22 апреля 2019
Структурная коррекция продолжается...



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Структурная коррекция продолжается...
Рынок. Американские фондовые индексы завершили в плюсе последние торги на этой неделе. В пятницу рынки США были закрыты в связи с праздником (Страстная пятница).
Статданные, а также корпоративные отчеты, опубликованные в четверг, оказались неоднозначными. Однако поддержку рынку оказал рост котировок акций Pinterest Inc. и Zoom Video Communications Inc. на дебютных для обеих компаний торгах. По итогам недели Dow Jones вырос на 0,6%, Nasdaq - на 0,2%, S&P 500 - опустился на 0,1%.
Рынок практически проигнорировал публикацию результатов расследования, проводившегося спецпрокурором Робертом Мюллером. Расследование показало, что никто в предвыборном штабе Дональда Трампа не координировал действия с РФ, нацеленные на вмешательство в выборы 2016 года, заявил генпрокурор США Уильям Барр.
"Спецпрокурор не нашел никаких данных, указывающих, что кто бы то ни было в предвыборном штабе Трампа состоял в сговоре с Россией или координировал с ней действия", - сказал генпрокурор. Он добавил, что этот вывод касается как хакерских атак, за которыми, по мнению США, стоит РФ, так и других попыток влияния на выборы.
"Множество хороших новостей уже заложено в фондовый рынок, и трейдеры продолжают искать новый катализатор роста", - отмечает главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors Майкл Арон. "Инвесторы по-прежнему боятся ослабления глобального экономического подъема, и хотят увидеть сигналы усиления роста в Европе, а также подтверждений того, что китайская экономика прошла свое дно, прежде чем двигаться дальше".
Розничные продажи в США в марте 2019 года подскочили на 1,6% по сравнению с предыдущим месяцем, рекордными темпами с сентября 2017 года, свидетельствуют данные министерства торговли страны. Консенсус-прогноз экспертов предусматривал роста показателя на 1%.
"Более сильные, чем ожидалось, данные о розничных продажах в США подтверждают, что не стоит бить тревогу из-за некоторого замедления темпов экономического роста, - отмечает главный инвестиционный директор Plante Moran Financial Advisors Джим Бэйрд. - Данные о розничных продажах были нестабильными с ноября, но мартовский рост дает уверенность в том, что потребительский сектор остается здоровым".
Тем временем, количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе уменьшилось на 5 тыс., с пересмотренных 197 тыс. до 192 тыс., говорится в отчете министерства труда США. Показатель обновил минимум с сентября 1969 года, что говорит об активном росте американского рынка труда.
Помимо этого, производственные запасы в феврале увеличились на 0,3% против прогноза +0,4%, а индекс опережающих индикаторов в марте подрос на 0,4%, что совпало с ожиданиями аналитиков.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,42%, индекс S&P 500 +0,16%, а индекс Nasdaq +0,02%.

Корпоратив. Акции Pinterest подскочили в цене на 29% по итогам дебютных торгов после IPO, сервиса видеоконференций Zoom Video Communications - на 72%.
Капитализация Philip Morris International Inc. снизилась на 1,2% по итогам торгов в четверг. Прибыль и выручка табачной компании в первом квартале превзошли прогнозы рынка, однако прогноз прибыли на весь 2019 год оказался хуже оценок экспертов.
Стоимость бумаг американской промышленной компании Honeywell International подскочила на 3,8%. Квартальные показатели Honeywell превзошли ожидания аналитиков, и, кроме-того, компания улучшила годовой прогноз. Цена бумаг Alcoa, сообщившей накануне о более существенном, чем ожидалось, убытке за первый квартал, упала на 3,8%.
Акции страховой компании Travelers Cos. Подскочила на 2,3%. Показатели прибыли и выручки страховщика оказались лучше ожиданий, и, кроме того, компания объявила о повышении дивидендов.
Бумаги крупнейшего в мире оператора казино Las Vegas Sands подросли на 0,46% после опубликованной отчетности за первый квартал. Так, выручка в отчетном периоде возросла на 1,9% г/г и достигла $3,65 млрд по сравнению с $3,58 млрд, зафиксированными годом ранее. Заметим, что аналитики прогнозировали показатель на уровне $3,51 млрд.
Бумаги эмитента кредитных карт American Express выросли на 1,71% благодаря тому, что его финансовые результаты за первый квартал оказались лучше ожиданий аналитиков.

Ожидания. Последние три недели, по сути. Весь апрель, на рынке США наблюдается картина, которую мы наблюдали в сентябре. Мы тогда много раз писали, что для быков есть возможность зарабатывать на отдельных бумагах, а индекс, и фьючерс на него – не самое лучшее вложение. Идея в том, что в периоды структурной коррекции, растут или падают отдельные бумаги и даже сектора, а рынок в целом дрейфует в боковике, или медленно растёт, а иногда и сползает вниз. Но сильных направленных движений не происходит.
Как в сентябре, так и в апреле, рынок слабо и неуверенно растёт, но при этом сильно скорректировалось здравоохранение, коммунальные услуги, а также целый ряд средних и крупных компаний сырьевого, технологического и финансового сектора. При этом мощно выросла отрасль полупроводниковых компаний, а также сектор потребительских и промышленных товаров. Отдельные бумаги сформировали бычью техническую картину и выступают сдерживающими падение структурными составляющими индекса.
В целом, за последние три месяца, на рынке сформировался восходящий клин, который приблизился к своей вершине и сократил до минимума амплитуду коррекций. Все понимают, что без уверенного пробоя 2940, рост не продолжится, но поводов для феерии нет. Особенно, если понимать, что договор с Китаем будет усеченным. Потому и рынок опасается резко двигаться вверх, пока не станет понятна развязка по договорному процессу. Ведь когда выяснится, что это совсем не то, что закладывалось рынками, то может произойти обвал. На этом фоне агрессивно покупать могут только новички.
Для роста есть поводы. Экономика США действительно растёт и будет расти, но если сделка с Китаем будет далека от ожиданий, то и с ростом могут быть проблемы. В такие мутные времена, когда на индексе можно заработать крохи или ничего, остаётся возможность заработать на отдельных акциях по сигналам теханализа. И, судя по паттернам, такая возможность сохранится в ближайшее время.
Фьючерсы сегодня в небольшом минусе. Таким может быть и открытие.

Техника и фундаментал

Applied Materials (AMAT) - Цена, консолидировалась, показав +0,14%. Судя по настроению на рынке в целом, консолидация может продолжиться. Ближайшее сопротивление 45, но более крепкое находится на уровне 48-50, где сейчас находится и консенсус-таргет.
Фундаментально акция выглядит хорошо. Немного недооценена по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена в 2 раза к сегодняшней цене. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручке будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит занижено, но не существенно, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет.
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - Цена попыталась скорректироваться, но была выкуплена, оставшись в ростовом коридоре. Сегодня можно ждать второго штурма сопротивления, ибо технически поводов к падению нет. Пока бумага чётко в ростовом коридоре со среднесрочной целью 130.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет был пересмотрен в сторону повышения с 120 до 127. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает нормальную дивидендную доходность по акции (2,5%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Цена после хорошего отчета вышла из консолидации сильно вверх. После пробоя 114, следующая цель 118-120.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета за 4 квартал, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 12,2 при ROE 32,2. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
Skyworks Solutions (SWKS) - Цена продолжила коррекцию, остановившись на уровне 90. Коррекция, возможно, уже и отыграна, но по глубине падения может опуститься и до уровня 86, не выпадая из ростовой поддержки. Среднесрочно - хороший кандидат в лонг, хотя консенсус-таргет уже преодолён, но учитывая хороший фундаментал можно ждать системных пересмотров в ближайшее время.
Фундаментально акция выглядит недооцененной по всем РЕ и несущественно переоцененной по мультипликатору РВ и PS. Консенсус-таргет, на наш взгляд, занижен, и не учитывает изменившихся данных, плюс объявленный компанией бай-бэк на 2 млрд.долл. Нам видится потенциал для акции с уровня 80 порядка 35-50%. У компании нулевой долг в структуре капитала и высокие показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Наше предположение о коррекции полностью подтвердилось. Цена откатилась от уровня 320, вначале попытавшись пойти дальше вверх. С большой вероятностью консолидация сегодня продолжится. Исходя из общей картины на месячных свечах, среднесрочная цель находится на уровне 350.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость, переоценена по по РВ (5,5), при ROE 24%. Чистая рентабельность составляет вообще 30%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,3% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной. Таргет 307 недавно поднят до 311, но и его можно считать явно заниженным. При таких фундаментальных показателях таргет видится в диапазоне 350-380. Аналитики JPMorgan и Morgan Stanley 25 марта поставили таргеты соответственно 365 и 350.
Посмотреть на финвизе.
Intel (INTC) - Ожидания оправдались по поводу коррекции. Цена консолидировалась в красной зоне, и сегодня тенденция может продолжиться, что технически оправдано. В целом же на недельках - "чашка" (бычья фигура), плюс пробой исторического сопротивления, что даёт основания для расчета на среднесрочный рост с целью 63-65.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, а по РВ переоценена несущественно. Вчера снят существенный минус компании - сильная сцепка с бизнесом стагнирующей Эппл, это снижало её потенциал. сейчас ситуация пошла на поправку. Консенсус-таргет, на наш взгляд, при таких показателях компании и низкой долговой нагрузке, занижен, и, скорее всего будет вскоре пересматриваться в сторону повышения.
Посмотреть на финвизе
Nvidia (NVDA) - Акция ожидаемо консолидировалась в отрицательной зоне. Сегодня, судя по премаркету, можно ждать продолжения консолидации.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ. Акцию топит снижение продаж, но оно ожидается только в первом квартале, дальше - предполагается рост, и выручки, и EPS. Последние новости по компании говорят о существенной диверсификации деятельности в сферу услуг и в разаработки, что вернуло интерес к заметно просевшему активу. Консенсус таргета, на наш взгляд, при таких показателях компании и низкой долговой нагрузке, занижен, и, скорее всего будет вскоре пересматриваться в сторону повышения. С нынешних уровней апсайд небольшой.
Посмотреть на финфизе
Qualcomm (QCOM) - Акция продолжила рост, но уже более скромный, показав +1%. Цена упёрлась в уровень 80, который по значению выше среднего из последних пересмотров.
Сегодня ситуация неопределённая, исходя из закрепления под историческим уровнем 80. Учитывая заявленный прирост EPS и захват большой доли рынка, можно ждать продолжения роста до 100, а потом и 120.
Посмотреть на финвиз.
Alphabet (GOOGL) - Цена слегка консолидировалась на достигнутом уровне в рамках ростового канала. Пока техническая картина к росту, ибо преодолено локальное сопротивление. При этом, среднесрочно, технически и фундаментально ожидаем рост с целью 1250.
Фундаментально акция переоценена или "в цене", и выглядит привлекательно только по технике. Хотя консенсус-таргет даёт апсайд +12%, что делает акцию одной из самых интересных среди гигантов и группы FAANG
Посмотреть на финвизе
Mastercard (MA) - Предположение попыталась расти дальше, но откатилась к пробитому сопротивлению. Сегодня, судя по всему, консолидация продолжится. Среднесрочно же ждём продолжения движения вверх по ростовому каналу.
Наши ожидания по пересмотру таргета оправдались. И хотя подъём несущественный (до 245), но это только начало. Ожидаем дальнейших пересмотров таргетов и роста ибо фундаментально акция недооценена. Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, даже без учета высоких темпов роста на ближайшие 5 лет. Акция - для стратегического инвестирования, а не краткосрочной торговли.
Посмотреть на финвизе
Amazon (AMZN) - Цена попыталась расти, но была распродана, закрывшись небольшим минусом. Сегодня возможно продолжение консолидации.
Фундаментально акция "в цене" по РЕ, а по остальным мультипликаторам заметно переоценена. Консенсус-таргет по акции под завышенные ожидания даёт апсайд 22%, хотя на наш взгляд, при РЕ 44 и 5-летних темпах роста EPS тоже 44%, при ROE 27%, а чистой рентабельности всего 4,3% - это завышение оценки. Но на неё ориентируются большинство игроков на рынке, потому, возможно, и наблюдается данный рост.
Посмотреть на финвизе
Facebook (FB) - Цена ожидаемо показала отрицательную консолидацию под сопротивлением 180. Сегодня, судя по настроениям по бумаге консолидация продолжится.
Фундаментально акция недооценена по РЕ, а по остальным мультипликаторам заметно переоценена. Консенсус-таргет по акции даёт апсайд почти 19%, что выглядит привлекательным для инвесторов, хотя последние негативные новости по компании не дают акции отыграть полностью коррекцию вверх.
Посмотреть на финвизе
Microsoft (MSFT) - все наши технические соображения в предыдущих двух обзорах после пробоя 121 подтвердились полностью, когда в четверг акция показала +1,3% Среднесрочно ждём бумагу на таргете 126-130 в ближайшиие дни. Отчет 1 мая
Фундаментально акция по РЕ выглядит недооцененной, а по PS - существенно переоцененной. Таргет 126 сегодня пересмотрен до 130. Сейчас он обеспечивает апсайд 5,5%, что заставляет задумываться о фиксации прибыли осторожными инвесторами.
Посмотреть на финвизе
Citigroup (C) - После пробоя сопротивления 68 и 70, акция развернулась в коррекцию показав -1%. Ближайшее сопротивление - 75 (более сильное, чем предыдущее). Судя по премаркету, по акции ожидается положительная консолидация возле уровня 70.
Фундаментально акция по РЕ выглядит недооцененной, а по PВ - тоже недооцененной, но несущественно. Таргет 77 скорее всего будет ещё пересматриваться в сторону повышения, но и сейчас он обеспечивает апсайд 15%, что делает бумагу интересной для среднесрочного инвестирования. После выхода отчетности и по измененным данным выглядит ещё более привлекательно.
Посмотреть на финвизе

Наше предположение-рекомендация по Кока-Коле (KO) полностью подтвердилось. Акция интересна для среднесрочных лонгов.
Акция Сони (SNE) пока выросла не существенно, но продолжает подтверждение технического разворота.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях