Для АРТ КАПИТАЛ уже стало традицией выпускать отчет с десятью лучшими рекомендациями на рынке акций США на следующий календарный год. И хотя 2018 год начался с солидного ралли на рынке, актуальность этих рекомендаций остается высокой. Ведь несмотря на существующие риски, мы продолжаем верить в силу долгосрочного бычьего тренда, которому скоро исполнится девять лет. По историческим меркам, это не так уж и много, при этом фундаментальные факторы подкрепляют наш оптимизм.

Как всегда, основной особенностью данного портфеля является его диверсификация по секторам, которая позволяет значительно снизить риски инвестирования. Технологический сектор получил в этом году двух представителей: одного из крупнейших производителей полупроводниковых устройств Broadcom (NASDAQ: AVGO) и ветерана софтверного сегмента Oracle Corp (NASDAQ: ORCL). Все остальные секторы представлены одной акцией в портфеле. Из потребительского циклического в портфель был отобран медиа-гигант Comcast Corp (NASDAQ: CMCSA), а из потребительского «защитного» – крупнейший мировой производитель табачных изделий Philip Morris International (NYSE: PM). Финансовый сектор вновь представляет наш новый фаворит Synchrony Financial (NYSE: SYF). Представитель энергетического сектора в портфеле – крупный игрок на газовом рынке США EQT Corp (NYSE: EQT). От сектора Basic Materials в портфель вошел производитель диоксида титана и других сложных химических соединений Chemours Co (NYSE: CC). Сектор Utilities в отличие от прошлых лет представлен также новой компанией – диверсифицированным холдингом с фокусом на производство и распределение электроэнергии FirstEnergy (NYSE: FE). Мы по-прежнему избегаем высокорисковых акций биотехнологических и фармацевтических компаний, поэтому сектор Health Care представлен крупным производителем медицинского оборудования Boston Scientific Corp (NYSE: BSX). Наконец, последний компонент нашего портфеля может представлять сразу два сектора, но условно мы его отнесли к телекоммуникационному: это специалист комплексных услуг удаленного доступа к компьютерам LogMeIn (NASDAQ: LOGM).

Акции нашего портфеля на 2018 год составлены из компаний высокой и средней капитализации, каждая из которых имеет потенциал роста в следующие 12 месяцев не менее 10%, даже несмотря на то, что индексы находятся на исторических максимумах. При этом большинство аналитиков, дающих свои прогнозы в системе Bloomberg, рекомендуют покупать данные акции, а рекомендаций продавать по ним на данный момент нет.

Когда год назад мы готовили аналогичный отчет, мы верили в продолжение долгосрочного бычьего тренда, несмотря на то, что многие участники рынка предрекали старт затяжной коррекции. Но то, что 2017 год будет настолько успешным, мы конечно не ожидали. Все три ключевых индекса выросли значительно больше средних показателей за последние 20 лет: S&P 500 на 19,4%, Dow Jones Industrial Average на 25,1%, а Nasdaq Composite на 28,2%.

Что касается 2018 года, наш оптимизм остается на таком же высоком уровне, если не еще выше. Для этого как минимум есть ряд фундаментальных предпосылок. Недавно принятый конгрессменами и подписанный президентом Дональдом Трампом закон о налоговой реформе ввел в действие снижение налога на прибыль американских компаний с 35% до 21% с 1 января текущего года. Это самая низкая ставка налога за последние 68 лет, и она делает юрисдикцию США одной из самых благоприятных в мире для ведения бизнеса.

Снижение налога на прибыль в первую очередь означает рост самой прибыли уже в 2018 году. Но в этом вопросе надо делать поправку на то, что эффективная ставка налога для большинства компаний была ниже официальных 35%. По подсчетам экспертов, средняя ставка для компаний из индекса S&P 500 до принятия налоговой реформы находилась на уровне 24,2%. Это дает прирост чистой прибыли как минимум на 4% в 2018 году только за счет эффекта снижения ставки налога. Отсюда следует, что если консенсус-прогноз EPS (прибыли из расчета на акцию) для S&P 500 на 2018 год без учета снижения налога был $137/акцию (как сумма EPS всех 500 компаний, входящих в индекс), то теперь он должен быть как минимум на уровне $142,5/акцию. Более высокие ожидания по прибыли при тех же ценах на акции снижают мультипликатор прибыли P/E и тем самым формируют плацдарм для дальнейшего роста цены акций.

Другими позитивными последствиями налоговой реформы могут стать направления использования этой дополнительной прибыли компаниями. Это может быть повышение дивидендов или их разовая внеплановая выплата, рост объемов выкупа акций на рынке, повышение капитальных инвестиций, погашение долга, повышение зарплат сотрудников и целый ряд других способов. Каждая компания будет решать эту дилемму на свое усмотрение, но главный результат для фондового рынка будет одинаков – любой из этих способов будет повышать ценность инвестиции для акционеров.

Заканчивая тему налоговой реформы, хотелось бы высказать одно убеждение. По нашему мнению, тренды на фондовом рынке зарождаются, протекают и заканчиваются в первую очередь под воздействием долгосрочных бизнес-циклов в экономике в целом и в отдельных ее отраслях в частности. Это первичная сила рынка акций. Любые действия правительства, центральных банков и других регуляторных институций вторичны – они лишь могут усилить текущий тренд или, наоборот, ослабить его. Поэтому мы считаем, что и без налоговой реформы рынок продолжил бы свое поступательное движение вверх, пока не проявятся явные признаки затухания текущего повышательного бизнес-цикла. Но администрация президента Трампа и конгрессмены решили помочь этому тренду, тем самым заработав себе политические дивиденды. Как результат – рост рынка акций в 2017 году выше средних показателей и отличные перспективы на текущий год.

Но помимо основного драйвера роста, которым мы считаем налоговую реформу, мы видим еще как минимум две причины для оптимизма в 2018 году:

Наша уверенность в продолжении долгосрочного бычьего тренда базируется также и на статистических данных. Если история имеет хоть какое-то значение для прогноза будущего движения рынка, то наш анализ по-прежнему показывает оптимистическую картину. В нашей сентябрьской ротации топ-10 акций на 2016 год мы уже приводили подобную статистику, поэтому в текущем отчете хотим сделать своеобразный апдейт.

Для этого мы провели анализ долгосрочных статистических данных, отслеживающих поведение рынка за последние почти 100 лет, с 1921 года. В этом подходе главным критерием является необходимость понимания и нахождения границ между долгосрочными бычьими или медвежьими рынками и краткосрочными цикличными движениями рынка в обе стороны в рамках этих долгосрочных трендов. По мнению большого количества участников рынка, текущий долгосрочный бычий тренд является вторым в истории по длительности. Наш анализ показывает, что это не так, поскольку в двух случаях мы не идентифицировали перехода в долгосрочный медвежий тренд: по амплитуде и длительности провалы рынка тех лет больше были похожими на краткосрочные коррекции внутри длительных бычьих трендов.

Мы считаем, что за последние 96 лет на фондовом рынке США было всего четыре долгосрочных бычьих и три медвежьих тренда. Несмотря на некоторую субъективность подхода, общая тенденция четко просматривается, и она подразумевает как минимум преобладание периодов падения индексов и общий отрицательный доход по ним в течение медвежьего рынка и как минимум двухзначный среднегодовой темп роста на протяжении бычьего рынка. Оба рынка также характеризуются продолжительностью от 9 до 24 лет со средним показателем почти 15 лет.

Как видно из приведенных таблиц, текущий долгосрочный бычий тренд еще довольно «молод», поскольку даже до самых коротких в столетней истории бычьих (1921-1929) или медвежьих (2000-2009) рынков ему не хватает нескольких месяцев. А если за ориентир брать средний исторический показатель, то текущий бычий рынок должен продлиться еще более 5 лет.

Но поскольку внутри этих долгосрочных рынков не наблюдалось строго однонаправленных движений вверх или вниз, мы проанализировали эти долгосрочные рынки более детально, разбив их на более краткосрочные, или циклические, отрезки. Анализ показал, что внутри каждого долгосрочного тренда было от одного до пяти краткосрочных отрезков, характеризовавшихся противоположной динамикой. Иными словами, рынок неоднократно подвергался более или менее выраженной коррекции в течение своего долгосрочного тренда. Так, с 1921 года внутри долгосрочных бычьих рынков случилось 13 медвежьих коррекций, а внутри долгосрочных медвежьих рынков было 14 отскоков вверх.

Естественно, что по времени и амплитуде такие коррекции были меньше, чем циклы, совпадающие по направлению с основным долгосрочным трендом. Так, циклические бычьи рынки внутри бычьего тренда длились в среднем 750 торговых сессий, а их средний подъем по индексу DJIA составлял более 100%. Внутри медвежьего тренда отскоки вверх в среднем длились 380 сессий при средней амплитуде чуть более 60%. Медвежьи циклы внутри аналогичного тренда длились в среднем около 325 сессий при среднем падении индекса DJIA 37%, но если не учитывать самый большой в истории крах рынка во время Великой депрессии (-90%), то оба эти показателя оказались бы немного лучше (300 дней и -33%). Внутри бычьих трендов краткосрочная коррекция вниз в среднем длилась 173 дня и характеризовалась средним падением индекса на 20%.

Как видно из приведенной статистики, медвежьи короткие циклические рынки и по своей длительности, и по амплитуде движения значительно уступают бычьим циклам. Скорей всего это объясняется поведением инвесторов, которые готовы до последнего гнать рынки вверх, разогревая их до такой степени, что следуемая за этим коррекция оказывает моментальное воздействие: хоть как правило этот момент застает большую часть трейдеров врасплох, большинство из них морально готовы к коррекции задолго до ее наступления.

Поскольку по нашему мнению сейчас рынок акций США находится в долгосрочном бычьем тренде, мы решили идентифицировать и проанализировать уже вошедшие в него краткосрочные циклические движения вверх и вниз. С 9 марта 2009 года, когда долгосрочный бычий тренд стартовал, и по сегодняшний день мы идентифицировали всего две явные медвежьи коррекции. Первая из них длилась 108 торговых сессий (со 2 мая по 3 октября 2011 года), за время которых индекс DJIA упал на 16,8%. Вторая коррекция была более длительной (185 сессий с 20 мая 2015 года по 11 февраля 2016 года), но за ее время индекс снизился меньше – на 14,5%. Все остальное время фондовый рынок находился в бычьем тренде, разбитом на три цикла. Последний цикл, по нашему мнению, начался 12 февраля 2016 года и длится до сих пор. Из графика даже невооруженным глазом видно, что этот цикл характеризуется в первую очередь ускорением темпов роста.

Как и текущий долгосрочный тренд, текущий циклический бычий рынок все еще достаточно «молод» исходя из средних характеристик, приведенных для таких рынков в таблице выше: он длится менее 500 сессий, за которые индекс DJIA повысился на 61% (при средних показателях 747 дней и 106%, соответственно).

Именно относительная «молодость» текущих долгосрочного и цикличного бычьих рынков сама по себе является для нас одним из факторов, почему мы верим в продолжение роста фондового рынка в ближайшие годы. Существует множество других признаков и методик, по которым аналитики отслеживают «перегретость» рынка. Многие из этих методик настолько комплексные и сложные, что выходят за рамки этого отчета. Мы же приведем лишь несколько закономерностей, которые по нашему мнению почти всегда сопровождают долгосрочный бычий тренд.

Как правило, на растущем долгосрочном рынке лучшую динамику показывают так называемые потребительские секторы (Consumer Discretionary и Consumer Staples, Information Technology, Health Care), а худшую - так называемые товарные секторы (Energy, Utilities, Industrials). Динамика последних немного улучшается во время циклических коррекций вниз, но при завершении медвежьего цикла акции потребительских секторов снова начинают вырываться вперед. Частично это можно объяснить еще одной закономерностью, присущей долгосрочному бычьему тренду: во многих случаях рост рынка акций сопровождался нейтральной или понижательной динамикой товарных рынков, таких как нефть, металлы, продукты питания и т.п. В течение последних восьми лет эти закономерности более или менее соблюдались, и пока мы не видим существенного разворота на рынках, сигнализирующих о смене долгосрочной тенденции.

Тем не менее, мы понимаем, что рано или поздно долгосрочный бычий рынок закончится, и фондовый рынок достигнет вершины. Не имея возможности предугадать, когда это случится, мы можем только следить за определенными индикаторами и сигналами, которые будет подавать рынок. В числе таких индикаторов, мы используем следующие:

Последние три года мы отмечаем лишь несистематическое появление одного или нескольких из этих индикаторов, что не позволяет нам говорить о скором достижении пика. Когда хотя бы четыре индикатора одновременно будут указывать на высокую вероятность достижения бычьим трендом своего пика, мы будем считать это сигналом к скорому долгосрочному развороту фондового рынка, а в худшем сценарии – к возможному резкому обвалу цен на акции. В таком случае мы также будем следить и попытаемся идентифицировать возможные катализаторы такого обвала, которые в последние 100 лет возникали как правило в разных сегментах финансового рынка.

Сказать, что мы не видим существенных рисков коррекции рынка акций в текущем году, будет большим преувеличением. То, что рынок значительно ускорил темпы роста в 2017 году, уже само по себе может служить определенным красным флагом для инвесторов. В текущем году мы видим три основных риска для дальнейшего движения акций вверх, которые зарождаются на смежных рынках или касаются психологии участников рынка:

• Вероятность разворота кредитного цикла. Доля просроченных платежей постепенно растет с 2015 года, при этом темпы роста самих кредитов снижаются. И если во время предыдущего финансового кризиса основную обеспокоенность вызывало потребительское кредитование, то на этот раз «выстрелить» может корпоративный сектор. Его леверидж достиг максимального уровня за 13 лет.

• Кривая доходности гособлигаций США постепенно выпрямляется. Доходности бондов любой длительности пока находятся на низких уровнях, но в последнее время наметилась тенденция сглаживания разницы между ними. Статистика показывает, что инвертирование кривой доходности (когда краткосрочные бонды имеют доходность выше долгосрочных) неизбежно приводит к падению на рынке акций. Согласно историческим данным, в среднем кривая доходности инвертируется за 16 месяцев до рецессии экономики и за 13 месяцев до серьезной коррекции на рынке акций. Рост учетных ставок ФРС обычно ведет к повышению доходности коротких бондов. Если длинные бонды не подхватят движение, это будет сильным знаком будущей рецессии, что может встревожить инвесторов в акции.

• Настроение инвесторов переходит в фазу эйфории. Считается, что рыночный цикл состоит из четырех настроений, которые по очереди меняют друг друга: пессимизм, скептицизм, оптимизм и эйфория. Резкое повышение темпов роста рынка акций может сигнализировать, что мы находимся на стыке третьей и четвертой фазы или даже перешли в фазу эйфории. Она всегда заканчивается резким обвалом рынка. Налоговая реформа принесла дополнительную порцию оптимизма, и он имеет под собой фундаментальную почву. По нашему мнению, эта фундаментальная составляющая должна поддержать оптимизм как минимум в течение текущего года, но мы понимаем, что грань между оптимизмом и эйфорией очень тонкая. Поэтому необходимо быть готовым к любым неожиданностям даже в краткосрочном периоде.

Конечно, существуют и другие риски для рынка акций, включая внутриполитические и глобальные. Но они присутствуют всегда, и предвидеть их наступление гораздо сложнее. Фактор Северной Кореи и расследование спецпрокурора Мюллера в отношении вмешательства России в выборы президента США можно считать основными в этой категории.

Прежде чем приступить к рассмотрению десяти лучших на наш взгляд акций для инвестирования в 2018 году, мы хотим напомнить, что помимо портфельных инвестиций, АРТ КАПИТАЛ предлагает своим клиентам покупку отдельных акций, не входящих в эти портфели. По нашему мнению, это акции с высоким потенциалом роста, но и с присущей таким бумагам более высокой степенью риска. Поскольку мы ведем по ним отдельное покрытие, они не могут быть компонентами нашего портфеля «Топ-10 акций на 2018 год». Тем не менее, это не значит, что они бы в него не попали в случае, если бы не входили в наше индивидуальное покрытие. Наоборот, для инвесторов с высоким восприятием риска мы считаем их лучшим выбором как для краткосрочного (до одного года), так и для более длительного вложения.

По состоянию на начало года, все наши индивидуальные рекомендации не потеряли актуальности, поэтому мы сохраняем по ним рекомендацию ПОКУПАТЬ как минимум на ближайшие 3-6 месяцев. Это преимущественно акции технологического сектора, который является нашим фаворитом с 2015 года. В число наших индивидуальных рекомендаций входят:

Как и в предыдущие два года, при отборе акций в портфель мы строго соблюдали определенные критерии. Одним из основных таких критериев продолжает оставаться секторальная диверсификация. По нашему мнению, она позволяет значительно снизить риск краткосрочной коррекции на рынке, поскольку в большинстве случаев такие коррекции затрагивают не все секторы одновременно, а проходят в рамках ротаций из одних секторов в другие.

Из десяти основных секторов индекса S&P 500 в наш портфель на 2018 год не попали представители только одного – промышленного, поскольку мы не нашли в нем ни одной акции, полностью отвечающей нашим критериям отбора. При этом наибольшее количество акций, проходящих наш жесткий отбор, традиционно было в технологическом секторе. Учитывая нашу любовь к этому сектору, мы отдали ему два места в нашей десятке, но при этом данные акции относятся к разным сегментам: Semiconductors и Software.

Также отметим, что несколько акций попали в наш портфель исключительно благодаря необходимости диверсификации, поскольку мы не являемся оптимистами в отношении некоторых секторов. Это в первую очередь относится к энергетическому, Materials и Utilities, в которых мы пока испытываем недостаток экспертного покрытия. Еще в двух секторах нам не хватало бумаг с высоким потенциалом роста, но ради диверсификации мы немного снизили порог по этому критерию в них.

В итоге наша диверсифицированная топ-десятка акций выглядит следующим образом (с указанием принадлежности к сектору и сегменту):

Если в 2016 году мы ограничили свой выбор 500-ми наиболее крупными по капитализации и наиболее ликвидными акциями, входящими в широкий индекс S&P 500, а в 2017 году мы расширили его до 1500 акций, входящих также в индексы S&P MidCap 400 и S&P SmallCap 600 компаний средней и малой капитализации, то на текущий год мы снова ограничили выбор исходя из критерия размера компании.

Дело в том, что наша ставка на компании с малой капитализацией сработала в 2017 году крайне неэффективно, что видно по динамике соответствующих индексов. Если S&P 500 прибавил 19,4%, то S&P MidCap 400 вырос на 14,5%, а S&P SmallCap 600 увеличился всего на 11,7%. Поэтому на этот год мы поставили порог на уровне $5 млрд капитализации, отсеяв практически всех представителей нижнего индекса и почти 250 акций среди средних, оставив для отбора около 650 лучших представителей с точки зрения ликвидности.

В итоге в наш портфель попали восемь представителей элитного индекса с капитализацией выше $10 млрд каждая и две акции из индекса S&P MidCap 400: Chemours Co (CC) и LogMeIn (LOGM). Капитализация последних находится в верхней половине списка индекса по этому показателю.

Еще одним важным критерием при отборе бумаг остался высокий потенциал роста к текущей цене акций на следующие 12 месяцев, вычисляемый в процентах от медианного значения всех целевых цен в системе Bloomberg. Чтобы попасть в наш топ-лист, апсайд по бумаге должен был составлять не менее 10%.

По состоянию на закрытие последней торговой сессии 2017 года, по которой мы и делали отбор на текущий год, мы минимально нарушили этот критерий только для одной акции из финансового сектора, отлично проявившей себя в нашем прошлогоднем портфеле в последнем квартале года после проведенной ротации – Synchrony Financial (SYF). Учитывая то, что бизнес компании строится на стыке двух отраслей – финансовой и технологической – мы видим высокий потенциал дальнейшего роста акций, и поэтому решили оставить ее в портфеле и на 2018 год.

Остальные акции портфеля на текущий год полностью соответствуют этому критерию:

Этому критерию соответствуют практически все акции нашего портфеля на текущий год за исключением представителя сектора Utilities, в котором вообще было сложно подобрать акцию, отвечающую всем критериям. Более того, лишь у одной акции портфеля есть единственная рекомендация продавать (представитель еще одного «сложного» для нас сектора Materials), поскольку мы старались избегать бумаг с негативными рекомендациями.

В этом году мы усилили данный критерий, стараясь отбирать только те акции, нижний таргет которых (среди всех аналитиков Wall Street в системе Bloomberg) был выше текущей на тот момент цены. В результате лишь представитель финансового сектора не соответствовал этому критерию, но наш выбор Synchrony Financial (SYF) мы обосновали чуть выше в этом разделе.

Сравнительный анализ показывает, что акции ORCL торгуются к аналогам приблизительно с теми же историческими дисконтами, что и в среднем за последние 2 года, но в абсолютном значении мультипликаторы на 5-6% дороже чем средние значения за этот период. Такая ситуация может быть оправдана тем, что компания резко улучшила финансовые показатели, и инвесторы наградили акции ORCL более высокими мультипликаторами.

После бурного роста в начале 2017 года акции ORCL застряли в боковом диапазоне, что создает неплохой потенциал для роста. Большинство аналитиков (72%) придерживаются именно такого мнения, в то время как остальные сохраняют нейтральную рекомендацию. Медианное значение таргета по акциям ORCL указывает на потенциал роста 15% к текущей цене в следующие 12 месяцев.

Цена ORCL оттолкнулась от важного уровня поддержки в районе 46,5-47/акцию. Oткрывается путь для движения в район уровня $53/акцию и выше, начиная новое активное трендовое движение

Акции CMCSA торгуются с дисконтом к аналогам в диапазоне 11-22%, что приблизительно соответствует средним показателям последних двух лет. То же можно сказать и об абсолютных значениях мультипликаторов. Это может сигнализировать о справедливой оценке акций на текущих уровнях, и для дальнейшего роста компании необходимо улучшить темпы роста финансовых показателей.

Тем не менее, большинство аналитиков (94%) считает, что акции даже на таком ценовом уровне недооценены. Всего два аналитика из 33 в системе Bloomberg сохраняют нейтральный рейтинг по акциям CMCSA. Текущий консенсус-прогноз аналитиков показывает 13%-ный апсайд до уровня $46/акцию.

Цена CMCSA вышла вверх из диапазона и практически достигла своего ближайшего сопротивления в диапазоне $41-42/акцию. С большей вероятностью тренд вверх продолжится, тем не менее, оптимальная зона для входа расположена в районе $37-38/акцию.

Сравнительный анализ показывает, что текущая премия акций PM к аналогам на 7% ниже по P/E и на 3% ниже по EV/EBITDA, чем в среднем за последние два года. Мультипликаторы также ниже на 5-6% по сравнению со своими историческими значениями за этот период. Это указывает на потенциал роста акций даже без такого мощного драйвера, как разрешение регулятора на продажу IQOS в США.

Мнение аналитиков по поводу потенциала акций PM разделилось поровну: 10 из них имеет рекомендацию покупать и столько же придерживается нейтральной стратегии. Тем не менее, медианный апсайд на следующие 12 месяцев довольно солидный – он составляет 17%.

Цена PM находится в долгосрочном восходящем канале, тем не менее, коррекция, которая тянется с середины прошлого года, имеет шансы вернуть цену в район уровня $97-100/акцию. Именно в этом диапазоне стоит искать возможность для открытия длинных позиций.

Акции AVGO торгуются с приличными дисконтами к своим аналогам: от 5% по P/E до 18% по EV/EBITDA. Небольшой дисконт есть у этих мультипликаторов по к своим историческим значениям за последние два года. Это может говорить о недооценке потенциала компании на нынешних ценовых уровнях.

У акций AVGO наивысший процент рекомендаций покупать в нашем портфеле: 96% аналитиков видят потенциал роста цены в следующие 12 месяцев. Согласно консенсус-мнению, апсайд от текущей цены составляет 18% до уровня $317/акцию.

Цена AVGO продолжает движение вверх на протяжении многих лет. Зона для входа в длинную позицию расположена в районе $260/акцию.

Акции BSX торгуются с дисконтами к аналогам по всем мультипликаторам (2% по P/E, 6% по EV/EBITDA и 10% по EV/S), но по отношению к историческим мультипликаторам за последние 2 года премия составляет 4-5%. Поэтому анализ мультипликаторов не дает однозначного представления о потенциале акций.

Почти три четверти аналитиков (20 из 27) прогнозируют дальнейший рост акций BSX в ближайшие 12 месяцев до уровня $31/акцию, что соответствует апсайду 11%. Остальные аналитики придерживаются нейтральной позиции по акциям BSX.

Акции BSX находятся в восходящем канале с границами $24-32/акцию. К нижней границе цена не вернулась, тем не менее, зона для входа расположена в районе $24-25/акцию.

Акции SYF торгуются с небольшим дисконтом к своим аналогам по мультипликатору P/E (от 3% до 11% в зависимости от прогнозного года). Но по сравнению со средним значением за последние 2 года этот дисконт сейчас выше только на более дальнем прогнозе прибыли. К своим собственным средним значениям P/E акции выглядят даже слегка дорого по прогнозу текущего года, но опять же имеют небольшой дисконт по более долгосрочному прогнозу.

Подавляющее большинство аналитиков (74%) видят потенциал роста цены акций SYF в следующие 12 месяцев, а консенсус-апсайд составляет 15% до уровня $46/акцию. Остальные 26% аналитиков придерживаются нейтральной стратегии по акциям SYF.

Цена SYF предпринимает попытку для выхода из долгосрочного диапазона. Уровень поддержки расположен в районе $39/акцию. Если цена сможет преодолеть уровень в $40/акцию, то открывается перспектива для движения вверх, в район $55-60/акцию. Критический уровень для данного сценария – $38/акцию.

Акции EQT торгуются с дисконтом от 1% до 5% к своим аналогам, но по сравнению со своими же историческими показателями мультипликаторов за последние два года дисконт составляет от 25% (по EV/S) до 90% (по P/E). Такая ситуация является типичной для акций энергетического сектора, поскольку многие компании резко снизили финансовые показатели в период низких цен на нефть и другие энергоносители. Сейчас ситуация постепенно улучшается, что приводит к выравниванию мультипликаторов до средних секторальных в более долгосрочном периоде.

Несмотря на отрицательную динамику акций EQT в прошлом году, на этот год мнение аналитиков довольно оптимистичное. 60% из них рекомендуют покупать акции EQT, а остальные придерживаются нейтральной стратегии. Апсайд 30% на следующие 12 месяцев у акций EQT – один из самых высоких среди акций портфеля.

Цена EQT двигается в нисходящем тренде. Контрольный уровень для разворота – $65/акцию. Раньше этого времени длинные позиции открывать не стоит.

Относительно аналогов акции FE выглядят сейчас немного дешевле, чем в среднем за последние 2 года: дополнительный дисконт колеблется в пределах 3-5% в зависимости от мультипликатора. Тем не менее, по абсолютным значениям разница по сравнению со средними за 2 года мультипликаторами несущественная. Таким образом, исходя из сравнительного анализа, потенциал роста акций FE видится не очень высоким.

Доля рекомендаций покупать акции FE самая низкая в портфеле и даже не прошла по критерию отбора (более 50%). Всего 44% аналитиков рекомендуют покупать акции FE, а остальные придерживаются нейтральной позиции. Тем не менее, апсайд к текущей цене составляет внушительные 20%, что и было одним из факторов в пользу данной акции в секторе Utilities.

Цена FE вернулась в диапазон консолидации. С такой конфигурацией графика мы можем увидеть возврат в район уровня $27,5-28,0/акцию. Именно в этом диапазоне стоит ожидать подтверждение для входа в длинную позицию.

Акции CC торгуются с внушительными дисконтами к своим аналогам, причем этот дисконт сейчас на 12-13% выше, чем в среднем за последние 2 года. И это несмотря на рост акций более чем на 100% в прошлом году. О недооценнности акций CC также сигнализирует и тот факт, что средние значения мультипликаторов за последние 2 года были выше на 6%, чем текущие P/E и EV/EBITDA. Таким образом, сравнительный анализ однозначно указывает на дальнейший потенциал роста акций СС.

Особенностью акций СС в нашем портфеле является то, что по ним есть рекомендация продавать. Но эта рекомендация была сделана аж в июне прошлого года компанией, которую традиционно не относят к когорте Wall Street и поэтому мнением которой очень часто пренебрегают при принятии решений. Если мы сделаем то же самое, то получим довольно оптимистичную картину: 75% аналитиков рекомендуют покупать акции СС, а апсайд на следующие 12 месяцев составляет 24%.

Цена CC двигается вверх вдоль восходящего тренда. Возможности дальнейшего повышения сохраняются. Критический уровень для данного сценария – $47,0/акцию. Ближайшая цель – район отметки $60/акцию.

Акции LOGM торгуются с огромными дисконтами к своим аналогам по мультипликаторам прибыли: 43% по P/E, 19% по EV/EBITDA. Причем этот дисконт постепенно увеличивался последние два года. Оба мультипликатора также ниже своих исторических значений на 15-21%. Такая ситуация в первую очередь вызвана не дешевизной акций LOGM по отношению к конкурентам, а со значительно более быстрыми темпами роста финансовых показателей. Рост прибыли компании постепенно снижает мультипликаторы и приводит их ближе к отраслевым стандартам для более зрелых компаний. Тем не менее, потенциал роста LogMeIn остается намного выше аналогов, и это отражается в существенных дисконтах по мультипликаторам.

Всего один аналитик из 11-ти, покрывающих акции LOGM, не видит дальнейшего потенциала роста. Остальные рекомендуют покупать акции. Согласно консенсус-мнению аналитиков, апсайд на следующие 12 месяцев составляет 20%.

Цена LOGM консолидируется под уровнем $121/акцию. Прорыв данного уровня открывает перспективу для роста в диапазон $130-140 /акцию.

В этой статье мы рассказали, какие акции иностранных компаний выгодно купить в Украине по мнению аналитиков АРТ КАПИТАЛ.

Смотрите сведенную таблицу из 10 акций: