ПРОБЛЕМА ВЫБОРА АКЦИЙ ДЛЯ ПОКУПКИ ПО МЕТОДУ ПИТЕРА ЛИНЧА
Как нужно искать самые доходные акции, и как на самом деле их находят мудрые инвесторы
Вячеслав Король
Управляющий активами
ООО "КУА "АРТ-КАПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ"
Немного философии
Специфика устройства человеческого тела и органов чувств устроена таким образом, что ум человека постоянно направлен вовне. Это произошло вследствие изменений человеческой природы, когда фокус всё больше смещался с внутреннего на внешнее. Практически все религии мира пытаются сбалансировать фокус и перенаправить внимание человека на себя и свой внутренний мир. Но особого успеха в этом не наблюдается, ибо человек, видимо, утратил возможность видеть вещи и явления в единстве их природы.

Человек чаще всего видит себя как самость в мире вещей и явлений, и, чем они более удалены и менее знакомы, тем больший интерес представляют. Так работает встроенная в людях потребность в познании. Если нечто познано, то к нему может пропадать интерес. Этот принцип работает во всем: в науке, в практике, в отношении бытовых вещей и в человеческих отношениях.

Бестселлеры из книг бывают прочитаны половиной мира, и только потом будут прочтены окружением автора. Ведь окружение всегда думает где-то так: «Ну это же Джон (или Сергей), мы его знаем, как облупленного. Ну что он может такого написать, чего бы мы не знали?!» Но, чем больше дистанция и неизведанность, тем всегда выше интерес. Потому худшее «заморское» часто оказывалось субъективно лучшим в отношении «своего», местного, полностью познанного, но объективно лучшего.

И это свойство повышения интереса при увеличении дистанции проявляется и при выборе наиболее привлекательных акций для инвестирования. Об этом и пойдёт разговор.
Практика снижения дистанции при выборе акций
Питер Линч, автор книги «Переиграть Уолл-стрит» строит свой метод выбора перспективных акций в портфель именно на сломе привычного стереотипного мышления человека.

Если читатель впервые сталкивается с этой личностью, то, к сведению, Питер Линч – самый успешный инвестиционный управляющий «всех времен и народов». Инвестиционный портфель «Fidelity Magellan Fund» под его управлением показал за 13 лет с 1977 по 1990 гг. среднегодовую доходность 29,2%. Для Америки это потрясающий результат. За это время фонд вырос с 18 млн. до 14 млрд.долл., став самым крупным фондом в мире.

Линч – классический успешный альфа-управляющий, который естественно себя чувствовал в рамках активных стратегий переигрывания рынка и повышенного риска. Несмотря на свой профессионализм, он всегда противопоставлял себя и аналитиков с Уолл-стрит. И это естественно, поскольку большинство аналитиков и управляющих инвестиционных банков нацелены на бета-портфели, даже если на словах и в инвестиционных декларациях утверждают, что стратегия направлена на переигрывание рынка. Тогда как Питер Линч – это классика альфа-управляющего, у которого декларации не расходятся с делами и, самое главное, с результативностью.

Все аналитики с Уолл-стрит, да и любые аналитики в инвестиционных конторах, заточены под рекомендацию с «дальней дистанции», когда все параметры акции предельно ясны и находятся на поверхности. И даже рыночная цена уже в узком спрэде и может вполне отражать ценность компании. Бета-управляющего такая рекомендация устроит, поскольку его устраивает околорыночная доходность. Она может устроить и частного инвестора, не склонного к высокому риску. Но управляющих, которых интересует возможность нахождения акций с потенциально высокой «альфой», рекомендации аналитиков инвестбанков не интересуют в принципе. И вот почему.

Идея Питера Линча состоит в том, чтобы покупать акции тех компаний, о которых в серьёзных конторах никто даже не слышал. Суть в том, что, всматриваясь в жизнь, которая тебя окружает, можно увидеть «кандидатов» в будущие «звёзды», когда они находятся на стадии «коллапса газового облака», т.е., в стадии формирования будущих успехов.

Принцип прост. Если вы видите, что розничная торговля стремительно уходит в интернет-сегмент, то акции интернет-магазинов нужно покупать в этот момент, а не тогда, когда они превращаются в «Амазон».

Скорость развития и повышения качества камер на смартфонах повышает шансы тех, кто является их поставщиками, и будет понижать акции тех, кто продолжает выпускать классические камеры. Значит, акции классических производителей фотоаппаратов нужно продавать в этот момент, а не когда они упадут в разы.

Если ваша жена, её подруги и коллеги говорят, что эта новая компания делает качественные и недорогие колготки, бельё, обувь, да что угодно, и этот товар покупают все знакомые, то стоит купить её акции до того, пока в их цене не появится серьёзная надбавка гудвилла.

Если частный инвестор работает в конкретной отрасли и знает глубоко её специфику, то ему стоит в первую очередь покупать или продавать акции компаний именно из сферы его профессиональной компетенции.

И это понятно. Если вы видите предвестники ухудшения в отрасли на своей работе и в работе конкурентов, то вы своевременно сможете продать акции до их падения в рамках цикла отрасли. И наоборот, предвестники улучшения дел в отрасли вы тоже видите первыми, и это поможет вам купить акции компаний отрасли перед их ростом.

Но, Питер Линч констатирует факт, что это даётся людям хуже всего. Медики не обращают внимания на тот факт, что лидер фармацевтической отрасли выводит препарат, который сделает революцию в облегчении жизни язвенникам. И даже когда они сами в рецептах половине клиентов начинают выписывать этот препарат, им и в голову не приходит купить акции этой компании и заработать от 100 до 1000%.

Срабатывает тот же принцип «дальней дистанции» - мы купим акции раскрученных нефтяных компаний по рекомендации брокеров. И не важно, что тренд по нефти на грани разворота вниз, и мы в этом ничего не смыслим. А всё потому, что на подсознании работает клише - в том, в чём мы действительно смыслим, что там может быть интересного?!

Но Линч говорит, что в этом «своём» чаще всего и находится бездна возможностей для хорошего заработка. И выше приведённый пример с медиками и фармацевтическими препаратами весьма наглядно это демонстрирует.

Банкир всегда первым видит признаки улучшения ситуации с кредитованием. Автодилер первым получает сигналы об изменениях конъюнктуры, и может принять решение по акциям автомобильных компаний. Но реальный представитель этой отрасли чаще оказывается инвестором в аэрокосмическую или металлургическую отрасль, чем в ту, которая ему прекрасно известна.

Видя всё это, и действуя таким образом, Питер Линч сформулировал следующий принцип для частных инвесторов, которым он стал сам после ухода на покой после работы в Магеллане: «Ваше преимущество как инвестора заключается не в том, чтобы следовать советам профессионалов с Уолл-стрит. Преимущество в хорошем знании компании или отрасли, в которую вы инвестируете. Благодаря этому вы можете превзойти профессионалов».

И для частного инвестора, который сам по себе не является отраслевым аналитиком инвестбанка, и не пользуется приобретенной аналитикой, - это отрасль его работы, возможно работы его жены или друзей, которые на уик-энде или пикнике или за обеденным столом поделятся перспективными новинками или состоянием фирмы и отрасли. И Линч именно из этого советует извлекать информацию для инвестиций в акции пока ещё «тёмных лошадок» или о продаже акций отдельных компаний или акций компаний всей отрасли.

Это, по сути, объединение стратегий активного управления под названием «рыночного опережения» и «гибкого управления» в одном флаконе. Оно подходит для тех, кто не просто сбрасывает излишки средств своей семьи на инвестиции, а кто пытается на этом серьёзно заработать, и готов к высокому альфа-риску.

Мне могут сказать, что одно дело наблюдать за жизнью в США и тут же инвестировать в акции американских компаний, и совсем другое – жить в Украине, и инвестировать в акции за рубежом. Ведь даже отраслевые циклы могут не совпадать в развитых и развивающихся странах, не говоря уже о самой специфике спроса и представленности продукции и услуг американских компаний в Украине, по которым можно было бы делать инвестиционные выводы.

Я могу согласиться с этими аргументами только отчасти, ибо в условиях глобализации мы нередко сталкиваемся с конкурентами тех же американских компаний, по которым можно делать выводы. По сути, о специфике метода поиска потенциальных «звёзд» на зарубежном рынке, мы поговорим в следующей статье.
Вывод
Если лаконично сформулировать выводы, то ключевыми посылами альфа-инвесторам могут быть следующие:
  • Не инвестируй в акции, о которых у тебя в наличии только слухи
  • В первую очередь инвестируй в ту отрасль, специфику которой знаешь лучше всего
  • Всматривайся в окружающую жизнь, и прямо из неё черпай инвестиционные идеи
К слову, Линч честно признаётся, что сам обжёгся на неготовности увидеть выгоду в своей же сфере. Он видел, как растут обороты и прибыли компаний, продающие сертификаты взаимных фондов, как росли их акции и вырастали в 100 раз (10 000%), но безучастно наблюдал за тем, как зарабатывают другие, считая, что входить в позицию каждый раз «уже поздно». А все потому, что не смог переступить через установку, с которой рекомендовал бороться: «Ну что может быть интересно в сфере, которую я знаю до подноготной»?!

Потому, не смотря на кажущуюся простоту рекомендаций, на практике их реализовать психологически сложно, но крайне важно. В том числе, не стоит пренебрегать инвестициями в свою же компанию, если изнутри видны её прекрасные перспективы и у вас достаточно компетенции, чтобы это оценить.

Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ
Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях