21 марта 2019
Запахло "жареным"



Узнайте, что сегодня будет влиять на ход торгов в США, а также последние новости о компаниях и их акциях
Вячеслав Король
Управляющий активами АРТ КАПИТАЛ
korol@artcapital.ua
Запахло "жареным"
Рынок. Американские фондовые индексы продемонстрировали разнонаправленные изменения по итогам сессии в среду, отличавшейся повышенной волатильностью. Американский центробанк сохранил базовую процентную ставку и сократил число возможных повышений в этом году с двух до нуля. Руководители Федрезерва ухудшили макроэкономические прогнозы на 2019-2020 годы и объявили, что завершат сокращение активов на балансе в сентябре текущего года.
Вместе с тем макроэкономические прогнозы на текущий год, вероятно, будут пересмотрены в сторону снижения, а прогнозы на 2020 год могут быть повышены. Кроме того, многие экономисты ожидают, что ФРС может изменить прогноз числа повышений ставок в текущем году с двух до одного или даже до нуля.
"Мы не видим в поступающих данных сигналов о том, что нам следует двигаться в каком-либо направлении. Данные предполагают, что нам следует сохранять терпение и позволить ситуации проясниться, - заявил глава ФРС Дж.Пауэлл на пресс-конференции по итогам мартовского заседания. - Возможно, пройдет какое-то время, прежде чем прогнозы занятости и инфляции ясным образом потребуют изменения денежно-кредитной политики".
Кроме того, участники рынка следили за развитием переговоров между США и Китаем по торговым вопросам. По данным агентства Bloomberg, китайская сторона возражает против целого ряда американских требований.
Вместе с тем стало известно, что торговый представитель США Роберт Лайтхайзер и министр финансов Стивен Мнучин на будущей неделе планируют вылететь в Пекин, чтобы придать новый импульс переговорам по заключению торгового соглашения с Китаем.
В итоге индексы показали следующие изменения: Dow Jones -0,55%, индекс S&P 500 -0,29%, а индекс Nasdaq +0,07%.

Корпоратив. Больше всего в среду подешевели акции финансовых компаний, одной из причин стал тот факт, что текущий уровень ставок для них менее выгоден, чем два повышения за год: крупнейший банк США JPMorgan потерял 2,1%, Goldman Sachs и Bank of America - по 3,4%.
Акции FedEx Corp. упали в цене на 3,5%. Одна из крупнейших в мире компаний экспресс-доставки понизила прогноз прибыли на текущий финансовый год после более слабых, чем ожидалось, результатов за третий финквартал.
Чистая прибыль компании за квартал, завершившийся 28 февраля, упала до $739 млн по сравнению с $2,07 млрд за аналогичный период предыдущего года, скорректированная прибыль составила $3,03 на акцию по сравнению с $3,72 на акцию, а выручка FedEx увеличилась на 3%, до $17 млрд.
Эксперты, опрошенные Refinitiv, прогнозировали скорректированную прибыль компании на уровне $3,11 на акцию при выручке в $17,67 млрд. Капитализация General Mills увеличилась на 2,2% благодаря тому, что прибыль производителя продуктов питания в прошлом квартале оказалась лучше прогнозов рынка.
Бумаги Alphabet подорожали на 2,1% несмотря на то, что Европейская комиссия оштрафовала Google, входящую в холдинг, на 1,49 млрд евро за нарушения правил конкуренции при показе рекламы на сторонних сайтах.
Это третий штраф в отношении компании в Европе за последние два года. Предыдущие два расследования касались злоупотребления доминирующим положением на рынке операционных систем для мобильных устройств и при продвижении сервиса Google Shopping. В общей сложности антимонопольные органы ЕС потребовали от Google 8,2 млрд евро.
Котировки акций компании E.W. Scripps снизились на 2,76% после сообщений о приобретении восьми телевизионных станций у Nexstar Media Group и Tribune Media. Акции ритейлера товаров для дома Williams-Sonoma подросли на 0,19% после того, как он сообщил о повышении квартальных дивидендов с 43 центов до 48 центов на бумагу.

Ожидания. Запахло жареным со всех сторон. И из пресс-конференции Пауэлла, и из Китая. Пока рынок, похоже не усвоил эти новости, и считает, что США смогут додавить Китай. Но пока это всё вилами по воде в стиле «в переговорах наблюдается прогресс» или «придать переговорам новый импульс». Реально, Китай имеет внутреннюю программу, направленную на мировое технологическое лидерство, и просто так сдавать позиции не намерен.
Чего стоит последний демарш Германии, Великобритании и Таиланда, которые не собираются отказываться от продукции Хуавей для 5G технологий под давлением США. Китаю эти страны дали понять, что США – не мировой решала, и на переговорах можно «показать зубы». И, судя по всему, показали.
Пауэлл тоже снизил прогноз ВВП на текущий год, тогда как на следующий прогноз «может быть повышен». А, может, и не повышен. Сам факт отказа повышения ставки в 2019 уже говорит о многом. Американская экономика растёт, но темпы роста существенно замедляются. Учитывая растущее количество вопросительных знаков по подписанию торгового соглашения с Китаем, как бы снижать ставку не пришлось. Это всё добавляет напряженности возле исторических максимумов в состоянии заметной перекупленности индексов.
Фьючерсы сегодня в нулях. Большинство крупных компаний на премаркете, либо в нулях, либо в лёгком минусе. Нормальный плюс только у Эппл, которая сегодня, наверное, дотянется до 200-дневки. И относительно уверенные плюсы у Амазон. Плюсуют вслед за Микроном многие полупроводниковые компании, но не так сильно как Микрон (+3,7%) на отчетности лучше ожиданий и крайне низких мультипликаторах (форвардный РЕ 6,5)
Банки дальше будут откатываться на неповышение ставок. Готовится падать Майкрософт, Алфабет, Фейсбук. Потому за снижение сегодня больше факторов и вес бумаг.

Техника и фундаментал

Applied Materials (AMAT) - Акция скорректировалась, но на премаркете показывает готовность отыграть упущенное. Среднесрочно акция склонна к продолжению роста.
Фундаментально акция выглядит хорошо. Немного недооценена по РВ. По PS - "в цене", а по РЕ - недооценена почти в 2 раза к цене пробоя. Это даёт таргет 70 и потенциал 100%. Но с учетом менее красивых соотношений по балансу и выручки будет стоить меньше. Консенсус-таргет 48 выглядит реалистично, учитывая невысокие темпы роста EPS на 5 лет.
Посмотреть на финвизе.
KLA-Tencor (KLAC) - Цена продолжила консолидацию на уровне 120. Технически выглядит слабо, формируя "птиц на башне". Все факторы роста на стороне фундаментала.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ с учетом чистой рентабельности, и особенно, с учетом ROE, акция радикально недооценена. Темпы роста EPS на пять лет небольшие, но сам уровень доходности собственного капитала на данный момент - впечатляет (63%), потому показывать высокие темпы к такому уровню практически невозможно. По мультипликаторам выручки, и особенно балансовому мультипликатору РВ, компания переоценена. Но это проявляется для всех компаний роста. Консенсус-таргет был пересмотрен в сторону повышения с 120 до 127. Учитывая фундаментальные показатели по прибыли, фундаментальный таргет видится на уровне не ниже 150, а технически у цены есть шансы обновить максимумы и сходить на уровень 130, если американский рынок не развернётся глобально вниз. Долго против рынка не сможет идти любая бумага.
Стоит уточнить, что компания обеспечивает нормальную дивидендную доходность по акции (2,5%), что делает её интересной вне курсовых ожиданий для долгосрочного холдерства.
Посмотреть на финвизе.
Microchip Technology (MCHP) - Цена вывалилась сильно из треугольника вниз, и может продолжить падение.
Фундаментально, по показателям прошлого года акция выглядит слабо и не интересно, но по ожидаемым значениям форвардного мультипликатора РЕ и темпам роста выручки, можно ждать продолжения роста. Данная покупка спекулятивна, но в случае оправдания ожиданий может принести хорошую прибыль. Коненсус-таргет указывает 12% потенциала роста, который может проявиться в случае продолжения роста индекса.
Посмотреть на финвизе.
American Express (AXP) - Наши ожидания по акции оправдались, и коррекция продолжилась, остановившись как раз в диапазоне 110-111. На секторе кредитных услуг не особо проявится неповышение ставки ФРС, потому вчерашнее было скорее за компанию. С уровня 110 можно подбирать акцию.
Фундаментально, по уже обновлённым данным после отчета за 4 квартал, акция выглядит отменно, существенно обгоняя по фундаментальной привлекательности братьев по цеху "кредитные услуги", имея форвардный РЕ 12,7 при ROE 32,2. По РВ присутствует небольшая переоценка, но некритичная сравнительно со средним по отрасли при той же операционной марже. Проблемой компании является огромная долговая нагрузка, снижение которой могло бы помочь компании уйти к новым горизонтам цены.
Посмотреть на финвизе.
NXP Semiconductors (NXPI) - Цена опасно подошла к нижней границе коридора. Провал 90, на которой как раз оказалась 200-дневка может свалить акцию в даунтренд. На премаркете акция в очень лёгком минусе.
Фундаментально акция выглядит отменно. По РЕ акция выглядит недооцененной почти в 2 раза. Долговая нагрузка несущественна. Чистая и валовая рентабельность одна из лучших в отрасли. Таргет 102,6 выглядит заниженным. После выхода отчётности фундаментал стал выглядеть ещё привлекательнее. Наш таргет, с учетом мультипликаторов выручки и РВ - 130 долл
Посмотреть на финвизе.
Broadcom (AVGO) - Наши ожидания по "приличному откату" полностью подтвердились. Технически стоит ждать продолжения снижения, хотя премаркет по акции зелёный. Рост может иметь место, если идёт закладка нового канала. По старому каналу стоит ждать роста или хотя бы консолидации.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, и, что большая редкость, в цене по РВ (4,5), а ROE 42%. Чистая рентабельность составляет вообще 56%. При этом ожидаемые темпы роста EPS в прогнозном году и на следующие пять лет, только усиливают представления о недооцененности этих акций. При этом дивидендная доходность 3,9% заметно выше, чем в отрасли и в среднем по рынку. Это делает акцию в списке вышеприведённых полупроводниковых компаний самой привлекательной. Таргет 293 можно считать явно заниженным. При таких фундаментальных показателях таргет видится в диапазоне 350-380.
Посмотреть на финвизе.
Intel (INTC) - Цена снизилась, и судя по всему, снизится ещё, поскольку цена двинулась к нижней границе ростового канала.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, а по РВ переоценена несущественно. Единственным, но существенным минусом компании является то, что она сильно связана с бизнесом стагнирующей Эппл, что снижает будущие темпы роста. И это видно по минимальному отклонению форвардного от текущего мультипликатора. Консенсус таргета, на наш взгляд, при таких показателях компании и низкой долговой нагрузке, занижен, и, скорее всего будет вскоре пересматриваться в сторону повышения.
Посмотреть на финвизе
Alphabet (GOOGL) - Цена с избытком отработала рост, завернув канал вверх по параболе. Сегодня стоит ждать отката, особенно учитывая новость о новом штрафе от ЕС.
Фундаментально акция переоценена или "в цене", и выглядит привлекательно только по технике. Хотя консенсус-таргет даёт апсайд +17%, что делает акцию одной из самых интересных среди гигантов и группы FAANG
Посмотреть на финвизе
Mastercard (MA) - Цена попыталась расти, но в итоге нарисовала дожи и небольшое снижение. Стоит ждать продолжения коррекции до поддержки на уровне 227.
Фундаментально акция радикально недооценена по РЕ, даже без учета высоких темпов роста на ближайшие 5 лет. Акция - для стратегического инвестирования, а не краткосрочной торговли.
Посмотреть на финвизе
Amazon (AMZN) - Цена подошла к психологическому сопротивлению 1800, которое не обладает исторической силой. Более сложное будет сопротивление 1900. Но и на этом уровне может последовать некоторая консолидация после резкого роста на 100 долларов за 4 дня
Фундаментально акция "в цене" по РЕ, а по остальным мультипликаторам заметно переоценена. Консенсус-таргет по акции под завышенные ожидания даёт апсайд 22%, хотя на наш взгляд, при РЕ 44 и 5-летних темпах роста EPS тоже 44%, при ROE 27%, а чистой рентабельности всего 4,3% - это завышение оценки. Но на неё ориентируются большинство игроков на рынке, потому, возможно, и наблюдается данный рост.
Посмотреть на финвизе
Facebook (FB) - Цена вчера сильно отскочила вверх, но в целом технически картина слабая. А вчерашний рост больше похож на продолжение отскока перед последующим снижением, ибо на диапазоне 170-173 находится очень сильное сопротивление, которое оформилось двойной консолидацией после провала в июле. Цена трижды четырежды с конца января подходила к этому уровню и откатывалась. Потому, вполне возможно, что цена пойдёт ниже. Однозначно медвежий сигнал будет после пробоя 160 вниз.
Фундаментально акция недооценена по РЕ, а по остальным мультипликаторам заметно переоценена. Консенсус-таргет по акции даёт апсайд почти 19%, что выглядит привлекательным для инвесторов, хотя последние негативные новости по компании не дают акции отыграть полностью коррекцию вверх.
Посмотреть на финвизе
Microsoft (MSFT) - Цена пыталась расти, но была сильно распродана, нарисовав дожи с большой верхней тенью. Это разворотная свеча и довольно ясный сигнал, потому сегодня ждём снижения. Первая цель 116. При её провале сильная поддержка находится на уровне 113.
Фундаментально акция по РЕ выглядит недооцененной, а по PS - существенно переоцененной. Таргет 126 скорее всего будет пересматриваться в сторону повышения, но и сейчас он обеспечивает апсайд 7%, что вполне интересно для среднесрочных вложений. Хотя лучше было бы акцию взять после отката хотя бы по 113
Посмотреть на финвизе
Сегодня в фокусе инвесторов
Основные корпоративные и рыночные события сегодняшней сессии
Динамика портфелей АРТ КАПИТАЛ
Также читайте
Подборки статей, инвестиционных портфелей от АРТ КАПИТАЛ

Узнавайте о новых статьях, мероприятиях и промо акциях