Сам себе аналитик:
роль «фундаментала»
Вячеслав Король
Управляющий активами
ООО "КУА "АРТ-КАПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ"
Сам себе аналитик: роль «фундаментала»
В ежедневных обзорах рынка АРТ КАПИТАЛа, в разделах «Техника» и «Свежие идеи», мы нередко ссылаемся на различные фундаментальные показатели, подразумевая, что все клиенты автоматически понимают и интерпретируют их корректно. Но так ли это?

Причём, эти показатели оказываются более важными, чем сигналы технического анализа, поскольку при проявлении одинаковых технических сигналов у двух сходных по свойствам и финансовому состоянию эмитентов, более предпочтительно смотрится акция, у которой финансовое состояние сильнее.

Не всегда все самые интересные для инвестирования акции может увидеть профессиональный аналитик, и даже целая команда аналитиков, ибо в мире есть 70 тыс эмитентов, акции которых торгуются на различных биржах. Через компании, типа Interactive Brokers, единственным официальным провайдером услуг которой в странах бывшего СНГ является АРТ КАПИТАЛ, можно купить практически любую из этих акций. Потому профессионализм частного инвестора не только не отменяется, но нередко оказывается крупным козырем в торговле акциями. Потому частный инвестор, если хочет действительно заработать себе, а не подарить свою прибыль профи, должен обладать навыками отбора интересных для инвестирования акций, и методами технического анализа, и с помощью индикаторов фундаментального анализа.

Трейдеры и инвесторы, которые торгуют на коротких временных интервалах (внутри дня или на интервале 1-2 дня), как правило, торгуют по техническим сигналам. Идея очень проста. На рынке больше половины ликвидности обеспечивают роботы – специальные программы, которые настроены на совершение сделок после проявления определенной динамики цен и графических фигур, нарисованных этими изменениями. Потому исполнимость технического анализа поддерживается… самим техническим анализом.

Но для инвесторов, которые покупают акции на более длительные сроки, от 3 дней до 3 месяцев (среднесрочное инвестирование) сигналы технического анализа важны только для открытия позиции, и в меньшей мере для закрытия. Ибо внутри приемлемого интервала достижения ожидаемой цели (целевой цены – таргет-прайса), или минимально приемлемой доходности (MARR), такой инвестор игнорирует сигналы на продажу в рамках коррекций цены акции. И здесь огромную роль играет сила финансового состояния эмитента акций и перспективы его развития, которые в соотношении с рыночной ценой дают представление о степени справедливости текущей цены.

Однако, на американском и других рынках предостаточно эмитентов, у которых фундаментальные показатели будут похожи, но сами акции этих эмитентов будут обладать очень разным потенциалом роста. А ведь любому инвестору всегда хочется найти акцию, у которой до целевой цены (при прочих более-менее равных показателях) от текущей цены (цены возможной покупки) прирост был бы наибольшим. Такой прирост называется апсайдом.

Апсайды по акциям можно найти на разных аналитических порталах. Одним из самых удобных, на котором можно найти данные по техническому и фундаментальному анализу, является finviz.com. Подобную информацию можно найти и на других ресурсах, но нет смысла распылять внимание, если на упомянутом ресурсе есть все необходимое.

Кроме таргетов, по отношению к которым считается апсайд или даунсайд (если акция стоит дороже целевой цены), на этом ресурсе есть ещё ряд важнейших рыночных индикаторов, которые позволят получить ориентиры для среднесрочного инвестора. Ведь апсайды могут получиться весьма схожими, и разница в рамках одной группы компаний по этому показателю не сильно будет отличаться.

Недостаточность апсайда, как ключевого ориентира, обусловлена ещё и тем, что на сайтах публикуют так называемый консенсус-таргет, который является усреднённым по оценкам пары десятков аналитиков инвестиционных банков и компаний. Опытный же инвестор по другим опубликованным данным в состоянии оценить самостоятельно, какая из двух бумаг с одинаковыми апсайдами действительно интереснее.

Рассмотрим на примере.

Совсем недавно, два месяца назад, у известной всем пары Pepsico и Coca-Cola были очень схожие апсайды на упомянутом сайте. Но… Не особо вооружённым взглядом аналитика было видно, что фундаментально Пепсико выглядит в разы привлекательнее. В итоге, с того момента акция выросла на 16% (а с момента нашей рекомендации на 12%) и продолжает расти, а Кока-Кола выросла, причем крайне не уверенно на 4%, и только после выхода отчета выросла ещё на 3% за два дня, имея по-прежнему более слабый фундаментал по сравнению с Пепсико. При этом последняя практически достигла среднего годового таргета за два месяца роста, имея вполне оправданные максимальные таргеты выше 130 долл.

И такие вещи инвестор, который хочет стать опытным и «не пасти задних», должен научиться «отлавливать» сам. Ведь это на самом деле не так уж и сложно, если поставить перед собой цель освоить не только азы технического, но и фундаментального анализа.

Если бы инвесторы ориентировались исключительно на усредненное мнение двух десятков авторитетов, то никто бы никогда не зарабатывал доходность выше рыночной, а профессионализм отдельного частного инвестора не имел бы никакого значения. Но он имеет значение, и это показано выше на примерах.

Не забываем и факт конформизма аналитиков, который заключается в том, что аналитики в своём подавляющем большинстве не любят давать оценки, существенно отличающиеся от оценок маркеров рынка – аналитиков наиболее солидных инвестиционных банков. Даже если аналитик, сделав оценку, увидел что таргет должен быть заметно ниже или выше от таргетов основных «маркеров», он не станет публиковать реальную расчетную цену.

Мы же знаем эту кухню изнутри, потому предпочитаем ориентироваться на фундаментальные показатели, а не на усредненные цели на общедоступных сайтах. Они, конечно, тоже интересны, но как первый, очень грубый ориентир.

Ведь кроме таргетов и апсайдов, как видимых индикаторов роста, есть ещё масса факторов, которые могут влиять на ожидаемую цену. Не обязательно разбираться во всём абсолютно. В глыбе фундаментальных показателей можно откровенно запутаться даже фондовому аналитику и впасть в ступор противоречивости рекомендательных мотивов. Не следует забывать, что 99% игроков на рынке анализируют только те показатели, которые есть в открытом доступе, хотя и нередко получают их гораздо удобнее и оперативнее из дорогих платных терминалов.

Но, правда жизни такова, что одни на них смотрят «как баран на новые ворота», а другие, после беглого ознакомления, способны увидеть инвестиционные возможности. И реализуют их в свою пользу. А те, кто не умеют извлекать полезную информацию, в лучшем случае идут за рынком, а в худшем – и это более частая ситуация, покупают то, что уже не принесет даже рыночного дохода. Я уж не говорю об убыточной деятельности, когда ранее привлекательные акции покупаются на максимумах, а позиции закрываются в убыток, обеспечивая прибыль опытных инвесторов.

Недаром говорят, что фондовый рынок – это место где непрофессионалы просто теряют деньги. Потому, лучше уж играть в рулетку или в карты, чем непрофессионально инвестировать на таком зрелом и развитом рынке как американский.

Потому, мы начинаем серию статей на сайте АРТ КАПИТАЛа, которые позволят начинающим инвесторам уловить эти тонкости между реальной силой финансов эмитента как потенцией к росту и «средней температурой по палате» усреднённых ориентиров.

В следующей статье цикла мы познакомим читателей с ключевым соотношением, на которое ориентируется подавляющее большинство инвесторов и фондовых аналитиков, когда принимают решение об отборе акций для исследования или непосредственного открытия позиций. Речь пойдет о соотношении «цена/прибыль», более известном на языке профессионалов как мультипликатор Р/Е, или просто РЕ. Это первый и самый главный индикатор, включая два показателя его нормирования (относительно роста и относительно рынка), который надо научиться начинающему инвестору интуитивно «читать» на аналитических сайтах, корректно интерпретировать, и… превращать в свою высокую доходность.

Также читайте
Подборки статей и инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ
Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях