Спекулянт или инвестор - «история болезни»
Осмысление проблемы жадности уже есть первый предохранитель от убытков для начинающих инвесторов с «бычьими» стратегиями
Вячеслав Король
Управляющий активами
ООО "КУА "АРТ-КАПИТАЛ МЕНЕДЖМЕНТ"
Как и любой другой рынок, фондовый рынок бескомпромиссен, циничен, где сильный "пожирает слабого". Нового участника зачастую ждет характерная череда ошибок, боль от первых неудач и разбор полетов. Так в чем же кроется основная проблема? Ответ прост - самоуверенность!

Впервые открыв для себя фондовый рынок тяжело избавиться от мысли, что именно ты сможешь ухватить удачу за хвост. Я не умнее, но прозорливее других, может и не предскажу тенденцию, но распознаю точно. Знакомо? Реальность другая.

Классика жанра — это поиск будущей звезды, самой недооцененной бумаги по «фундаменталу», зачастую откладывая на второй план, а часто вообще игнорируя ликвидность, величину спрэда, фрифлоат. Новичок безгранично доверчив к рекомендациям аналитиков без оглядки на перспективы экономики и тенденции мировых финансовых рынков. Это сознание, в котором мощно пульсирует одна лампочка - «Buy».
Это сознание просто кричит самому себе: «Я купил акции Facebook, Amazon и Google, и теперь они должны только расти. Даже если начали падать, это же просто небольшой отскок! Если весь рынок рушится, но у моих акций таргет «выше крыши», то по ним происходит всего лишь лёгкая коррекция, и дальше они будут токо даражжать. И даже аналитики со мной согласны.» Хотя, реально, аналитики часто зевают провалы рынка и начало нисходящего тренда, поскольку работают преимущественно с фундаментальными данными и прогнозами по компаниям.

Преимущественная интуитивная задача фондовой аналитики - мотивировать к покупке недооцененного. И новичкам невдомёк, что таргеты нередко могут быть подогнанными под консенсус-прогноз, что достижение целевой цены – дело времени, и что совсем не факт, что реальная цена таки подтянется под уровень аналитиков в указанные сроки.

Да, встречаются в фондовой аналитике рекомендации, и Hold, и Sell. Но они касаются уже имеющихся клиентов. Если же инвестиционная компания или фонд экстенсивно наращивают клиентскую базу, то интуиция и жизненный опыт подсказывают, что новичку лучше предложить начать с покупки.

Старт новичка на рынке инвестиций с короткой позиции – это нечто! Как, впрочем, и готовность к продаже ранее купленного актива, который «будет токо даражжать». Ведь это же Я его купил! После этого падать в цене этому активу просто противопоказано нашими ожиданиями и поставленным диагнозом – «звезда», в которую я просто верю))).

Хотя, реально, проблема своевременной продажи ранее купленного актива, это не только следствие опытности, это и проекция смелости и ответственности, которые могут проявиться у новичка, и не проявиться у аксакалов рынков, которых подняло на гребень волны жадности. Но несравненно чаще – это болячка новичков.

Общеизвестный факт, что рынками любых активов (не обязательно рисковых) движут страхи и жадность. Этот материал – об опасных проявлениях жадности в длинных позициях, ибо короткая позиция в любом активе не является интуитивным принципом заработка во времени.
Исторический и самый естественный принцип заработка всех «буратин» - посадить сольдо в землю, подождать, и получить целое дерево с сольдо. А вот продать папину шарманку когда она одна в городе, а потом откупить дешевле, когда их станут продавать на каждом углу в три раза дешевле – риск намного больше. Ибо такое мышление не является классикой, в такие процессы вовлечено меньше субъектов, и вероятность выиграть – снижается.

Намного больше на спот-рынке акций (а не на срочном рынке, где работают профессионалы и нет сильного перекоса в сторону жадности) именно инвесторов, которые покупают дешевле, чтобы продать дороже. Эта стратегия сидит на генном подсознательном уровне как укорененное понимание ограниченности любых ресурсов материального мира при одновременном неуклонном росте потребления. Любой человек интуитивно понимает, что приобретя не скоропортящийся и не устаревающий товар, в условиях роста потребителей и конкуренции за этот или подобный товар или актив, цена его ожидаемо вырастет.

Короткая позиция предполагает снижение полезности вещи при сохранении её свойств. В условиях натурального хозяйства на протяжении тысячелетий таких активов практически не было. И потому готовность к заработку на падении цены унифицированного актива находится у подавляющего большинства людей вне интуиции. Даже когда инвесторы впервые приходят на рынок, не все с первого раза понимают суть операции. При этом, сами они пришли изначально ради открытия длинных позиций.

Такое мышление и заточенность на «Buy» была и у автора этой статьи, когда он уже больше 10 лет назад пришёл на рынок. Такова она была у всего рынка, и даже у профессионалов, которые не имели личного опыта серьёзного наказания за жадность, которое всех постигло в 2008 году после провала рынка акций Украины на 90% по индексу ПФТС. Именно это привело к тому, что многие трейдеры и управляющие «сели в лужу», попав в жернова провала ликвидности и простой неготовности продавать в убыток активы, чтобы не попасть в ещё больший убыток. Ибо над ними довлело: «Ну это уже дно, а дальше будет токо даражжать». Даже «ловили ножи» по этому поводу. А, реально, до дна было ещё очень далеко.
Всегда будут стоить дорогого опытные трейдеры и управляющие. Ведь те из них, кто пережил несколько крахов фондового рынка, понимают, что когда они неплохо заработали, и провал видится критическим, лучше всё продать и перейти в активы с фиксированной доходностью. Даже если промазал, и вышел раньше.

Для примера, и чтобы разбавить материал, расскажу реальный автобиографический случай из моей личной практики о «промазавших», и о том, что смеётся тот, кто смеётся последним.

В 2007 году, уйдя с должности заведующего кафедрой финансов, я стал старшим аналитиком в одной компании с российской «мамой». Рекомендовать в то время бумаги к покупке было легко. Росло почти всё, и, причём, очень сильно. Украинский индекс отставал только от китайского, обгоняя индексы всех развивающихся стран, не говоря уже об индексах зрелых рынков. По нашим рекомендациям покупала не только наша компания и наши клиенты, но и сами россияне заводили капиталы из материнской компании и фондов афилированной КУА.

И вдруг летом, когда произошла существенная коррекция под шумок американского ипотечного кризиса и радикальную коррекцию заокеанских и европейских индексов, меня отправляют в командировку в Москву. Ибо, нам всем было донесено, что в Москве считают, что это не коррекция, а разворот к падению. Что наш рынок очень перегрет (что было правдой), хотя позже он перешёл в состояние «плазмы». При этом, они сами собираются закрывать длинные позиции, и нам рекомендуют это сделать. В мою миссию, как ведущего аналитика в украинской «дочке» входило разубедить их в этом, и даже попытаться привлечь денег с «Русских фондов».

Мне пришлось провести сложные разговоры с начальником аналитического отдела (работало с десяток аналитиков), и с управляющим активами Игорем Кокоревым, под управлением у которого находились капиталы несопоставимые с нашими скромными возможностями. В итоге, денег новых мы не получили, ибо опыт наказания за эйфорию, в которой мы все тогда пребывали, у россиян был намного глубже. Некоторые позиции россияне, таки, закрыли, но большинство оставили и закрыли осенью (и очень были этому рады, кусая локти о закрытых позициях летом, ибо «промазали»).

А мы сами пожадничали, соблазнившись месячным «машиностроительным ралли», когда ровно весь октябрь 2007-го росло абсолютно всё машиностроение, даже акции 2 и 3 эшелонов, показывая за 2-3 дня 150-250% при сносной ликвидности.

Когда всё начало валиться, было обманчивое ощущение, что это опять коррекция, а потом «всё будет токо даражжать». И когда индекс упал на 90%, а цены, зафиксированные россиянами летом 2007-го оказались на 50% выше, не говоря уже об осенней фиксации, только тогда дошло, что такое опыт пережитых падений. И тогда мы сами захотели оказаться среди «промазавших» летом россиян.
Российский рынок начал активно развиваться раньше украинского, и фондовики в России прекрасно уяснили принцип, что лучше «Авео - в руках, чем Тесла - в мечтах». Просто у них уже была «прививка» против болезни «будет токо даражжать». А мы «привились» только кризисом 2008 года.

Получается, что этой болезнью надо всем переболеть, если нет желания учиться на чужом опыте, а только хочется набивать собственные шишки. И переболеть максимально быстро, с наименьшими потерями.

Этим материалом я хочу показать, что всё же лучше пройти старт на рынке акций без потерь и разочарований, которые массово и глубоко поразили розничного украинского инвестора после кризиса 2008-2009 гг. И доверие к отечественному рынку так и не восстановилось.
Сегодня, АРТ КАПИТАЛ предлагает инвестиции преимущественно в акции американских компаний. Проекции неудач первичного массового инвестирования в этом контексте не происходят. Но болезнь «будет токо даражжать» - глобальна, ибо есть проявлением первичной жадности человека к сверхприбыли независимо от особенностей локальных рынков. В условиях финансовой глобализации наши инвесторы без проблем могут купить акции мировых лидеров в различных отраслях. Сама же болезнь не зависит от страны происхождения активов, надёжности, ликвидности или валюты инвестирования. Она зависит от готовности к критическому мышлению и от силы воли следовать принятым установкам. Неготовность к этому все равно приведёт к «выздоровлению», но, как правило, через скорби и разочарования под названием «существенные убытки».

Эта болезнь по любому должна быть преодолена, как «корь» в детстве. И лучше, если получится от неё ускользнуть. В конце концов, в историях болезни встречаются приписки – «в детстве корью не болел».)))

О самой «профилактике» болезни поговорим в другом материале.
Примечание:
Длинная позиция – покупка любого актива ради будущей продажи по более высокой цене и/или получения по активу доходного денежного потока.

Короткая позиция – продажа взятого взаймы актива ради покупки по более дешёвой цене с возвратом актива кредитору с комиссией.

«Ловить ножи» - идти против тренда на падающем рынке, покупая активы, по которым нет явного сигнала о достижении дна. При этом, и по тренду рынка тоже нет чёткого сигнала к развороту вверх.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ
Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях