25 февраля 2019
Трамп не даёт рынку скорректироваться



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Трамп не даёт рынку скорректироваться
Рынок. Американские фондовые индексы увеличились в пятницу и по итогам всей прошедшей недели на оптимизме в отношении торговых переговоров между США и Китаем. В результате значение Dow Jones Industrial Average поднялось выше отметки в 26 тыс. пунктов впервые с 8 ноября. Кроме того, индикатор завершил "в плюсе" девятую неделю подряд, чего не происходило более двадцати лет - с мая 1995 года. Nasdaq Composite также поднялся по итогам девятой недели - рекорд с мая 2009 года. Standard & Poor's 500 зафиксировал подъем четвертую неделю подряд. За минувшую неделю Dow Jones и S&P 500 прибавили по 0,6%, Nasdaq - 0,7%.
В отличие от предшествующих и насыщенных макроэкономическими индикаторами дней, торги на американских фондовых площадках проходили при полном отсутствии хоть сколько-нибудь значимых статистических данных по США. Внешняя же макроэкономическая статистика выдала только один существенный результат – совпавшую с консенсус-прогнозом динамику ВВП Германии в 4-м квартале.
В условиях статистического затишья инвесторы сосредоточились на очередной порции квартальной отчетности американских корпораций и по-прежнему уделяли большое внимание любым новостям о сложно протекающих американо-китайских торговых переговорах в Вашингтоне.
По данным американских СМИ, китайская делегация останется в Вашингтоне еще на два дня для дальнейшего обсуждения торговых вопросов с США. Американский президент Дональд Трамп назвал ведущиеся переговоры продуктивными.
Корпоративная отчетность в пятницу продемонстрировала смешанные результаты и оказала нейтральное влияние на ход биржевых торгов.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones +0,7%, индекс S&P 500 +0,64%, а индекс Nasdaq +0,91%.

Корпоратив. Котировки акций Kraft Heinz Co. рухнули за день на 27,5% - до рекордного минимума. Один из крупнейших производителей продуктов питания в мире сообщил о значительном квартальном убытке из-за списаний стоимости своих основных брендов Kraft и Oscar Mayer на сумму $15,4 млрд. Чистый убыток в октябре-декабре составил $12,61 млрд, или $10,34 в расчете на акцию, по сравнению с прибылью в размере $8 млрд, или $6,52 на акцию, за сопоставимый период прошлого года. Прибыль без учета разовых факторов в 84 цента на акцию оказалась хуже среднего прогноза опрошенных FactSet аналитиков в 90 центов. Кроме того, компания объявила о сокращении дивидендов более чем на треть - до 40 центов на акцию.
Стоимость AutoNation сократилась на 3%. Владелец крупнейшей сети автосалонов в США объявил о том, что новым главным исполнительным директором станет Карл Либерт. Майк Джексон, который возглавлял компанию на протяжении двух десятилетий, останется на посту исполнительного председателя совета директоров.
Акции Dropbox Inc. подешевели на 8,4%. Сервис облачного хранения отчитался о прибыли и выручке за четвертый квартал лучше ожиданий рынка, однако прогноз на 2019 год разочаровал инвесторов.
В то же время цена бумаг Wayfair Inc. подскочила почти на 28%. Мебельный онлайн-магазин получил в минувшем квартале убыток меньше, чем предполагали эксперты, а его выручка превзошла прогнозы.
Популярный американский портал недвижимости Zillow Group взлетел на 26.4%, добившись квартальных финансовых результатов, значительно сильнее экспертных оценок, и объявив о назначении своего соучредителя Рича Бартона главным исполнительным директором. Оператор сети ресторанов фирменного приготовления пиццы BJ's Restaurants опустился на 6.2%, зафиксировав меньший, чем ожидалось на Уолл-стрит, рост сопоставимых продаж за истекший квартал.
Ведущий разработчик программных продуктов для медицинских учреждений Allscripts Healthcare solutions упал на 11.2%, пересмотрев в худшую сторону прогноз по доходам в текущем году. Интернет-компания Stamps.com, предоставляющая сервисные услуги в сфере почтовых отправлений, рухнула на 57.8%, анонсировав завершение своего многолетнего эксклюзивного сотрудничества с Государственной почтовой службой США.
Капитализация Roku Inc. подскочила более чем на 25%. Производитель стримингового оборудования завершил последний квартал прошлого года с прибылью и выручкой выше ожиданий экспертов.
Кроме того, повысились котировки акций таких крупных компаний, как Intel (на 2,1%), Pfizer (на 2%) и Boeing (на 1,55%).

Ожидания. Трамп всеми силами пытается убедить рынки в благополучном исходе переговоров с Китаем, затирая на задний план внутриполитические проблемы, связанные с введением ЧП и вопросы исполнимости договорённостей с Китаем, каковые будут подписаны. Даже если Китай подпишет пункты по кибербезопасности, авторским правам и отказу от госдотаций, то как проверить их исполнимость и действенность? Об этом задумываются журналисты и эксперты ведущих информагентств США после продления срока введения 25%-х пошлин, которые должны были заработать с 1 марта. Трамп подстёгивает рынки к дальнейшему росту, и это у него пока получается.
Вот и сегодня фьючерсы пытаются плюсовать после процентного роста в пятницу. До рубежа 2820 всего 15 пунктов. Его прохождение подтвердит то, что нынешнее ростовое движение уже нельзя назвать просто отскоком. Хотя, это, конечно, безумие и иррациональный оптимизм рынков верить Трампу, который неоднократно своими твитами откровенно «разводил» рынки.
Цена на сильно выросшие бумаги сейчас на таких максимумах, что их никто не решается покупать. Цены на акции FAANG застыли под сопротивлениями, не показывая готовность их пробивать. Без здоровой коррекции покупать будет всё меньше желающих, даже если с Китаем что-то будет подписано. Трамп, скорее всего, успехами на китайском фронте пытается отвлечь внимание от внутриполитических проблем и распрей. Но… тем больнее будет падать, когда разочарование захлестнёт инвесторов. А пока… Пастух ведёт стадо вперёд. И сегодня фьючерсы и премаркет говорят о продолжении роста.

Техника и фундаментал

Applied Materials (AMAT) - Акция продолжила консолидацию в области поддержки 39. Ее пробой может сигнализировать о начале второй волны коррекции. Хотя, судя по премаркету, цена попробует вернуться в диапазон выше 40.
Фундаментально акция выглядит хорошо. Переоценена только по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет. Акция вчера отчиталась посредственно. Цена на премаркете минусует -2%
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - Повторная попытка взять уровень 115 не увенчалась успехом, но цена показала прирост +1,3%. Потому мы сохраняем ожидания роста, что подтверждается технической картиной.
Фундаментально акция выглядит весьма неплохо. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет 120 выглядит манипулятивным, поскольку в точности повторяет предыдущие максимумы, хотя с тех пор ожидания по компании заметно изменились. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает высокую дивидендную доходность по акции (3%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - Цена продолжила консолидацию в области уровня 89. Если не будет потрясений на всем фондовом рынке, то среднесрочно ожидается продолжение роста.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать 5 февраля хорошей отчетности и продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 22% потенциала роста, который может проявиться взрывным характером. На позитивные ожидания указывает и предварительный рост бумаги. Не желающим рисковать можно продать бумагу накануне отчета, когда она отработает ожидания по ней.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Акция вышла из треугольника вверх, но без сильного рывка и большого объёма. Продолжение роста сегодня хотя бы на процент подтвердит выход из фигуры с ожиданием среднесрочного роста с целью 115 (+7%)
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета 17 января, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 11,6 при ROE 16,4. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Была попытка прорвать сопротивление и выйти из клина вверх, но пока безуспешно.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 100 выглядит заниженным. Скорее всего, после сегодняшней отчетности он подвергнется коррекции в сторону повышения. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
Skyworks Solutions (SWKS) - Акция продолжает консолидацию, откатываясь из области 200-дневки на фундаментальную историческую поддержку 80, нарисовав разворотный волчок. Акция глубоко не проваливается, что подтверждает интерес быков к бумаге. Две недели цена находится в узком коридоре 80-85 после взлёта на 13%. Как мы и писали в прошлый раз, с уровней 78-80 акцию можно подбирать, поскольку она очень хорошо выглядит фундаментально. Сегодня премаркет показывает готовность акции расти, Но для уверенности в намерении преодолеть 200-дневку, надо подняться выше 85.
Фундаментально акция выглядит недооцененной по всем РЕ и несущественно переоцененной по мультипликатору РВ и PS. Консенсус-таргет, на наш взгляд, занижен, и не учитывает изменившихся данных, плюс объявленный компанией бай-бэк на 2 млрд.долл. Нам видится потенциал для акции с уровня коррекции порядка 35-50%. У компании нулевой долг в структуре капитала и высокие показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Цена, как мы и ожидали, продолжила коррекцию до поддержки 275 и вполне может продолжиться и ниже. На уровнях 270 и 260 можно подбирать бумагу, если не будет обвала на рынке в целом. Если предположить продолжение движение по каналу дальше вверх, то 275 - это нижняя граница этого канала. Потому часть объёма можно подбирать с этого уровня.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость, в цене по РВ (4,4), а ROE 44%. Чистая рентабельность составляет вообще 58%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,9% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной. Таргет 292 можно считать явно заниженным. При таких фундаментальных показателях таргет видится в диапазоне 350-380.
Посмотреть на финвизе.
NVIDIA (NVDA) - Акция опять не смогла пробить 160, но премаркет показывает +1,7% по акции, что говорит о преодолении сопротивления и ожидаемым среднесрочным ростом на 10% вверх.
Фундаментально акция заметно недооценена по РЕ, но только на первый взгляд. Учитывая ожидаемое снижение EPS, да и выручки тоже, недооценка оказывается не столь существенной. Если же учесть падение выручки и огромное значение PS, а также заоблачное РВ и в 2 раза ниже ROE, то впору говорить о переоценке. Но приличный отскок полупроводниковый гигант в состоянии соорудить.
Посмотреть на финвизе.
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях