04 февраля 2020
Провал Apple TV+
Неутешительные результаты новой услуги могут отправить акции AAPL ниже $300
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Провал Apple TV+
Неутешительные результаты новой услуги могут отправить акции AAPL ниже $300
Технологический гигант Apple активно расширяет свою деятельность: так, недавно компания вошла на рынок потового вещания с новой услугой Apple TV+, которая представляет собой сервис для просмотра уникального видеоконтента за абонентскую плату.

Однако похоже, что пока результаты новинки не радуют создателей: согласно отчётам, количество подписчиков не превышает 10 млн человек (тогда как конкуренты из Disney смогли привлечь 10 млн аудиторию всего за сутки после запуска услуги).

Apple TV+ был запущен 1 ноября, но с тех пор услуга не смогла внести существенный вклад в доходы компании: так, в комментариях к отчету Apple заявила, что доходы от TV + "были несущественными" в первом квартале

Исходя из того, что подписка на Apple TV + оценивается примерно в 50 долларов, в сегменте услуг Apple TV + в первом квартале принес менее 60 миллионов долларов. За этот период компания продала около 90 миллионов iPhone, Mac, iPad и Apple TV.

Напомним, что Apple предлагала большие скидки на подписку на TV+ для тех, кто покупал новые товары компании. В результате Apple, вероятно, увидели, что не более 9–10 миллионов человек подписались на TV +, получив от 5 до 6 долларов в расчете на признанный доход в расчете на общую сумму в 60 миллионов. Конечно, не все участники этих ~90 миллионов проданных гаджетов имели право воспользоваться услугой - TV+ недоступен к примеру, в Китае (а там компания продала 15 миллионов устройств), и существует также погрешность из-за учетных записей в рамках одной семьи, но факт остается фактом, что <10 миллионов подписчиков - это очень мало, если взять во внимание тот факт, что услуга бесплатна в первый год пользования.

Однако такой негативный результат может объясняться тем, что Apple довольно слабо ведет запуск новой услуги, чтобы ограничить негативные последствия бухгалтерского учета. Слишком высокая (скажем, ~30%) доля в продажах для TV+ могла бы навредить валовой марже Apple в 1 квартале: на 100+ базисных пунктов, а EPS - на 4%, учитывая несоответствие во времени между перераспределенными доходами от оборудования (что сразу это повлияло на P&L) и отложило доходы от TV + (которые бы отразились только в течение четырех кварталов).

В таком случае Apple может продвигать услугу медленнее, чтобы наиболее перспективные акции были запущены только после первого квартала, когда отрицательное влияние бухгалтерского учета на прибыль по общепризнанным стандартам бухучета уменьшатся.

Мы оцениваем акции $AAPL в $298 за акцию, учитывая текущее завышенное значение премии по показателю EV/EBITDA (58%, когда среднее на истории 55% - разница 3%), премия по EV/Revenue составляет 6%, что может скорректировать акции до $288.


Кроме того, по "технике" так же есть ряд сигналов, прогнозирующих локальную коррекцию в акциях $AAPL.

На дневном графике, акции довольно сильно ушли вверх, оторвавшись даже от 50-дневной простой скользящей средней: так, средняя цена за последние 50 дней составляет $290.
Более локальный график, 60-минутный, указывает на то, что акции упали ровно на 200-минутную скользящую среднюю: пробой данного уровня может спровоцировать падение ниже $300.
На 30-минутках, акции уже пробили скользящие средние, и последнее время двигаются в спадающем канале, уткнувшись в сопротивление. Откат от сопротивления подтвердит дальнейшее падение.
Мы полагаем, что акции $AAPL могут в краткосрочной перспективе подешеветь до $300 и ниже, поскольку исследования, касающиеся Apple TV+ были обнародованы, и это должно разочаровать долгосрочных стоимостных инвесторов, которые делали ставку на поддержание роста и диверсификацию портфеля доходов корпорации именно за счет вхождения на рынок потокового вещания.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях