7 февраля 2019
Праздник на ул.Полупроводниковая



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Праздник на ул.Полупроводниковая
Рынок. Американские фондовые индексы завершили торги в среду небольшим снижением, трейдеры оценивали заявления президента США Дональда Трампа, сделанные днем ранее в ходе выступления в Конгрессе, а также корпоративную отчетность. Д.Трамп, выступивший с речью в Конгрессе во вторник, вновь заявил о необходимости решения вопроса о границе с Мексикой.
Инвесторы продолжают внимательно следить за этой ситуацией, поскольку отсутствие компромисса по финансированию строительства стены на границе с Мексикой стало причиной недавней приостановки работы федерального правительства США на 35 дней. Д.Трамп и Конгресс 26 января достигли договоренностей, позволивших временно возобновить работу правительства - до 15 февраля. Предполагается, что к этому времени вопрос о строительстве стены будет решен. В своем выступлении Д.Трамп также говорил о необходимости снижения цен на рецептурные препараты и коснулся темы модернизации инфраструктуры.
Американский президент заявил об "огромном уважении" к председателю КНР Си Цзиньпину, отметив, что лидеры двух стран работают над новым торговым соглашением. При этом Д.Трамп подчеркнул, что соглашение "должно включать реальные структурные изменения, которые положат конец несправедливым торговым практикам, сократят хронический торговый дефицит США и защитят рабочие места в американской экономике". Министр финансов США Стивен Мнучин подтвердил появившуюся ранее в СМИ информацию о том, что он и торговый представитель США Роберт Лайтхайзер на следующей неделе отправятся в Пекин для участия в новом раунде торговых переговоров.
Статданные по американской экономике, обнародованные в среду, указали на снижение дефицита внешнеторгового баланса США. Дефицит уменьшился в ноябре на 11,5% и составил $49,3 млрд по сравнению с пересмотренным показателем в $55,7 млрд в предыдущий месяц, свидетельствуют данные министерства торговли страны. В октябре отрицательное сальдо было максимальным с октября 2008 года. Аналитики в среднем ожидали уменьшения в ноябре до $54 млрд с ранее объявленного октябрьского уровня в $55,5 млрд.
Кроме того, Минтруда обнародовал данные о производительности труда в США в четвертом квартале прошлого года. Отчет, однако, оказался неполным из-за отсутствия ряда важных индикаторов в связи с недавней приостановкой работы федерального правительства. Производительность труда в промышленном секторе США в октябре-декабре выросла на 1,36% по сравнению с 1,1% в третьем квартале, сообщило Минтруда. Полный отчет о производительности труда и стоимости рабочей силы в стране за минувший квартал выйдет позднее в этом месяце.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones -0,08%, индекс S&P 500 -0,22%, а индекс Nasdaq -0,36%.

Корпоратив. Капитализация General Motors увеличилась на 1,6% по итогам торгов в среду. Прибыль и выручка крупнейшего автопроизводителя США в четвертом квартале, а также прогноз на 2019 год, оказались лучше ожиданий рынка. Бумаги Snap Inc. подорожали на 22%. Владелец приложения Snapchat зафиксировал рекордную выручку в четвертом квартале, а также сократил убыток благодаря росту рынка онлайн-рекламы.
Котировки акций производителя медицинского оборудования Boston Scientific и Capri Holdings, владеющей брендами Michael Kors and Versace, выросли соответственно на 2,7% и 11,3% благодаря их сильным квартальным отчетам. "Рынок сфокусирован на квартальной отчетности, и опасения в отношении макроэкономической ситуации пока отошли на второй план", - отмечает старший портфельный инвестор Russell Investments Кевин Дайвни.
Тем временем, акции Electronic Arts (EA) рухнули в цене на 13,3% из-за более слабой, чем ожидалось, отчетности разработчика популярных видеоигр, включая серию Battlefield. Бумаги еще одного известного разработчика видеоигр Take-Two Interactive Holdings Inc. подешевели почти на 14% в связи со слабым прогнозом компании на четвертый финквартал.
Акции Spotify упали в цене на 2,8%. Шведский музыкальный стриминговый сервис Spotify Technology SA неожиданно получил чистую прибыль по итогам четвертого квартала, однако выручка оказалась ниже ожиданий. Стоимость акций Walt Disney, прибыль и выручка которой в первом финквартале превзошли прогнозы, опустилась на 1,11% по итогам торгов в среду.

Ожидания. В понедельник отраслевой индикатор S&P Semiconductors Select Industry Index подтвердил разворот, преодолев сопротивление максимума последней волны падения. Вышел же он из даунтренда 24 января. Полупроводниковые компании на дне разворота 24 декабря были «дешевле грязи», и ожидаемо развернулись вслед за рынком. Но уверенности инвесторам придало именно пробитие последнего подтверждающего разворот сопротивления на уровне 1700. Это спровоцировало рост сильно подешевевших акций практически по всему спектру компаний полупроводниковой отрасли.
К тому же, большинство этих компаний хорошо отчитываются. Вчера проявились отличные результаты отчетности MCHP и NXPI, которые потянули за собой остальных. Вчера мощно пробил 200-дневку Тексас Инструментс (TXN). Развороты подтвердились практически по всем бумагам отраслевого индекса, а сам индекс быстро устремился к уровню исторических максимумов.
Сегодня отчитывается NVDA, которая слабым гайденсом вне даты отчётности уже заложила в цену весь негатив. Потому, реакция на отчетность сегодня после закрытия, которая в преддверии может расти и расти в пятницу, ожидается вполне позитивной. Технически компания вышла из даунтренда, но не подтвердила разворот. Но двойное дно – в наличии, что указывает на последующий рост.
На фоне всеобщего пессимизма (за исключением здравоохранения), полупроводниковая отрасль смотрелась вчера как «вещь в себе», живущая своей отдельной жизнью от остального рынка, не реагируя на вчерашнюю повышенную волатильность. Технические сигналы говорят о продолжении среднесрочного роста, даже если последует логичная коррекция после вчерашней феерии. При этом, следует отметить, что часть вчерашних «героев» сегодня зелёные и на премаркете. Но большинство же находится в красной зоне, что вполне ожидаемо после свечей по +4-7%.
Фьючерсы сегодня в минусе, что было понятно ещё по вчерашнему закрытию. Назрела, как минимум, коррекция, а как максимум – разворот вниз для отыгрывания негатива, на который 6 недель закрывались глаза. Сегодня, кроме крупнейших «табачников», PM и BTI, остальные компании мелкие. По этим двум компаниям может выйти хорошая отчетность, как и неделю назад была по МО, но она не окажет существенного влияния на рынок, который собрался «выпускать пар».

Техника и фундаментал

JPMorgan Chase (JPM) - Акция продолжила консолидацию под линией нисходящего тренда, не имея сил преодолеть уровень 105. Такая затяжная консолидация и "птицы на башне" говорит в пользу того, что акция может свалиться в коррекцию, если ещё за пару сессий не закрепится выше 105.
В четверке крупнейших банков у компании наиболее слабые фундаментальные характеристики. Фундаментально по РВ акция выглядит немного переоцененной, а по РЕ с учетом ROE и чистой рентабельности недооценка находится в диапазоне 15-20%. Коненсус таргет других аналитиков (финвиз.ком) дает потенциал 12%.
Посмотреть на финвизе.
Wells Fargo (WFC) - Цена немного снизилась, попытавшись уйти вверх. Сегодня может быть вторая попытка. Если и она окажется неуспешной, то акция может пойти вниз. Также, как и предыдущая акция, цена WFC находится под линией даунтренда и под 200-дневкой, что не даёт уверенности в развороте, в отличие от BAC или Citi
Фундаментально акция незначительно переоценена по балансовому мультипликатору, а по прибыльному - недооценка колеблется между 10 и 25 процентов. Консенсус-таргет дает 14%, что с учетом небольшой переоценки по РВ можно считать справедливым потенциалом.
Посмотреть на финвизе.
Bank of America (BAC) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением 29, к которому акция подходит снизу уже 5 раз. И, судя по топтанию на этой неделе, без проблем его преодолеть не получается. На премаркете акция собралась откатываться ниже.
Фундаментально акция переоценена по РВ, и несколько недооценена по РЕ с учётом чистой рентабельности. Но с учетом довольно высоких темпов прироста ЕPS на 5 лет и низкого значения PEG, потенциал у акции по нашим подсчетам составляет от 15 до 22 процентов. Коненсус-таргет даёт потенциал 12%, что является пессимистическим уровнем.
Посмотреть на финвизе.
CitiGroup (C) - Цена продолжила консолидацию под сопротивлением 65, но над линией даунтренда, показывая готовность его преодолеть. Но возможна и техническая коррекция вслед за остальными баками из четверки. Безопасной для быков коррекция видится до уровня 59
Учитывая результаты 4 квартала и перспективы компании, то бумага фундаментально недооценена по всем мультипликаторам. Сказываются прошлые убытки, которые портят картину. Но последний отчёт вышел очень сильным, как и гайденс, что послужило взрывному росту. Разброс недооценки по нашим расчетом находится в диапазоне от 13% по балансовому мультипликатору, до 35% по мультипликатору прибыли. Консенсус-таргет даёт потенциал 22%, что вполне может служить ориентиром справедливой цены через 12 мес. Таким образом, из 4 крупных банков, Сити выглядит наиболее привлекательно для среднесрочного инвестирования.
Посмотреть на финвизе.
PayPal Holdings (PYPL) - Акция сильно сходила вниз, но была выкуплена до нуля, нарисовав мощную зеленую свечу и подтверждая бычий интерес.
Фундаментально акция выглядит заметно переоцененной, даже если учесть высокие темпы роста EPS и доходов на ближайшие 5 лет. Потому таргет 99, дающий потенциал роста 10% считаем неоправданным. У акции есть возможность вырасти, но чисто по технике. И технический уровень находится даже немного выше, чем 99 - в области значения 100-102
Посмотреть на финвизе.
Amazon (AMZN) - Акция не смогла вырваться из коридора 1600-1700, где она долго болтается в боковике, и опять рухнула до закрытия понедельника. И на премаркете акция выглядит слабо и не уверенно, показывая готовность снизиться на процент.
Фундаментально акция переоценена по всем мультипликаторам, даже если учесть перспективы роста и EPS и ожидаемые уровни чистой рентабельности и ROE. Критическая переоценка по РВ (20). Скромная величина ROE с учетом темпов роста прибыли не оправдывает такую величину. Вышедший отчет очень неплох по всем показателям, да и снижение в гайденсе некритично. Если рынок устраивала постоянная переоценка эмитента, то после распродаж, и осознания, что не всё так мрачно, акцию могут откупить, поскольку для падения на фундаментале реально поводов не было.
Посмотреть на финвизе.
Microsoft (MSFT) - После сильного двухдневного роста цена скорректировалась на процент, и столько же показывает сегодняшний премаркет. Это вернёт акцию на поддержку 200-дневки, но самое неприятное - под даунтренд. Что снова подвешивает перспективы роста цены до разрешения технической ситуации.
MSFT - компания роста, но даже с учетом высоких темпов роста выручки по PS и РВ акция сильно переоценена. в разы. По РЕ акция немного недооценена, 5-6%. Консенсус-таргет даёт недооценку 17%, что на наш взгляд совсем не учитывает разбалансировку между мультипликаторами выручки и прибыли, даже с учётом их темпов роста. Ведь таргет даётся на 12 мес. Потому фундаметально оправданный таргет сответствует глобальному сопротивлению по акции в диапазоне 112-116. Рынок достаточно качественно оценил справедливую цену акции в последние 4 месяца.
Посмотреть на финвизе.
Facebook (FB) - Цена позавчера взяла таки с четвертого захода сопротивление 170 - это дно первого июльского провала. Но вчера произошёл небольшой откат, хотя цена осталась выше поддержки, что сохраняет надежду на продолжение роста. Но это вряд ли произойдёт сегодня. Поскольку маловероятно, что акция, показавшая с разворота +36% не скорректируется вслед за рынком. На премаркете видна готовность упасть ниже поддержки на 2 долл..
По мультипликатору PS акция сильно переоценена, даже с учетом того, что Фейсбук - это компания роста и имеет высокие темпы роста выручки. По мультипликатору РЕ с учетом чистой рентабельности и ROE - акции недооценены, причем недооценка в зависимости от типа корректирующих поправок сильно варьирует от 20 до 60 процентов. Консенсус-таргет даёт апсайд 30%, что вполне можно взять за основу, поскольку вариативность чистой рентабельности выше вариативности ROE. Вчерашняя отчетность показала сильный рост прибыли и выручки, что делает акцию интересной для среднесрочного лонга.
Посмотреть на финвизе.
Applied Materials (AMAT) - Акция, после долгой консолидации, и при поддержке отличной отчётности трех полупроводниковых компаний, пробила уровень 40. 13 февраля - по акции дата отчёта. И вероятность хорошего отчёта высока. На этом ожидании акция, скорее всего продолжит рост, даже если сегодня пойдёт за рынком.
Фундаментально акция выглядит отменно. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Отчитывается компания 14 февраля, и до этой даты может отыграть закладываемый рынком позитив.
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - Мы писали ранее, что по акции назревает техническая коррекция, и последние три свечи об этом сигнализируют, особенно последняя дожи в которой проявился слабый минус. Акция с конца декабря выросла на 32%, что обуславливает потребность "выпустить пар". Вчера акция попыталась уйти в рост, но снова откатилась к уровням консолидации, не имея достаточно сил для роста, хотя и закралась +1%.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - На вышедшем хорошем отчёте цена улетела на +11,5%, но на закрытии показала +7,3%. На премаркете минус символический, поскольку превалируют бычьи настроения по многим полупроводниковым компаниям. 90 - сильное сопротивление для этой компании. Потому перед его взятием возможна некоторая коррекция или консолидация.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Посмотреть на финвизе.
Apple (AAPL) - Вчера акция закрылась в нуле, на премаркете показывая готовность к коррекции в отыгрывании новости об увольнении директора по рознице за провалы в продажах.
Фундаментально, по прошлым показателям акция выглядит хорошо. Мы об этом писали в статье "Яблочный сок" По форвардному мультипликатору РЕ с учетом корректировки на чистую рентабельность и ROE, компания недооценена почти вдвое. По результатам отчета выручка снизилась, особенно упали продажи айфонов (-15%). Прибыльность, особенно валовая, даже немного выросла. И этого оказалось достаточно, чтобы рынок снова проявил интерес к бумаге.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Цена продолжила рост, единственная из всех компаний из сферы кредитных услуг. Акция показала +1% и уперлась в сильное сопротивление 105, с которого может уйти в коррекцию. Все остальные падали или закрылись в нуле.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,5 при ROE 16,5. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена ведет себя схожим образом с S&P Semiconductors Select Industry Index. И индикатор, и цена этих акций нарисовали однозначный разворот к росту. Это видно и на дневных и на недельных свечах. Сегодня, на ожидании отчетности акция показала +5% на открытии, но к закрытию оставила +2,5% и положение над 200-дневкой. Но отчет вышел хуже ожиданий и премаркет показывает -4% - шорт
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
NVIDIA (NVDA) - Цена показывает выход из даунтренда и готовность к развороту, но для подтверждения нужно уйти выше 160. Сегодня акция на премаркете несущественно снижается, но с большой вероятностью может вырасти завтра, что станет известно сегодня после закрытия.
Фундаментально акция выглядит недооцененной по РЕ и переоцененной по мультипликаторам выручки и балансовым мультипликаторам. Консенсус-таргет, который даёт потенциал 50% к нынешней цене, выглядит вполне адекватным качественным финансовым показателям компании, даже с учётом негативного гайденса, который дала компания на 1-й квартал
Посмотреть на финвизе.

Очень интересно выглядят компании SWKS и TXN, которые мы упоминали в разделе "Ожидания", и о которых напишем в ближайшие дни. На их названия прикреплены гиперссылки, чтобы увидеть техническую картину по ним.

Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях