13 декабря 2018
Viking Therapeutics, Inc – главный кандидат на поглощение.
Акции VKTX ждет большое будущее
Николай Григорьев
Младший аналитик АРТ КАПИТАЛ
grigoryev@artcapital.ua
Viking Therapeutics, Inc – главный кандидат на поглощение.
Акции VKTX ждет большое будущее
Большинство инвесторов склонны считать, что хедж-фонды и другие управляющие активами бесполезны, поскольку они не могут превзойти даже простые портфели индексных фондов. Фактически, большинство людей ожидают, что хедж-фонды будут конкурировать и превосходить бычий рынок, который мы наблюдали за последние несколько лет. Тем не менее, хедж-фонды, как правило, нацелены на получение доходов с поправкой на риск, а не следят за взлетами и падениями фондовых рынков. Наше исследование показывает, что у хедж-фондов действительно есть отличные навыки выбора акций, поэтому давайте взглянем на настроения Smart Money в отношении Viking Therapeutics, Inc. (NASDAQ: VKTX).
Ценные бумаги Viking Therapeutics входят в портфели 27 хедж-фондов. В последние месяцы VKTX испытал рост поддержки со стороны самых элитных финансовых менеджеров мира.

Почему мы вообще обращаем внимание на настроения хедж-фондов? Исследование показало, что пики акций хедж-фондов с большой капитализацией действительно не смогли обойти рынок в период с 1999 по 2016 год. Хедж-фонды сильно заинтересованы в том, чтобы превзойти рынок. Некоторые управляющие хедж-фондами за один год получают миллиарды долларов, если получают хорошую прибыль. Они нанимают самых умных студентов, окончивших лучшие университеты мира. Они нанимают профессоров этих студентов, нанимают лучших экспертов и консультантов в этой области, чтобы получить крошечное преимущество над другими инвесторами - включая вас. И иногда они обманывают и получают в свои руки незаконную инсайдерскую информацию. Тем не менее, мы считаем, что хедж-фонды с большей вероятностью получат преимущество над обыкновенными инвесторами в акции с малой капитализацией, потому что эти акции не очень хорошо освещены и хорошо исследованы многими инвесторами. Именно поэтому мы считаем, что настроения хедж-фондов являются чрезвычайно полезным показателем, на который следует обратить внимание инвесторам. Когда несколько хороших менеджеров хедж-фондов покупают одни и те же акции с малой капитализацией независимо друг от друга, эти акции в среднем опережать рынок.

Среди этих фондов, Park West Asset Management принадлежит наибольший пакет акций Viking Therapeutics, стоимость которого на конец третьего квартала составила 22.1 миллиона долларов. На втором месте оказался Balyasny Asset Management, который собрал акций на 19.1 млн долларов. Кроме того, Citadel Investment Group, Opaleye Management и Deerfield Management также были оптимистичны по отношению к Viking, выделяя большой процент своих портфелей на эту акцию. Deerfield Management, управляемый Джеймсом Флинном, открыл крупную позицию в Viking - в конце квартала Deerfield Management инвестировали в компанию 8 миллионов долларов. Консультанты Джулиана Бейкера и Феликса Бейкера из Baker Bros. также вложились в акции в течение квартала на сумму в 7.4 миллиона долларов. Другими фондами с новыми позициями в VKTX являются ведущие инвесторы Columbus Circle Global Investors, Nexthera Capital и Prosight Capital Лоуренса Хокинса.


Кратко о самой компании. Viking Therapeutics - биофармацевтическая компания клинической стадии, фокусируется на разработке новых методов лечения метаболических и эндокринных расстройств. Его ведущая клиническая программа, VK5211, является пероральным нестероидным селективным модулятором андрогеновых рецепторов, на текущий момент находится в фазе 2 разработки для лечения пациентов, выздоравливающих после хирургии перелома бедра. Компания также разрабатывает VK2809, пероральный агонист тканевых и рецепторных подтипов бета-рецептора гормонов щитовидной железы, который так же находится на этапе 2 клинического испытания для лечения пациентов с гиперхолестеринемией и ожирением печени; и в фазе I клинических испытаний для лечения пациентов, которые страдают от болезни накопления гликогена типа Ia. Кроме того, разрабатывается VK0214 для Х-сцепленной адренолейкодистрофии, которая находится на доклинической стадии. Viking Therapeutics, Inc. была основана в 2012 году и имеет штаб-квартиру в Сан-Диего, штат Калифорния.

Сфера деятельности и продукты компании являются крайне инновационными и востребованными на современном фармакологическом рынке, поскольку решения, предлагаемые Viking, станут новой вехой в лечении вышеперечисленных недугов.

18 сентября 2018 года акции VKTX взлетели на 87,3% после того, как компания сообщила о положительных результатах среднего этапа клинических испытаний препарата для снижения содержания жира в печени и холестерина липопротеинов низкой плотности (ЛПНП) у пациентов с неалкогольной жировой болезнью печени (НАЖБП) - тот самый VK2809.

12-недельное исследование фазы 2 препарата VK2809 у пациентов с НАЖБП соответствовало первичной конечной точке статистически значимого снижения холестерина ЛПНП на 20% или более. Viking Therapeutics конкурирует с другими компаниями за разработку лечения неалкогольного стеатогепатита (НАСГ), серьезной формы НАЖБП, которая включает воспаление печени, повреждение клеток печени и потенциально может привести к раку или циррозу печени. В то время как дальнейшие исследования будут необходимы, прежде чем препарат будет представлен на утверждение, инвесторы восприняли неожиданно сильные результаты как признак того, что Viking может раньше других оказаться на потенциально прибыльном рынке.

Немного о финансовой структуре Viking. Поскольку эта компания занимается клинической разработкой, неудивительно что ее деятельность пока не создает никаких доходов и не приносит прибыли. Такая картина типичная для биотехнологический компаний. Однако баланс компании выглядит более чем внушительным.

За девять месяцев прирост всех активов составил 1300%, в основном из-за прироста наличных средств (привлекая капитал для разработок, компания проводила дополнительные размещения, которые активно выкупались хедж-фондами). И напротив, снижение всех пассивов составило 54% за тот же период, коэффициенты ликвидности у компании составляет 64 (другими словами, активы компании в 64 раза превышают пассивы).

Наличие на балансе достаточного количества наличных средств – позитивный сигнал для биотехнологов, поскольку компания имеет достаточно сил чтобы активно инвестировать в собственные разработки. Более чем в 10 раз выросли объемы, инвестируемые в разработки.

Название нашей статьи прямо говорит о том, что мы считаем Viking главным кандидатом на поглощение уже в следующем году. Выше мы упоминали, что разработка лечения ожирения печени – достаточно конкурентная среда, и главным конкурентом для Viknig выступает другой биотехнолог. 31 мая акции Madrigal Pharmaceuticals (NASDAQ: MDGL) взлетели в стратосферу, прыгнув более чем на 140% в результате чрезвычайно обнадеживающих результатов клинических испытаний в исследовании препарата MGL-3196 для лечения неалкогольного стеатогепатита при заболеваниях печени. Фаза 2 испытания показала, что препарат соответствовал основной конечной точке исследования - снижению уровня жира в печени, а также продемонстрировал многообещающие улучшения других факторов риска, таких как холестерин, триглицериды, ферменты печени и биомаркеры фиброза. Акции MDGL тогда действительно стали героем недели, но примечательно другое – вслед за ними тогда на 100% прыгнули и акции нашего претендента VKTX, поскольку инвесторы быстро проанализировали и нашли сходство между разработками компаний. Однако дальше мы видим, что MDGL несколько опустился вниз, тогда как Viking с $5 за акцию в конце мая, в сентябре достиг $24, по сути за квартал обеспечив 500% доходность акционерам.
С некой долей уверенности можно заявить, что препарат Viking на текущем этапе является лучше своего аналога из Madrigal, и именно поэтому мы считаем, что Madrigal может совершить поглощение Viking с целью реализации разработок Viking. Это распространенная практика, обоюдно выгодная, когда более мелкая компания добивается большего успеха и получает предложение о поглощении (или слиянии) для дальнейших совместных разработок и продаж. Для Madrigal (или другой компании) стоит выбор: стоит ли тратить средства на разработку конкурирующего препарата, или же выгоднее подписать более перспективного кандидата? А потенциальная премия за выкуп для VKTX может достигать 100% и выше – поэтому мы считаем текущие цены для ценных бумаг Viking (ниже $10 за акцию) очень выгодной сделкой для долгосрочной покупки.
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях