат цены в коридор, но реальная сессия покажет, куда двинется рынок после предполагаемого мажорного открытия. Если индекс S&P закрепится выше 2740, можно будет говорить о среднесрочной победе оптимизма.

Техника и фундаментал

Applied Materials (AMAT) - Акция продолжает консолидацию в области уровня 40 в ожидании выхода отчёта. Акция глубоко не проваливается, что подтверждает интерес быков к бумаге и возможности заработать в четверг на отчёте. Вчера цена подпёрла сопротивление впритык. Если отчёт будет лучше ожиданий, то прорыв будет очень сильным даже на слабом рынке.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - После птиц на башне, акция свалилась в коррекцию, дно которой просматривается исторически и по 200-дневке (102). На этом уровне можно акцию покупать, ибо это одна из самых недооцененных полупроводниковых компаний. Цена вчера закрылась в нуле, что допускает возможность повторного тестирования поддержки 200-дневки.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - Цена развернулась в рост.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Цена пробила сопротивление 105 и закрепилась выше. Следующая цель - на 5% выше.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,6 при ROE 16,4. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена продолжила консолидацию на поддержке перед последующим ростом.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
Skyworks Solutions (SWKS) - Цена сильно выросла на хорошем отчете (+13%), и теперь сильно откатывается. Но в пятницу, не смотря на ожидание отрицательного движения (таким и было открытие), к концу сессии акция закрылась в небольшом плюсе, оттолкнувшись с поддержки 80. Как мы и писали в прошлый раз, с уровней 78-80 акцию можно подбирать, поскольку она очень хорошо выглядит фундаментально. Это произошло вчера. Акция сходила на 80, но была полностью выкуплена, закрывшись в плюсе
Фундаментально акция выглядит недооцененной по всем РЕ и несущественно переоцененной по мультипликатору РВ и PS. Консенсус-таргет, на наш взгляд, занижен, и не учитывает изменившихся данных, плюс объявленный компанией бай-бэк на 2 млрд.долл. Нам видится потенциал для акции с уровня коррекции порядка 35-50%. У компании нулевой долг в структуре капитала и высокие показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Цена сильно выросла с конца октября, но есть основания считать, что при благоприятном рынке основной рост ещё впереди, поскольку отчет у компании только 7 марта. Технически акция пробила историческое сопротивление, и находится выше него. Было бы хорошо подобрать акцию на уровне 265, но пока вероятность повторного отката после бычьего поглощения невысока. Именно это и произошло вчера. Вместо просадки на слабом рынке акция выросла на +0,6%, даже не спустившись на уровень поддержки. Но вся прелесть бумаги не в технике, а в её фундаментале.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость недооценена даже по РВ, име его значение 4,2, а ROE 52%. Чистая рентабельность составляет вообще 58%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,9% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной. Таргет 291 можно считать явно заниженным. При таких фундаментальных показателях таргет видится в диапазоне 350-380.
Посмотреть на финвизе.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях