4 октября 2019
Сектор здравоохранения - защитный сектор? Обзор индустрии
Почему стоит инвестировать в медицину, даже если рынок падает
Николай Григорьев
Аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Сектор здравоохранения - защитный сектор? Обзор индустрии
Почему стоит инвестировать в медицину, даже если рынок падает
Прошлый выпуск наших инвест.идей был посвящен обзору сектора Информационных Технологий - и, как уже известно, мы настроены весьма медвежьи.

Тем не менее, объект обзора сегодня - сектор здравоохранения. И, сразу отметим, ситуация здесь несколько иная.

За последний год сектор здравоохранения показал доходность на 6% ниже в сравнении с индексом широкого рынка S&P 500.
Индустрия здравоохранения - преимущественно защитный сектор инвестиций, поскольку ценообразование акций компаний и их модели бизнеса не подвержены рискам при текущей рыночной конъюнктуре.

В индекс сектора входят в основном наиболее капитализированные фармацевтические компании, такие как Johnson&Johnson, Mecrk, UnitedHealth, Pfizer (создатели той самой Виагры, кстати).

Но особое внимание стоит обратить на компании AbbVie и Bristol Myers, а точнее, на их мультипликатор P/E, который на текущий момент средний по индустрии.
P/E двух вышеуказанных компаний существенно ниже, нежели общее соотношение цены к прибыли по сектор.

Кроме того, на текущий момент P/E индустрии здравоохранения практически равно P/E рынка S&P 500, что не характерно в разрезе данного сравнения: сектор здравоохранения традиционно котируется с премией к индексу S&P 500, то есть его P/E выше.
Фундаментальные метрики так же показывают на текущую недооцененность сектора здравоохранения. В то время как прибыль компании относительно цены растет, балансовая стоимость (P/B) остается неизменной. При этом растет выручка, и дивидендная доходность. В будущих периодах ожидается, что данные показатели будут только укрепляться (а мы помним, что общее положение дел в экономике США плачевно).

Валовая маржа на текущий момент несколько снизилась, однако параллельно подросли операционная и чистая прибыль. Более того, укрепилась рентабельность активов и собственного капитала.
В период прошлогодней коррекции индекс компаний здравоохранения просел на 15%, в то время как S&P 500 потерял порядка 20%.

На текущий момент сектор подошел к уровню поддержки, от которой вероятен отскок.
Инвестировать в здравоохранение можно через ETF $XLV, который в точности повторяет динамику сектора, а в структуре фонда находятся акции вышеуказанных компаний.

Кроме того, можно инвестировать в отдельно взятые компании из индекса. Наиболее привлекательными из них, на наш взгляд, являются акции AbbVie $ABBV и Bristol-Myers $BMY.

Какие катализаторы для индустрии на ближайшие 2 года?

1) Смягчение денежно-кредитной политики. Это означает низкие, или вовсе отрицательные ставки, что позволит фармацевтическим компаниям привлекать больше заемных средств под меньшие расходы на капитал. Как следствие, усилится баланс, увеличится дивидендная доходность.

2) Старение населения. Крупные американские фармацевты работают по всему миру, и спрос на ключевые лекарства со временем только растет, поскольку на рынках, где представлены препараты компаний, превалирует негативная демографическая тенденция.

3) Медицинские акции как защитный сектор. В случае наступления рецессии, потоки капитала из высокорисковых активов (к примеру, акций технологических компаний) будут перенаправлены в защитные активы, среди которых - акции фармацевтических компаний.

4) В дополнение к предыдущему пункту: в условиях медвежьего рынка изменится политика инвестиций в акции. Будут оценивать не перспективы роста, а текущий баланс компаний, а фармацевты уже сейчас недооценены по этим показателям относительно широкого рынка.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях