8 ноября 2018
Twilio Inc, или Ещё один хороший Short
Почему стоит продавать акции компании, которые растут по 30% за день?
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Twilio Inc, или Ещё один хороший Short
Почему стоит продавать акции компании, которые растут по 30% за день?
Торговая сессия после выборов в Конгресс США ознаменовалась крупным ростом: сразу ряд компаний на крупной «зеленой волне» достигли своих годовых и исторических максимумов. Сегодня речь пойдет об инновационной компании Twilio, Inc. (NASDAQ: TWLO), одного из лидеров области облачных технологий, которая за день прибавила более 30% после сильной отчётности и общего подъема на фондовом рынке.

Twilio отчитались о чистом убытке в размере $27.1 млн. и доходам в размере $168.9 млн., которые прибавили более 50% по сравнению с выручкой в размере $100.5 млн. в том же квартале прошлого года. После корректировки на компенсацию на основе акций и других факторов компания заявила о прибыли в размере 7 центов на акцию, по сравнению с скорректированной потерей в 8 центов на акцию год назад. Скорректированная прибыль на акцию многократно превзошла ожидания: аналитики в среднем прогнозирули скорректированную прибыль в размере 3 центов на акцию при продажах в размере $151.6 млн. Акции Twilio подскочили более чем на 10% сразу после закрытия торгов. Акции по сравнению с прошлым годом выросли втрое.


Кратко о продукте компании. Twilio предлагает важную услугу разработчикам, которые создают мобильные приложения, поскольку программное обеспечение, предлагаемое производителем используется для подключения приложений к важным функциям в другом месте устройства и экосистемы компании, в основном касающейся телефонных звонков и обмена сообщениями. Например, вы можете отправить текст или позвонить своему драйверу Uber или Uklon без фактического обмена телефонными номерами; Uber и Facebook Inc. (WhatsApp) были крупнейшими клиентами в 2017 году, в совокупности составляя 14% от всей выручки, согласно заявкам в Комиссии по ценным бумагам и биржам.
Акции TWLO прошли процедуру первичного размещения в 2016 году, и пользовались большим спросом со стороны участников рынка, однако после того, как темпы роста капитализации стали существенно превышать ожидаемую выручку, акции скорректировались, и последующий 2017 год закрепились в диапазоне 2-3 миллиардов долларов по капитализации. В 2018 году, однако, акции стремительно пошли в гору, вслед за акциями Amazon, который покорил рынок своим Amazon Web Services – сегментом бизнеса в области облачных вычислений.

Amazon Web Services начали с трех очень коммодитизированных продуктов - вычисления, хранения и пропускной способности, но затем они построили слой поверх слоя поверх этого. Twilio аналогичным образом начинается с пары продуктов с одинаковым товаром, которые представляют собой голос и обмен сообщениями, и построил набор более сложных инструментов, а помимо более сложных инструментов они создали то, что является эффективным приложением. Сравнивая две бизнес структуры и глядя на динамику акций Amazon, можно предположить, что Twilio ждет большое будущее.

СЕО компании Джефф Лоусон, похоже, не заинтересованы в том, чтобы привлечь внимание к Twilio и его финансовым показателям. В ходе телефонной конференции, посвященной обсуждению финансовых результатов, Лоусон избегал упоминания цифр и придерживался стандартного сценария компаний Силиконовой Долины, объясняя всплеск акций «силой нашей бизнес-платформы » и «нашей ценовой моделью, основанной на принципе масштабирования».

«Мы хотим быть платформой, которую каждая компания может использовать для общения со своими клиентами во всех отраслях», - сказал Лоусон, в основном не отвечая на вопрос о том, как Twilio может поддерживать свои темпы роста.


И это неудивительно – учитывая, с какой премией торгуются акции его компании в сравнении с аналогами. Анализировать текущую рыночную стоимость исключительно по данным метрикам будет не совсем правильно, поскольку Twilio – компания роста, и в цену закладывается потенциал. Однако, 54% премии – наивысший показатель среди компаний-конкурентов по соотношению Enterprise value/Revenue.

Так же за последний год в компании произошел ряд перемен. Первое - был осуществлен найм главного операционного директора Джорджа Ху, бывшего сотрудника Salesforce.com Inc. Господин Ху вступил в должность год назад и увеличил команду продаж, которая прежде не была значительной частью бизнеса. По мнению аналитиков и финансовых обозревателей, Twilio действительно нуждался в ком-то, кто мог бы масштабировать модель продаж.

Еще один топ-менеджер присоединился к команде в этом году – бывший главный финансовый директор General Electric Хозема Шипчандлер занял пост главного финансиста. Рынок воспринял данню новость без особого энтузиазма, учитывая затянувшееся снижение GE и особенно производительность GE Digital, где Шипчандлер в последнее время был коммерческим директором.

Главное изменение -Twilio расширяет свои предложения посредством приобретений, используя свои завышенные акции, чтобы выкупить связанные компании и расширить свой адресный рынок. Самая большая сделка, которая еще не закрылась, была для SendGrid Inc (NASDAQ: SEND) которые согласилась на выкуп всех акций по формуле 1 акций SEND = 1 акция TWLO x 0.485 +12%. Таким образом, акции SEND полностью коррелируют с акциями TWLO.

SendGrid имеет ту же модель, что и Twilio, но ориентирована на электронную почту вместо голосовых сообщений. Для Twilio подобное поглощение, развивая использование электронной почты, является обязательным; к примеру, авиакомпании заинтересованы в подобном приложении, которое позволяет вам связаться с представителем через голос или чат, когда у вас есть проблема, но все равно необходимо отправить вам электронное письмо с маршрутом или другой информацией.

Однако, Twilio все еще имеет долгий путь для такого уровня производительности, поскольку в этом году компания не выйдет даже на полмиллиарда долларов продаж (при капитализации в 9.5 миллиардов), а аналитики в среднем не видят потенциала для достижения выручки в размере 1 млрд долларов до 2020 года. В связи с этим, мы рекомендуем ПРОДАВАТЬ акции TWLO и SEND, и ожидаем снижения на 30% до конца 2018 года.


Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях